本周综述：
从本周内外盘的基本金属价格走势来看，呈持续分化之势：从内盘日走势来看，铜、锌呈先抑后扬的“v”形之势，铝、镍呈宽幅横盘之势，铅呈震荡上眊之势，锡呈震荡下行之势；从周度走势来看，铜、锡继续呈宽幅横盘之势，铝、锌继续呈震荡下行之势，铅继续呈震荡上行之势，镍则是出现了技术性的回升之势；从周度涨跌幅来看，本周沪期六大基本金属中涨跌互现，其中铝、锌、锡出现了回落，铝以下跌1.37%居跌幅之首，锌次之，而锡微跌0.47%，从上涨的品种来看，本周沪铅以4.1%的涨幅居首，铜与镍分别以1.25%和1.21%的涨幅紧随其后；从外盘日走势来看，铜、锌、铅呈先抑后扬的“v”形之势，铝、锡呈震荡回落之势，镍呈横盘震荡整理之势；从周度走势来看，铜、铅继续保持横盘区间震荡整理之势，铝、锌、锡、镍继续震荡下行；从周度涨跌幅来看，涨跌互现，锡以下跌7.42%的跌幅居首，铝以1.19%的跌幅次之，铅微跌0.33%，而从上涨的品种来看，铜以2.5%的涨幅居首，镍以0.56%的涨幅次之，锌微涨0.16%，此与沪期基本金属走势形成了明显的差异。
本周内外盘基本金属价格从联动关系来看，主要是外盘带动内盘。从影响因素来看，金融属性仍为本周价格波动的主导因素，商品属性次之，从金融属性来看，本周市场的焦点主要集中于卡塔尔危机、英国大选、欧央行议息会议及中国的进出口与通胀数据；而从供需面来看，则主要集中于铜的供需情况、海关总署公布的5月进口数据、国内锌的库存与检修进程、国内不锈钢的库存及菲律宾与印尼出口的加速等方面。
从本周美国fbi前局长james comey在国会参议院的证词来看，他担心特朗普可能会撒谎，出于这方面的考量，他对自己和特朗普的谈话做了记录，在comey交给参议院的证词中，他指出特朗普上任后不就就要求comey对其“忠诚”，comey还在证词中表示，他相信特朗普曾要求他停止对前国家安全顾问michael flynn的调查。针对通俄门的调查，comey表示：“特朗普并未要求我停止调查俄罗斯与美国大选之间的关系。comey指出，特朗普和他说：“我希望你能看清此事，放手flynn。他是个好人。我希望你能放手此事。” comey没有停止对flynn的调查，并在5月9日被解雇。一些参议员对他没有更有力的回应特朗普的要求表示批评。从整体来看，这份证词并不会对特朗普形成实质性的影响，亦不会成为弹劾特朗普的主要依据。
从本周美国众议院批准反转《多德-弗兰克法案》的choice法案来看，表众议院共和党在5月初通过了奥巴马医改替代案后的又一次胜利。不过鉴于参议院自己在撰写金融监管改革法案，预计本轮众议院投票仅有象征意义。共和党认为，多达1000页的《多德-弗兰克法案》给美国经济带来了最严重的负担，甚至比奥巴马时期的所有监管负担都要重。choice法案主要有两个目的：削减监管以助力于经济增长，并承诺不再用纳税人的钱救助“大而不倒”的金融机构。《多德-弗兰克法案》诞生于2008年金融危机之后，被誉为上世纪30年代以来美国金融体系的第一次大规模修正。由于监管不足被认为是金融危机的主要诱因之一，这一法案的使命是防范系统性风险和化解金融机构“大而不倒”的危机。支持反转的美国总统特朗普认为，《多德-弗兰克法案》严重抑制了美国的商业和消费贷款活动，如果反转将促进就业和经济增长。他在2月初下令全面修订这一法案，被视为美国六年来最大规模的监管洗牌。美国财政姆努钦也将在6月公布对金融监管条例的部分审议结果。相对于共和党的观点而言，《多德-弗兰克法案》的起草人、前众议院金融服务委员会民主党籍主席barney frank也表示，尽管这一法案并不完美，造成了社区银行和中型银行沉重的合规成本负担，但废除法案才是真正的灾难，理由是法案阻止了银行累积规模庞大且无法被偿还的风险贷款，防范了可能危及整个国家金融体系的恶性结果。
从本周发酵的卡塔尔危机来看，事件的导火索是两周前曝出的卡塔尔现任埃米尔（国家元首）塔米姆·本·哈迈德·本·哈利法·阿勒萨尼的讲话——在曝光的讲话中，塔米姆埃米尔对现任美国总统特朗普的中东政策持怀疑态度，暴露出与沙特阿拉伯等海湾国家在地区政策上的明显分歧，并称伊朗为确保中东地区稳定的重要力量。这一讲话曝出后，卡塔尔外交部迅速做出否认，称这一讲话是黑客抹黑卡塔尔政府所做的“假讲话”。抛开这一讲话本身的真伪不论，被曝光的内容基本符合卡塔尔的外交政策：在3月份于约旦举行的阿盟峰会上，塔米姆埃米尔也表达出与伊朗发展更具建设性的伙伴关系、避免将真主党等军事组织定性为恐怖组织的政治立场。因此，认为塔米姆埃米尔与沙特等国存在分歧并不算冤枉他。本周一，沙特阿拉伯、巴林、阿联酋、埃及、也门、利比亚、马尔代夫等七国在短短数小时内先后宣布与卡塔尔断交。其中，沙特阿拉伯和阿联酋切断了和卡塔尔之间的所有交通，巴林宣布禁止本国公民前往卡塔尔、禁止卡塔尔公民入境巴林并要求在巴林境内的卡塔尔公民限期离境。在断交声明中，七国均对卡塔尔政府提出了措辞强硬的指控：或指卡塔尔干涉内政，或指卡塔尔破坏地区局势安全稳定，或指卡塔尔支持“穆兄会”和“伊斯兰国”等恐怖组织和也门胡赛武装。与此同时，卡塔尔政府长期以来支持的半岛电视台在上述七国也遭到了封锁。此外，在沙特宣布切断与卡塔尔的海陆空联系后，卡塔尔航空公司有至少52条常规航线遭切断；约40%的卡塔尔食物经沙特走陆路入境，将被迫改用空运和海运；领空和陆地边界长期关闭会严重影响卡塔尔投入数亿美元举办的2020年世界杯；沙特和巴林周二进一步封锁进出卡塔尔的船只；周三沙特可能已经下令，在本国经营的银行停止增加面向卡塔尔客户的信贷等风险敞口——作为本轮首个与卡塔尔断交的阿拉伯国家，沙特此举可能引发连锁反应，其他与卡塔尔断交国家可能跟风，本已紧张的中东地缘政治局势将恶化。从目前的状况来看，海合会内部分歧公开化在短期内最大的政治风险是，卡塔尔将面临政变的可能性。由于塔米姆埃米尔所采取的亲伊朗的偏中立外交立场难以改变，以沙特和阿联酋为首的海湾国家可能通过寻求卡塔尔政权更迭来实现自己全面包围伊朗、巩固海湾地区霸主地位的意图。尤其是在特朗普政府的默许乃至支持之下，萨勒曼副王储将有机会采取更为激进的外交策略，以寻求卡塔尔彻底的外交转向。在巨大的外交和经济压力之下，卡塔尔王室或许将被迫做出决定，寻求塔米姆埃米尔的替代者，换取沙特等国的谅解。
从本周的欧央行议息会议来看，虽然欧央行政策利率均按兵不动，但在声明中删除了可能会再次下调利率的措辞，而从会后德拉吉的表态来看，尽管欧洲央行下调了通胀预期，但德拉吉对经济的评价好转，同时还表示通胀面临的不确定性减弱，通缩风险消失。整体来看，欧洲央行立场暧昧，是因为政府和企业头上债务巨大、意大利和葡萄牙等银行业存在巨额未偿还贷款、德国意大利两国选举带来不确定性，预期秋季前都不会就qe作出任何声明，因决策层希望届时经济前景会更加明朗。由此我们可以认为，欧央行表态上的变动代表着前瞻导引上向鹰派的小小转变，且欧央行政策的宽松偏向已经逐步消失，对于未来欧央行货币政策的走向，可能要等到9月才能真正看出。
从本周英国的大选来看，根据本周一公布的survation民调显示保守党与工党的差距只有1个百分点，而这还是在上周末伦敦发生恐怖袭击以前进行的民调。在此之前的4月18日，特蕾莎·梅在提出，“议会当前存在分裂，更晚选举可能导致英国退欧谈判受到阻碍”，迫不得已提前进行原定于2020年的议会选举。当时特蕾莎·梅所在的保守党支持率远超在野党，领先程度高达21%。因此，“攘外必先安内”，当时决定提前大选的梅大有对反对党工党“赶尽杀绝”之势，借助支持率的领先优势扩大对议会的控制，为退欧扫清国内障碍。而今这个差距进缩小到了1%。虽然市场预计，保守党仍会赢得多数议席，保证英国政府在一到两年内有序进行“硬退欧”。但民调释放了保守党与工党差距明显缩小的信号，这给有序“硬退欧”的前景构成威胁。当前，英国退欧最大的风险是保守党在议会的多数优势到底有多大，如果优势不足60个席位，就会有英国主动退出与欧盟退欧谈判的风险。若由工党带头组建联合政府、甚至工党直接组阁，可能英国会转向“软退欧”。工党计划推出的部分政策会威胁英国经济增长。而从周五的最张结果来看，由于首相特雷莎·梅所在保守党未能赢得多数席位，英国确定将产生“悬浮议会”，接下来保守党要和谁组阁，成为市场目前的核心问题，而英国工党则是意外地表示，不会组成联合政府，将推动工党继续成为反对党，从目前的情况来看，“悬浮议会”将对英国的退欧进程产生不利的影响。
从本周公布的中国经济数据来看，一方面，中国5月进出口增速双双大幅反弹，虽然按美元计，中国5月出口同比增长8.7%，高于预期7.2%，前值为8%；中国5月进口同比增14.8%，高于预期8.3%，前值11.9%；总的来看比预期要高一些，贸易从年初到现在向好，进口数据较5月前两月高频数据表现更好，反映当前国内需求还是比较好，增长较快，出口状况今年也有明显好转，外需逐渐回暖，内需比去年略微好转：另一方面，中国5月cpi同比1.5%，为今年1月以来的新高，前值1.2%，而5月ppi同比自前值6.4%回落至5.5%，综合来看，虽然5月cpi在低基数效应下小幅反弹，但仍在2%以下低位，而且无论是食品价格还是工业品价格近期持续下跌，意味着通胀预期仍在回落。此外，6月以来央行货币投放增加，一是为了对冲mlf到期，二是应对mpa考核带来的资金紧张，在去杠杆未取得阶段性成果之前，货币政策难言放松。
从供需基本面来看，各品种之间存在小幅的差异：铜方面：本周市场的关注点主要集中于以下几个方面：1. 根据本周公布的全球十大铜矿企业今年一季度产量数据来看，全球十大矿企铜产量出现显著下滑，受cerro verde、escondida、grasberg等多家铜矿山罢工影响，必和必拓、力拓一季度铜产量出现了较大幅度下滑，仅第一量子与安托法加斯塔一季度铜产量实现增长，此外，淡水河谷、泰克资源一季度产量同比下降，五矿、哈萨克斯坦铜业产量同比增加。综合来看，从一季度铜精矿整体产出情况来看，今年全球铜精矿产量的增速已下压至1.5%附近；2. 根据近期的调研数据来看，5月金隆铜业、阳谷祥光、云南锡业、中条山有色金属集团（垣曲冶炼厂）、云南铜业（本部）、白银有色、新疆五鑫，金川防城港检修及部分炼厂因阳极铜供给减少产量受抑，致5月电解铜产量下降明显，而随着国内冶炼厂集中检修潮退去，大部分炼厂产量将恢复，预计6月中国电解铜产量将会显著回升；3. 从近期tc费用的回升与海关总署公布的5月铜精矿进口数据来看，虽然今年以来受智利与印尼两大铜精矿主产地罢工因素影响，全球铜精矿的供应量受到了一定的缩减，但从国内的情况来看，铜精矿供应紧缩情况已经得到一定的缓解且国内需求并未得到有效的回升，这将对铜价的反弹形成一定的压制。
锌方面，本周市场的关注点主要集中于库存与检修两方面，原料库存方面，因锌价仍在两万元上方，扣除加工费后锌精矿价格仍较高，采购占用资金量大，所以厂区库存基本保持在一个月的用量水平；而从各大企业的检修进度来看，进入六月，随着前期检修的冶炼厂检修结束，开工率整体趋于稳定，市场供应将逐步恢复，并且进口窗口打开，此外，进口锌流入国内市场，使得国内的锌锭偏紧的局面暂时略有缓解，不过国外的供需现状将被打破，加之lme库存已处于历史低位，海外锌锭供应亦并不宽裕，我们认为，锌锭较低的库存仍将对锌价提供支撑。
镍方面，本周市场关注点主要集中菲律宾与印尼的出口增加与国内不锈钢消费持续疲软方面，菲律宾与印尼的出口增加，特别是大量廉价镍矿石的涌入，使得市场的供需格局从此前的短缺重新转向了过剩，而从国内镍的下游——不锈钢行来看，当前国内不锈钢的库存已达到了历史的高位，此外因看跌后市且迫于资金压力贸易商重建库存积极性低，不锈钢成品库存压力逐渐转移至钢厂，而不锈钢价格自年初16950元/吨开始单边下行从而使得钢厂订单减少，进入6月份，德龙不锈钢即将投产，将带动镍需求，短期或利好沪镍。然而在高成品压力的情况下，后期不锈钢库存或雪上加霜，期镍内弱外强局面暂难有大的起色。
交易小结：
从本周沪铜的日技术图形来看，本周沪铜虽呈宽幅震荡整理之势，但仍处于下行通道之中，空单可以逢高逐步加空并继续持有。
风险因素：
1. 国际原油价格的走向；
2. 中美欧经济数据；
3. 美联储、英国央行、日本央行议息会议；
4. 欧元区财长会议、imf主席拉加德与德国央行行长魏德曼的演说。
【中大期货金属(有色)周报201706012—— 黑天鹅事件接二连三 中国铜进口环比暴升 基本金属涨跌互现】.pdf
