材库存增加，预期黑色后期维持震荡偏弱格局。
金属早报20141226
圣诞节假日，lme市场休市，lme数据截至24日。
铜：
1、lme铜c/3m升水59（昨升51）美元/吨，库存-375吨，注销仓单-1975吨，大仓单维持，现货维持升水，近期库存增加反复，注销仓单有所回升，上周comex基金持仓维持净空头历史较大处。
2、沪铜库存本周 2849吨，现货对主力合约升水725元/吨（昨升815），废精铜价差3625（前值3675）。
3、现货比价7.26（前值7.26）[进口比价7.27]，三月比价7.20（前值7.18）[进口比价7.36]。
4、基本面：中国铜产量有所上升，智利秘鲁含铜产量同比增速下降；国内下游开工率整体低迷，铜材产量转为负增长，终端需求较平稳。国内废铜偏紧，废精铜价差中下水平，贸易升水低迷，现货比价有所走高。国内环比供应压力增大下，两市交易数据转弱不明显，预计沪铜近期维持震荡格局。
铝：
1、lme铝 c/3m贴水27.5（昨贴25.25)美元/吨，库存-9875吨，注销仓单 39750吨，大仓单维持，库存下降趋缓，注销仓单回升，现货贴水较大。
2、沪铝交易所库存-4903吨，现货对主力贴水90元/吨（昨贴105）。
3、现货比价7.02（前值7.02）[进口比价8.61]，三月比价6.98（前值6.97）[进口比价8.70]，{原铝出口比价5.26，铝材出口比价6.82}。
4、伦铝交易数据较弱。沪铝冶炼利润亏损扩大，内外低比价下铝材出口较好，国内社会库存和交易所库存低位，整体现货端表现平稳，但电解铝运行产能上升以及需求逐渐转入淡季，沪铝供应和需求预期偏空；铝土矿进口平稳，氧化铝价格上涨带动氧化铝开工率回升，铝材出口较好以及伦铝交易数据偏弱下，内外比价回升。
锌：
1、lme锌c/3m贴水5.5（昨贴2.25）美元/吨，库存 16075吨，注销仓单-2675吨，库存增加，注销仓单回升，现货贴水回落迹象。
2、沪锌库存-5942吨，现货对主力升水315元/吨（昨升325）。
3、现货比价7.73（前值7.70）[进口比价7.61]，三月比价7.55（前值7.53）[进口比价7.71]。
4、国内锌冶炼开工率升至较高位置下，锌产量有所增长，但进口量仍维持低位，总体表观消费量维持低位，近期国内供应压力不大，库存处于下降状态，比价回升至较高位置，整体格局偏好，但在国内产量增产下，环比供应压力逐渐增大下沪锌仍面临上方压力，国内强于国外维持。
铅：
1、lme铅c/3m贴水13（昨贴13.25）美元/吨，库存 300吨，注销仓单 25吨，大仓单维持，库存平稳，注销仓单回落，近期现货贴水扩大。
2、沪铅交易所库存-1313吨，现货对主力升水320元/吨（昨贴210）。
3、现货比价6.75（前值6.72）[进口比价7.70]，三月比价6.73（前值6.93）[进口比价7.85，{铅出口比价5.56，铅板出口比价6.08}。
4、近期伦铅现货贴水扩大，库存增加，世界贸易升水低迷，由去年的供应短缺转为今年的供应过剩。国内矿供应偏紧，国内铅产量环比增长较快，但下游铅酸电池产量转为负增长下需求更加低迷，沪铅仍面临供大于求的局面，内外比价有所回升，国内供需基本面仍较差。
镍：
1、lme镍c/3m 贴水75（昨贴75）美元/吨，库存 1890吨，注销仓单-1146吨，库存增加趋缓，注销仓单回升，贴水较大。
2、现货比价7.05（前值7.06）[进口比价7.25]。
3、伦镍交易数据偏弱；国内港口镍矿库存回落；国内镍产量有所下滑，国内不锈钢产量高位小幅回落，国内不锈钢模拟利润回升，内外比价回升，国内镍净出口量减少。
综合新闻：
1、呼伦贝尔驰宏矿业201515年1月初将开始试生产电解铅，月末暂停生产。2015年5月正式生产。该公司年产能6万吨铅冶炼厂和14万吨锌冶炼厂。
结论：
国内供应压力增大下，但两市交易数据较平稳，预计沪铜近期维持震荡格局。
伦铝近期交易数据较弱，沪铝冶炼利润亏损下当前现货端较平稳，但电解铝运行产能上升以及需求淡季，预计沪铝弱势运行。
伦锌近期交易数据转弱迹象，短期内沪锌整体供应压力不大，但预计国内产量逐渐增加下沪锌仍面临压力。
沪铅供需基本面较差，但目前期价已大幅跌破成本价。
股指期货早报20141226
2014-12-26 08:32:40 作者： 来源： 浏览次数：5
1、宏观经济：11月份工业增速继续回落，低于预期，房地产和基建投资增速回落拖累固定资产投资增速回落，房地产销售、新开工和土地购置面积累计增速回落。社融和信贷数据好于预期。12月汇丰pmi预览值降至49.5%，为7个月以来首次跌破50关口。
2、政策面：央行宣布非对称降息，并将存款利率浮动区间上限调整为基准利率1.2倍；央行房贷政策放松力度超出预期，关注房地产销售复苏力度；国务院常务会议提出降低社会融资成本；银监会调整商业银行存贷比计算口径，进一步释放定向放松信号；央行再次定向降准，支持三农、小微企业贷款；3月底以来稳增长微刺激政策陆续出台，预计仅能起到托底效应，而非刺激经济复苏；关注稳增长政策预期波动。
3、盈利预期：沪深300成分股2014年一致预期利润增速稍有下调。
4、流动性：
a、本周四央行继续暂停公开市场操作，本周公开市场没有到期资金。
b、昨日银行间市场质押式回购利率(r007)4.87%，隔夜回购利率(r001)3.49%，资金紧张稍有缓解。
c、本周限售股解禁压力较大；上周产业资本在全部a股市场净减持力度较大；12月19日当周新增a股开户数和新增基金开户数有所回落，持仓账户数上升，交易账户数回落，证券交易结算资金大幅净流入，交易结算资金期末余额回落。
5、消息面：
安邦保险再举牌民生银行持股达15%
小结：11月份工业增速回落，低于预期，房地产和基建投资增速回落拖累固定资产投资增速回落，宏观面中性偏空；央行非对称降息意在引导市场利率和社会融资成本下行，政策托底和改革预期延续；股指延续反弹趋势，短线波动加大。
国债早报20141226
国债：
1、昨日国债利率小幅下行。1y 3.35%（-0.03%）、3y 3.42%（-0.03%)、5y 3.52%（ 0.02%)、7y 3.57%（ 0.01%)、10y 3.62%（-0.01%）。国开金融债 1y 4.05% （-0.1%）、3y 3.96%（ 0.06%)、5y 4.06%( 0.03%)、 7y 4.14% ( 0.01%)、10y 4.14%（ 0.01%）。
2、资金利率小幅下行。1天回购3.51%（-0.05%），7天回购4.90% （-0.16%）、14天回购5.86%（-0.01%）、1月回购6.83%（-0.69%）。
3、互换市场，曲线稳。3m 3.60%（0%）、1y 3.32%（ 0.06%）、5y 3.43%（ 0.06%)。信用债市场，中期债5年中票 aaa 5.08%(-0.1%)、aa 5.70%（0%).
4、中国11月官方制造业pmi为50.3，预期50.5，前值50.8。新订单指数为50.9%，比上月回落0.7个百分点，原材料库存指数为47.7%，比上月下降0.7个百分点，需求低，去库存化仍在持续。
5、11月规模以上工业增加值增速7.2%不及预期，连续第二个月降速，钢材、水泥、乙烯、轿车等主要工业品增速全线继续放缓，仅有色金属产量增速有所回升。
6、中国1-11月城镇固定资产投资同比增长15.8%，环比投资额下滑7.17%。1-11月份，全国房地产开发投资86601亿元，同比名义增长11.9%，增速比1-10月份回落0.5个百分点。
7、中国11月人民币贷款增加8527亿元，同比增13%，大幅超过预期的6550亿元，中国11月社会融资规模1.15万亿元，也超过预期的8950亿元。不过11月m2货币供应同比增长12.3%，不及预期的增长12.5%，10月前值增长12.6%。
8、11月中国出口2116.6亿美元，同比增4.7%，不及预期的 8%；进口降6.7%，预期 3.8%；贸易顺差再创历史新高。
9、小结：当前消费及投资低迷的环境造就通缩风险，房地产持续下滑经济难以有效反弹，因此货币政策将继续保持宽松基调，债券基本面多头市场未变，短期事件性冲击不改利率下行趋势。
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