每日宏观策略观点：
1、中国：（1）国务院国资委研究中心主任楚序平表示，在国企改革混合所有制操作上，将优先鼓励ipo上市发行进行混合，必须进场交易、竞价交易，禁止协议出售。混合所有制优先考虑包括社保基金、保险基金等公众基金，优先中国投资者。而中央企业总部最好保持国有独资，对绝大多数重要国有企业，政府要保留51%以上控制权。
（2）中国趁国际油价暴跌之机大举购买石油，油轮运费相应水涨船高。中东至日本线路的基准海运费本月月中创六年新高。
2、美国：（1）周一，投资者预计原油市场供大于求格局持续，美油布油盘中暴跌3%，美油跌破53美元，布油跌破58美元，双双刷新2009年5月来新低，为两周来首次创近年新低。
3、欧洲：(1)德国政府五人智库(wisemen)负责人christoph schmidt周日表示，欧洲央行(ecb)眼下没有理由启动购买主权公债的计划。欧洲央行总裁德拉吉已经为进一步行动打开大门。他表示，ecb将在明年初就是否采取新行动做出决定，而且主权公债购买计划的启动也无需得到管委会的一致同意。
金属：
铜：
1、lme铜c/3m升水81（昨升59）美元/吨，库存-0吨，注销仓单-0吨，大仓单维持，现货升水回升，近期库存增加反复，注销仓单有所回升，上周comex基金持仓维持净空头历史较大处。
2、沪铜库存本周 12693吨，现货对主力合约升水715元/吨（昨升810），废精铜价差3625（前值3690）。
3、现货比价7.28（前值7.26）[进口比价7.26]，三月比价7.19（前值7.20）[进口比价7.37]。
4、基本面：中国铜产量有所上升，智利秘鲁含铜产量同比增速下降；国内下游开工率整体低迷，铜材产量转为负增长，终端需求较平稳。国内废铜偏紧，废精铜价差中下水平，贸易升水低迷，现货比价较高。国内环比供应压力增大下，上交所库存增加较大，预计沪铜短期内偏弱运行。
铝：
1、lme铝 c/3m贴水25.5（昨贴27.5)美元/吨，库存-8050吨，注销仓单-3100吨，大仓单维持，库存下降趋缓，注销仓单回升，现货贴水较大。
2、沪铝交易所库存-5057吨，现货对主力贴水110元/吨（昨贴115）。
3、现货比价7.05（前值7.02）[进口比价8.66]，三月比价7.02（前值6.98）[进口比价8.76]，{原铝出口比价5.26，铝材出口比价6.81}。
4、伦铝交易数据较弱。沪铝冶炼利润亏损扩大，内外低比价下铝材出口较好，国内社会库存和交易所库存低位，整体现货端表现平稳，但电解铝运行产能上升以及需求逐渐转入淡季，沪铝供应和需求预期偏空；铝土矿进口平稳，氧化铝价格上涨带动氧化铝开工率回升，铝材出口较好以及伦铝交易数据偏弱下，内外比价回升。
锌：
1、lme锌c/3m贴水7.75（昨贴5.5）美元/吨，库存-600吨，注销仓单 5150吨，库存增加，注销仓单回升，现货贴水回落迹象。
2、沪锌库存-7112吨，现货对主力升水280元/吨（昨升285）。
3、现货比价7.74（前值7.73）[进口比价7.62]，三月比价7.59（前值7.55）[进口比价7.73]。
4、国内锌冶炼开工率升至较高位置下，锌产量有所增长，但进口量仍维持低位，总体表观消费量维持低位，近期国内供应压力不大，库存处于下降状态，比价回升至较高位置，整体格局偏好，但在国内产量增产下，环比供应压力逐渐增大下沪锌仍面临上方压力，国内强于国外维持。
铅：
1、lme铅c/3m贴水11.5（昨贴13）美元/吨，库存 1000吨，注销仓单 25吨，大仓单维持，库存平稳，注销仓单回落，近期现货贴水较大。
2、沪铅交易所库存-2614吨，现货对主力升水215元/吨（昨贴320）。
3、现货比价6.77（前值6.75）[进口比价7.70]，三月比价6.69（前值6.73）[进口比价7.86，{铅出口比价5.56，铅板出口比价6.07}。
4、伦铅现货贴水较大，库存增加，世界贸易升水低迷，由去年的供应短缺转为今年的供应过剩。国内矿供应偏紧，国内铅产量环比增长较快以及再生铅产量增长，但下游铅酸电池产量转为负增长下需求更加低迷，沪铅仍面临供大于求的局面，内外比价有所回升，国内供需基本面仍较差。
镍：
1、lme镍c/3m 贴水84（昨贴75）美元/吨，库存-72吨，注销仓单-3792吨，库存增加趋缓，注销仓单回升，贴水较大。
2、现货比价7.09（前值7.05）[进口比价7.25]。
3、伦镍交易数据偏弱；国内港口镍矿库存回落；国内镍产量有所下滑，国内不锈钢产量高位小幅回落，国内不锈钢模拟利润回升，内外比价回升，国内镍净出口量减少。
综合新闻：
1、iai数据显示，全球（不包括中国）11月原铝日均产量升至6.78万吨，高于10月修正6.63万吨；中国原铝日均产量升至7.09万吨，10月修正值为6.72万吨。
2、iai数据显示，全球11月未锻造铝库存总计142.6万吨，10月修正为140.4万吨，去年同期为113.5万吨。
结论：
国内供应压力增大下，且上交所库存增加较大，预计沪铜短期内偏弱运行。
伦铝近期交易数据较弱，沪铝冶炼利润亏损下当前现货端较平稳，但电解铝运行产能上升以及需求淡季，预计沪铝弱势运行。
伦锌近期交易数据转弱迹象，短期内沪锌整体供应压力不大，但预计国内产量逐渐增加下沪锌仍面临压力。
沪铅供需基本面较差，但目前期价已大幅跌破成本价。
钢材：
1、现货市场：国内建筑钢材市场价格依旧保持低位，年末效应逐步凸显，各地建筑钢材消化速度开始放缓；国产矿市场整体运行弱稳，内矿采购价格小幅下调；进口矿市场有所回暖，整体成交尚可。
2、前一日现货价格：上海三级螺纹2620（-），北京三级螺纹2450（ 50），上海5.75热轧3020（-10），天津5.75热轧2860（-），唐山铁精粉610（-10），日照港报价折算干基报价515（-），唐山二级冶金焦1055（-），唐山钢坯2140（-）。
3、三级钢过磅价成本2619，现货边际生产毛利 4.99%；热卷成本2674，现货边际生产毛利 12.93%。
4、新加坡铁矿石掉期1月68.77（ 1.73）,5月65.81（ 1.42）。
5、库存：螺纹389.58万吨，增7.78万吨；线材97.38万吨，增0.24万吨；热轧236.67万吨，减1万吨。港口铁矿石10059万吨，减218万吨。
6、小结：伴随着冷空气的加速南下，北方大部分施工已经受到影响，而北材南下又使得原本需求有限的南方钢市雪上加霜。受年末银行授信机制影响，钢厂近期有不可能大规模停炉保价，故实际供需矛盾难以改善，而随着市场的建材库存增加，预期黑色后期维持震荡偏弱格局。
钢铁炉料：
1. 国产矿市场整体震荡下行。进口矿市场价格弱势维稳，整体成交尚可。
2. 炼焦煤市场延续平稳，河北地区部分焦化企业下调焦价，炼焦煤市场承压运行，短期看稳为主。
3. 焦炭现货市场稳中趋弱，华北地区部分焦炭市场价格承压下行，其余地区焦炭市场成交情况继续稳定。兰炭市场盘整运行，成交情况一般。
4. 环渤海四港煤炭库存 2125.9万吨（-130.2），上周进口炼焦煤库存 690万吨（ 24.4），港口焦炭库存 198 万吨（-16），上周进口铁矿石港口库存 10059 万吨（-218）
5. 唐山一级焦市场价1110（0），日照二级焦平仓价1090（0），唐山二级焦炭 1055（0），临汾准一级冶金焦 960（0）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次）
6. 动力煤cci1指数 508.5（0），62%澳洲粉矿 68.75（ 1）唐山钢坯 2140（0），上海三级螺纹钢价格 2620（0），北京三级螺纹钢价格 2450（ 40）
7.京唐港 s0.6a8.5 澳洲焦煤 900（0）;澳洲中等挥发焦煤 s0.6a10 到岸价110.75美金（0）；日照港s0.3a9.5澳洲焦煤805（-5），澳洲中等焦煤折算人民币价格823（-6）
8．钢坯螺纹价格暂稳，炉料价格暂稳。目前黑色整体震荡行情，逢底做多，逢高做空。
动力煤
1. 国内动力煤市场平稳运行，成交清淡。北方港口在限制调入量的影响下，港口存煤量出现连续性回落，目前秦港存煤量674万吨。
2. cci1指数508.5（-0.5），环渤海动力煤指数526（0），天津港 (q5800k)560（0）， 天津港(q5500k)525（0）， 天津港 (q5000k)460（0），京唐港 (q5800k)540（-10）， 京唐港(q5500k)505 （-15），京唐港 (q5000k) 450（-10），秦皇岛港 (q5800k)560（0）， 秦皇岛港 (q5500k) 525（0），秦皇岛港 (q5000k)455 （0），曹妃甸港 (q5800k) 560（-5），曹妃甸港 (q5500k)520（0）， 曹妃甸港 (q5000k)455（0）。
3. 环渤海四港库存2125.9万吨（-130.2），秦皇岛港674万吨（-25），曹妃甸港655万吨(0),广州港集团255万吨（ 14），京唐港245万吨（-18）。
4. 鄂尔多斯5500动力煤坑口价230-245，鄂尔多斯5000动力煤坑口价180-190，大同5500动力煤坑口价355,唐山5000动力煤到厂价420-430。
5. 欧洲ara港动力煤现货价69.01（-0.13）美金，理查德rb动力煤现货价65.11（-0.18）美金，澳大利亚bj动力煤62.95（0）美金，澳大利亚5500大卡动力煤cif价（不含税）65美金，印尼5000大卡动力煤cfr（不含税）61-62美金。
6. 10月份动力煤进口1072万吨，出口44万吨。
7．近月合约随着交割的临近，将逐渐接近现货价格。远月合约，震荡偏空，5月份相对是一个动力煤需求比较小的月份。不过仍然需要关注，国家政策的执行力度。
豆类油脂：
新闻： 美国农业部表示，截至12月18日一周，出口销售美国大豆63.57万吨，在45-65万吨预估区间的高端。美国农业部称，2015/16年度新作大豆销售150.16万吨。
小结：
粕：
1、美豆粕出口需求良好，国内运输问题导致美豆粕局部地区大涨带动盘面涨幅，但美豆趋于定产，产量大幅增加带来预期期末库存大幅增加。另一方面12月usda平衡表需求端增幅谨慎，后期平衡表中需求上调的概率比较大。
2、国内目前暂未看到国内豆粕和大豆库存的大幅增加。
3、巴西大豆种植基本完成，预计种植面积再增加5%，关注南美天气。
预期大豆到港比较快，国内豆粕现货基差走弱；美豆反弹至高位之后，充足的现货供应制约其涨幅，同时美豆粕出口减弱，前期支撑上涨的因素在消退。
油脂：
1、马来棕油局公布11月供需数据，库存为20个月新高，但预期接下来几个月棕榈油季节性减产。
2、豆类增产，豆油难主动性上涨，尤其是美豆新豆上市之后。关注美国生物柴油补贴法案。
3、11、12月棕榈油到港预计环比增加，港口棕榈油库存有上涨的迹象。
4、原油大幅下跌压缩生物柴油生产利润。
四季度马棕油减产，加上美豆油生物柴油搀兑补贴的刺激，在原油不继续大幅下跌的前提下，油脂下方空间有限。
股指：
1、宏观经济：11月份工业增速继续回落，低于预期，房地产和基建投资增速回落拖累固定资产投资增速回落，房地产销售、新开工和土地购置面积累计增速回落。社融和信贷数据好于预期。12月汇丰pmi预览值降至49.5%，为7个月以来首次跌破50关口。
2、政策面：央行连续暂停公开市场操作；央行宣布非对称降息，并将存款利率浮动区间上限调整为基准利率1.2倍；央行房贷政策放松力度超出预期，关注房地产销售复苏力度；国务院常务会议提出降低社会融资成本；银监会调整商业银行存贷比计算口径，进一步释放定向放松信号；央行定向降准，支持三农、小微企业贷款；3月底以来稳增长微刺激政策陆续出台，预计仅能起到托底效应，而非刺激经济复苏；关注稳增长政策预期波动。
3、盈利预期：沪深300成分股2014年一致预期利润增速仍处低位。
4、流动性：
a、上周央行继续暂停公开市场操作，本周公开市场没有到期资金。
b、昨日银行间市场质押式回购利率(r007)4.62%，隔夜回购利率(r001)3.35%，资金紧张稍有缓解。
c、本周限售股解禁压力较大；上周产业资本在全部a股市场净增持；12月19日当周新增a股开户数和新增基金开户数有所回落，持仓账户数上升，交易账户数回落，证券交易结算资金大幅净流入，交易结算资金期末余额回落。
5、消息面：
注册制改革最新进展：两种方案浮现
上交所通知券商准备下月全网测试股票期权
小结：11月份工业增速回落，低于预期，房地产和基建投资增速回落拖累固定资产投资增速回落，宏观面中性偏空；央行非对称降息意在引导市场利率和社会融资成本下行，政策托底和改革预期延续；股指延续反弹趋势，短线波动加大。
国债：
1、昨日国债利率变动不大。1y 3.25%（-0.05%）、3y 3.33%（-0.05%)、5y 3.51%（-0.00%)、7y 3.56%（ 0.01%)、10y 3.62%（ 0.01%）。国开金融债 1y 3.99% （-0.03%）、3y 3.93%（-0.02%)、5y 4.06%(-0.00%)、 7y 4.14% (-0.00%)、10y 4.14%（-0.00%）。
2、资金利率小幅上行。1天回购3.51%（-0.05%），7天回购4.90% （-0.16%）、14天回购5.86%（ 0.01%）、1月回购6.83%（-0.68%）。
3、互换市场，曲线稳。3m 3.65%（ 0.05%）、1y 3.36%（ 0.07%）、5y 3.50%（ 0.09%)。信用债市场，中期债5年中票 aaa 5.00%(-0.08%)、aa 5.60%（-0.10%).
4、中国11月官方制造业pmi为50.3，预期50.5，前值50.8。新订单指数为50.9%，比上月回落0.7个百分点，原材料库存指数为47.7%，比上月下降0.7个百分点，需求低，去库存化仍在持续。
5、11月规模以上工业增加值增速7.2%不及预期，连续第二个月降速，钢材、水泥、乙烯、轿车等主要工业品增速全线继续放缓，仅有色金属产量增速有所回升。
6、中国1-11月城镇固定资产投资同比增长15.8%，环比投资额下滑7.17%。1-11月份，全国房地产开发投资86601亿元，同比名义增长11.9%，增速比1-10月份回落0.5个百分点。
7、中国11月人民币贷款增加8527亿元，同比增13%，大幅超过预期的6550亿元，中国11月社会融资规模1.15万亿元，也超过预期的8950亿元。不过11月m2货币供应同比增长12.3%，不及预期的增长12.5%，10月前值增长12.6%。
8、11月中国出口2116.6亿美元，同比增4.7%，不及预期的 8%；进口降6.7%，预期 3.8%；贸易顺差再创历史新高。
9、小结：当前消费及投资低迷的环境造就通缩风险，房地产持续下滑经济难以有效反弹，因此货币政策将继续保持宽松基调，债券基本面多头市场未变，短期事件性冲击不改利率下行趋势。
原油：
1、美国能源资料协会(eia)周三公布，上周美国原油库存猛增730万桶，至历来12月最高水准。分析师原本预计库存会出现季节性下滑。利比亚国家石油公司发言人周四表示，战火令该国原油日产量仅剩35.2万桶，或约11月日均产量的一半。
2、wti-lls价差-2.1美元每桶，lls-布伦特价差-1.03美元每桶。
3、布伦特原油现货贴水1.24美元每桶，前日现货贴水1.52美元每桶。
4、ara 12月24日库存数据，成品油总库存增加12.7万吨；取暖油和柴油库存增加1.7万吨。燃料油库存增加0.3万吨，汽油库存增加13.5万吨，石脑油库存减少4.4万吨。
5、eia库存数据（12-19）：原油总库存增加726.7万桶，库欣原油库存增加97.3万桶，padd3地区库存增加527.5万桶，柴油库存增加289万桶，汽油库存增加408.3万桶，馏分油库存增加230.3万桶
总结：利比亚产量问题尚无法彻底扭转原油市场过剩情况，价格低位投机空头开始平仓，但产业资金仍持卖出策略以锁定利润，价格仍要下探，下探空间可能超出市场预期，抄底还需等待。
贵金属:
1、 贵金属下跌。较昨日１5:00 pm，伦敦金-1.3%，伦敦银-2.5%；较今日2:30 am ，伦敦金-0.5%；伦敦银-0.1%；
2、 希腊总理萨马拉斯提名的总统候选人stavros dimas在第三轮总统大选中未能获得足够票数当选。他获得168张支持票，132张反对加弃权票；希腊国会必须在10天内解散，接下来30天举行全国大选；希腊提前举行大选可能令该国与债权人就援助计划举行的谈判以及欧洲央行潜在的主权债量化宽松更加复杂化。如果反对党极左翼联盟(syriza)赢得选举，为了使希腊继续留在欧元区，该党可能会降低预期目标。
3、 法国兴业银行（societe generale）驻伦敦技术分析主管stephanie aymes认为，只要金价不收于1225-1240上方，黄金将保持下行趋势。她指出，黄金可能在三个月内跌至1085美元附近。aymes认为1225-1240阻力区域是7月以来下行通道的顶部阻力区域。金价可能可能在三个月内延续跌势至1085美元/盎司，这里是1999年至2011年涨势50.0%斐波拉契回撤位所在之处。
4、 comex白银库存 5489.32吨( 36.98)；上期所白银库存 123.798吨（ 1.005）；srpd黄金etf持仓712.302（-0.00），白银ishares etf持仓 10268.46吨（-0.00）；上海黄金交易所交易数据：黄金td多付空 ，交收量22494千克；白银td多付空，交收0千克；
5、 美国10年tips 0.57%（-0.01%）；crb指数 233.24（-0.60%），标普五百2090.57（ 0.09%）；vix15.06（ 0.56）；
6、 小结：1) 第一，中期经济基本面：美国稳健复苏，中国、欧元区、日本经济疲软下通胀增速持续下滑；经济基本面导致货币政策分化；第二，中期资产轮动：美元将保持强势，债券收益率缓和上升，大宗商品价格疲软，美股强势；第三，中期黄金格局：从黄金与其他工业原材料的比价来看，金融属性的利空体现的较为充分，进一步下跌空间有限；而商品属性来看，中国、欧元区开启货币宽松周期，整体大宗商品大概率是底部行情，但原油仍有向下的趋势；两反面来看贵金属都属于底部震荡行情，预期区间在1150-1250美元/盎司。美联储12月份货币政策声明表明明年6月份或者第三季度是加息的时间点，这一预期体现的较为充分，短期而言原油价格影响更大。
2)白银内外比价：近期上期所库存连续小幅上升，近期上金所白银持续小幅交割，建议继续做买外抛内；人民币远期贬值下，继续持有黄金买内抛外。
3）金银比价：原油仍在下跌行情中，驱动仍有利于买金抛银。
