本周综述：
从本周内外盘的基本金属价格走势来看，分化之势持续：从内盘日走势来看，沪铜高开低走后呈震荡走低之势，铝、锌、铅呈宽幅的横盘区间震荡整理之势，锡在前半周大幅回落后于后半周呈横盘之势，镍呈阶梯式震荡下行之势；从周度走势来看，除铝继续回升、锡横盘之外，其余品种均呈回落之势；从周度涨跌幅来看，镍以下跌超过3.7%位居跌幅之首，锡以下跌超过3.3%次之，锌尾随其后；从外盘日走势来看，伦铜、伦铝、伦锡、伦镍呈震荡下行之势，伦锌先抑后扬，伦铅呈横盘之势；从周度走势来看，本周lme 基本金属均呈回落之势；从周度涨跌幅来看，伦镍以下跌超过4.9%位居跌幅之首，锡以下跌超过3%而次之，铜则是以下跌超过2.8%尾随其后。
本周内外盘基本金属价格从联动关系来看，主要是外盘带动内盘。从影响因素来看，金融属性为本周价格波动的主导因素，商品属性次之，从金融属性来看，本周市场的焦点主要集中于美联储主席耶伦与两位地方联储主席的表态、美国国会的乱状、白宫公布的“习特会”简报、三大机构对贸易保护主义的警告、美国对叙利亚的空袭及兵临朝鲜等方面；而从供需面来看，本周市场的焦点主要集中于海关总署公布的一季度铜进口数据、全球锌的增产与国内冶炼厂的检修、菲律宾的亚洲镍业一季度的出货情况等方面。
从本周美联储主席耶伦的讲话来看，美国经济“相当健康”，增速温和。美联储的目标已经从金融危机后的“治愈经济”转变为“持续增长”。其表示，美联储相信，循序渐进地加息将帮助fomc保持中性政策立场，不能在紧缩问题上等待太长时间。 并不希望迅猛地加息，希望避免在利率上滞后于形势。对中性利率的估算相当低。 最近数年的通胀有变化。很多年以来，通胀思维都没有变化。不过，耶伦本击并未就缩表给出更多的信息。
而从本周美联储的两位地方联储主席的表态来看，缩表势在必行且将持续较长的一段时间：一方面，旧金山联储主席威廉姆斯本周表示，美联储缩表可能需要耗时大约五年，可能部分结束资产负债表的再投资、但会在一段时期内继续持有其他资产。在美联储上月会议纪要显示多数高官预计可能今年晚些时候适合开始缩表后，这是不到一周时间美联储高官再一次明确提到缩表日程。另一方面，美国达拉斯联储主席卡帕兰本周表示，支持美联储在今年晚些时候开始缩减高达4.5万亿美元的资产负债表，预期美联储将循序渐进地行动并保持耐心，不会干扰市场。其表示，只要美联储增加就业和提高通胀的双重目标取得进展，就应当撤出宽松措施，而缩表本身将带来一定程度的紧缩影响。不过其也警告称，美国可能不应再通过大量举债来促进经济增长，似乎在暗示特朗普政府的财政政策应更加谨慎。
从当前美国国会的混乱状况来看，特朗普政府关门的风险正成为一个日益紧迫的问题。去年大选之后，美国国会启动了一项临时的“持续决议案”，这一支出法案旨在为联邦政府提供短期过渡预算，将政府财政开支授权延长至今年4月28日。这就是说，为防止联邦政府出现关门危机，美国国会须在4月29日前要么通过财政支出法案，要么短期延长政府财政开支授权。而值得一提的是，4月29日，正好是特朗普就职第100天。尽管美国政府关门带来的直接经济后果不大，但是其向市场传递的信号意义影响深远。如果关门，将向市场发出另一信号，即共和党可能无法执行他们的日程安排，从而进一步导致关于税改以及基建的预期降低。此外，如果政府停摆，将无法避免对风险资产带来冲击，因为届时市场也将会降低对特朗普税改计划2017年颁布的预期。不过，美国军事打击叙利亚为政府停摆风险带来新的变数。
从本周wto、imf与世行三大机构联合发布对贸易保护主义的警告来看，主要是出于对特朗普贸易保护主义政策的担心，三大机构表示，贸易改革步伐缓慢及保护主义抬头影响国际贸易、生产力及收入增长。世界经济体已经紧密联系在一起，开放的市场有利于经济增长。从美国当前的贸易保护主义来看，就业问题是特朗普贸易保护主义合法性建立的根基。对此，三大机构表示，技术的革新才是导致西方国家就业岗位流失的主要性、确定性因素，但也认同受自由贸易冲击国家产生贸易保护情绪是合理的。
从本周传递出的“习特会”简报来看，在中美贸易争端方面，中国似乎可能在双边赤字问题上付出进口的“确定性代价”以避免出口的“不确定损失”，而且政策可能会在不远的将来（100天）加速落地。从汇率的角度来看，根据“习特会”的情况以及近期的政策变化，中美贸易顺差可能面临在一定程度上收敛的政策压力。顺差对美国重要，对中国同样重要，尤其是在目前的资本流动格局下，贸易顺差几乎是人民币需求唯一的正向“推动力”。短期之内，贸易顺差本身已经面临成本抬升挤压，二季度可能有阶段性压力释放窗口。
从本周公布的中国通胀数据来看，一方面，中国3月消费者物价指数cpi同比小幅反弹，主要受医疗保健、居住等非食品价格上涨影响，由于3月核心cpi仍然处于较高水平，这可能成为央行不会因为通胀而放松的重要理由；另一方面，生产者价格指数ppi涨幅在连续五个月扩大后开始回落，由于高基数因素，2017年3月之后ppi环比低于去年同期环比水平，从而导致3月环比开始出现回落，ppi同比出现拐点。预计今年全年ppi同比大概率将持续回落。
从供需基本面来看，各品种之间存在小幅的差异：铜方面：本周市场的焦点主要集中于以下两个方面：1. 海关总署本周公布的未锻造铜及铜材进口量，从海关的数据来看，今年前三个月我未锻造铜及铜材进口量为115万吨，同比减少19.9%；3月进口量为43万吨，环比增加26.5%，同比减少24.56%。从同比来看，我们认为今年一季度进口量的下滑主要是基于两个方面的原因：一是现货进口的盈利窗口在今年一季度一直处于关闭状态，二是在今年一季度国内铜材的开工率不及去年同期，表明需求并未回暖；2.综合各方面的消息，当前上海保税区库存已较年初大幅增长至65万吨附近，一方面表明当前国内的需求并未出现有效的回暖，另一方面则是受今年一季度现货进口盈利窗口关闭的影响。
锌方面，本周市场的焦点主要聚焦在以下几个方面：1. 包括美国中田纳西州的nyrstar、vedanta在印度的rampura agucha及秘鲁的antamina等矿场正逐渐增产，其中antamina今年的锌产量料将加倍。此外，中国也在稳步增加锌矿产量。中国占到全球锌矿供应的约40%。产量的增长将使得全球锌的供应短缺形势有所缓和，此亦将限制锌价的反弹之势；2.冶炼厂的集中检修令锌精矿短期的紧缺程度得到缓解，而冶炼厂对加工费上调的诉求愈来愈强烈，冶炼厂在矿山让利部分的收益在减少，矿山顺势略调加工费也在合情合理之中，不过我们认为加工费的上调仅是短期行为，随着冶炼厂生产趋于正常，对锌精矿的需求增加将增加矿山的定价筹码，加工费上调趋势将终止。
镍方面，本周市场的焦点仍主要集中于菲律宾，菲律宾的亚洲镍业旗下两座矿山taganito与rio tuba在今年一季度外售镍矿总计305万湿吨，去年同期为349万湿吨。本季度镍矿出口品目主要是是高品位腐泥矿，而低品位褐铁矿的出货仅向位于珊瑚湾（coral bay）和taganito的加工厂运送。rio tuba矿山出口90.8万湿吨腐泥矿，并向珊瑚湾（coral bay）加工厂交付95万湿吨褐铁矿。去年同期，其出售了59.4万湿吨腐泥矿和137万湿吨褐铁矿，其中褐铁矿交付珊瑚湾（coral bay）加工厂93.3万湿吨，向中国出口43.5万湿吨。taganito矿山出口15.6万湿吨腐泥矿，并向taganito加工厂交付104万湿吨褐铁矿。去年同期，其出售了15.1万湿吨和138万湿吨褐铁矿，褐铁矿交付taganito加工厂 111万湿吨，向中国出口26.8万湿吨。
交易小结：
从本周沪铜的2小时技术图形来看，本周沪铜处于震荡回落之中，从日线来看，沪铜亦处于震荡回落之中，空单可以继续持有。
风险因素：
1. 国际原油价格的走向；
2. 欧美制造业与服务业pmi数据；
3. 美国房屋与制造业及工业数据；
4. 中国一季度经济数据；
5. 美联储经济褐皮书与澳洲联储的议息会议纪要；
6. g20财长与央行行长会议；
7. 美联储官员及日本央行行长的讲话。
【中大期货金属(有色)周报20170417——地缘政治搅局 下游需求旺季不旺 基本金属震荡回落】.pdf
