2013年11月煤焦月度综述 -火狐体育

中大期货  宋春林

摘要

虽然宏观数据显示我国经济环境逐渐改善，但无论是产能过剩的问题和库存的压力，还是钢铁行业减产所带来的需求减少，都将严重制约焦煤焦炭的上行动力。同时，期螺的长期下行也在拖累着焦煤焦炭期货行情，疲态渐显。我们可以预测短期回升后焦煤焦炭期货将出现新一轮的下跌走势。操作上建议，jm1405可于1170附近做空，1190止损，下方目标1050。而j1405合约则于1630附近做空，1650止损，下方目标1500。　

一、行情研判与观点总结

　　10月份受期螺持续承压下行影响，焦煤及焦炭期货价格在月初冲高无果后开始回落，面临下游需求减少，11月的焦煤焦炭行情将是震荡下行。

　　首先，10月汇丰中国pmi预览值50.9，连升3个月，并且连续第3个月处于扩张区间，暂时消除内地第4季经济增速或减慢的疑虑。汇丰公布，内地10月制造业pmi初值为50.9，高于9月终值50.2，同时创7个月高位，反映中小企业经营状况进一步改善。分项数据中，最受关注的新订单指数初值升至51.6，同样是7个月高位，对比9月终值为50.8。短期宏观利好或将对价格形成一定反弹力度。

　　其次，据中国网消息：今年1至9月份，全国累计进口煤炭2.39亿吨，同比增长17.6%。其中，9月份进口煤炭2573万吨，同比增长38.1%，环比下降0.9%。有关数据还显示，1至9月份，全国煤炭产量同比下降，降幅收窄；铁路煤炭发运17.09亿吨，同比增长1.4%；主要港口煤炭发运4.89亿吨，同比增长5.6%。煤炭进口2.39亿吨，同比增长17.6%；净进口2.33亿吨，增长19.1%。

　　最后，10月15日,国务院出台《化解产能过剩政策的指导意见》(下称《意见》),称"要通过5年努力,在化解钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶等行业产能严重过剩矛盾工作上取得重要进展,使这些行业达到产能规模基本合理、发展质量明显改善、长效机制初步建立的目标"。《意见》称,钢铁业作为产能过剩的大户,将在未来5年压缩8000万吨的总产能。钢铁产能的削减将直接向上游传导，煤焦行业会首当其冲，未来焦煤焦炭市场需求的释放将受到影响，对煤焦行业形成重大利空。

　二、交易策略

　1、中短线投资交易

（1）、如果是日内交易，可以说基本面变化对其影响会相对较小，而日内的资金博弈却成主要因素，因此，日内交易可根据技术图形的分析来交易，如将k线图调为5分钟及10分钟，时间跨度较小的做日内交易的依据，个人认为以10分钟为例当期价站上10分钟线可做多，止损设为低建仓价0.3%。当价格出现严重偏离10分钟均线可考虑获利出场。而跌破10分钟线则做空，止损设为高建仓价0.3%，同样当价格出现严重偏离10分钟均线可获利出场。

（2）、短线交易，以5日线为多空分水岭。

　　（3）、虽然焦企提价意愿强烈，短期或将提振煤焦市场，但前期终端需求疲软造成钢价处于低位，而焦煤焦炭相对坚挺，存在回调必要，因此可逢高抛空。操作上建议，jm1405可于1170附近做空，1190止损，下方目标1080；j1405合约在1630附近做空，1650止损，下方目标1500。

2、套利者

　(1)跨月套利：10月31日jm1405与jm1401合约价差为76，随着jm1405合约成交量与持仓量逐步增加，考虑jm1405与jm1401合约套利机会，因目前远期与近期合约的价差低于4个月持仓成本，操作上建议，当jm1405和jm1401两者价差处75附近可考虑抛近买远，止损65，目标100。　　

　　(2)跨月套利：10月31日j1405与j1401合约价差为79。随着j1405合约成交量与持仓量逐步增加，考虑j1405与j1401合约套利机会，因目前远期与近期合约的价差低于4个月持仓成本，操作上建议，当j1405和j1401两者价差处75附近可考虑抛近买远，止损65，目标100。

　　(3)期现套利:10月31日京唐港现货价报1075，期货jm1405合约价格为1144，期现价差为69元/吨，后市价差可能缩小。终端需求淡季将近，作为上游煤企销售或将大打折扣，煤价难有明显涨幅，因此若企业目前有大量焦煤库存可考虑择。

　　(4)期现套利:10月31日现货市场太原一级冶金焦报价1310元/吨，期货j1405合约价格为1601，期现价差为291元/吨，后市价差可能缩小。虽然目前钢企焦炭库存较低，且焦企提价意愿强烈，但伴随下游需求淡季的来临，终端市场的清淡将抑制焦炭价格的上涨，因此若企业目前有大量焦炭库存可考虑择机抛空j1405合约套利。

　　(5)跨品种套利：目前焦煤焦炭市场活跃，存在套利机会，其中10月31日j1405合约价格为1601，jm1405合约价格为1144，两者价差457，价差可能缩小。操作建议，当j1405与jm1405价差处在460附近，可选择买焦煤抛焦炭，止损 475，下方目标 400。

　3、套保者

　　（1）、需求商：当前钢企的原材料库存处于低位，有采购需要，且焦企提价意愿强烈，需求方可以考虑回调买入。操作上建议分批建仓，jm1405合约于1120-1140买入40%仓位，(若行情继续下行则于1120－1100再建40%仓位；如果第一步建仓后行情开始走高则于1140-1160买入40%仓位)，其余20%视市场而定；j1405合约于1580-1600买入40%仓位，(若行情继续下行则于1580－1550再建40%仓位；如果第一步建仓后行情开始走高则于1600-1630买入40%仓位)，其余20%视市场而定。

（2）、销售商：从各港口库存来看，焦煤焦炭库存量依旧处于历史高位，供应过剩将使期价反弹受阻。操作上建议当jm1405合约处1160-1180区间卖出40%仓位，(若行情继续走高则于1180-1200再建40%仓位；如果第一步建仓后行情开始出现回落则于1160-1140再卖出40%仓位)，其余20%视市场而定；当j1405合约处1610-1630区间卖出40%仓位，(若行情继续走高则于1630-1660再建40%仓位；如果第一步建仓后行情开始出现回落则于1610-1580再卖出40%仓位)，其余20%视市场而定。