本周综述：
从本周内外盘的基本金属价格走势来看，呈持续分化之势：从内盘日走势来看，铜、铝高开低走，锌、铅、镍先抑后扬，锡冲高回落；从周度走势来看，铜、锌、锡、镍维持横备盘之势，铝稳步回落，铅稳步回升；从周度涨跌幅来看，本周沪期基本金属涨跌互现：铜、铝、锌收跌，铅、锡、镍则是收涨，在下跌的品种中，沪铜以0.91%的跌幅居首，而在上涨的品种中，沪锡以2.5%的涨幅居首；从外盘日走势来看，铜、铝高开低走，锌、铅、镍先抑后扬，锡震荡上行；从周度走势来看，铜、锌、铅、镍维持横盘之势，铝稳步回落，锡小幅回升；从周度涨跌幅来看，本周lme 六大基本金属亦呈涨跌互现之势，铜、铝、锌、镍收跌，而铅、锡则是收涨，在下跌的品种中，伦铜以近2.7%的跌幅居首，而在上涨的品种中，伦锡以4.44%的涨幅居首。
本周内外盘基本金属价格从联动关系来看，主要是外盘带动内盘。从影响因素来看，金融属性仍为本周价格波动的主导因素，商品属性次之，从金融属性来看，本周市场的焦点主要集中于美联储与英国央行及日本央行的的议息会议、中美两国的一系列经济数据、英国启动退欧谈判、希腊债务危机的隐忧等方面；而从供需面来看，则主要集中于国内房地产市场变化对铜价的影响、空调的产销对于铜价的影响、锌的套利空间等方面。
从本周的美联储议息会议来看，美联储本次议息会议加息25个基点，将联邦基金利率提升至1%-1.25%，符合市场预期。美联储预计年内再加息一次，明年加息三次，并将于今年开启缩表。从美联储会后发布的声明和经济预期来看，虽然美联储对经济前景的风险评价未变，同时经济预期显示货币政策立场更偏鹰派，但值得注意的是，一方面，声明依然指出核心通胀仅仅“某种程度上”低于2%，这种措辞透露的立场更偏鹰派；另一方面，声明仍将经济前景的风险描述为“大体均衡”，另外fomc投票委员之中，只有明尼苏达联储主席neel kashhari一位反对加息；此外在阐述缩表计划时，声明不再像5月声明那样提到前提条件——“直到联邦基金利率完全处于正常化的正轨”，而是明确指出购买规模具体减少的金额，这将使得9月缩表的可能性增加。从耶伦在会后讲话来看，这次议息会议确认了两个重要方向：一是确认了长达7年的超常规货币政策要彻底结束并退出，实现资产组合正常化；二是确定了加息从对数据的滞后确认转向对数据的领先判断，实现连贯的利率正常化。
而从本周公布的美国通胀数据来看，5月cpi环比-0.1%，同比1.9%；美国5月核心cpi环比0.1%，同比1.7%，均低于前值，美国5月cpi与核心cpi均不及预期，其中核心cpi同比创下2015年5月以来24个月新低，表明物价偏离美联储目标的风险进一步上升。汽油价格创下2016年2月以来最大跌幅，导致能源拖累核心cpi。
从本周的英国央行议息会议来看，英国央行以5-3的投票比例维持利率不变，其中5人支持维持利率不变，3人支持加息——央行委员saunders和mccafferty加入forbes，投票赞成加息；以8-0维持国债购买规模不变；以8-0维持企业债购买规模不变。英国央行会议纪要指出，预计一季度gdp增速将上修至0.3%，预计二季度增长0.4%。调查显示，出口指标进一步走强，投资意愿高于均值，表明二季度gdp将温和复苏。虽然市场认为，尽管下一次加息的可能性并不很大，但这再次提醒了市场，目前英国的长期利率相当低。
从本周的日本央行议息会议来看，日本央行委员会以7-2的投票结果维持政策利率在-0.1%不变、维持10年期国债收益率0%的目标、维持以每年80万亿日元左右的速度购债的承诺不变。日本央行维持整体经济评估不变，称海外经济持续温和复苏，通胀预期仍维持在疲软阶段，日本经济可能将持续温和扩张，就业和收入改善有助于提振消费。日本央行提升了对私人消费和海外增长的评估，表明出口驱动的经济复苏正在扩大势头。
从本周爆出的希腊债务危机新困局来看，由于imf与德国的相互推锅，希腊债务危机将再度爆发。德国希望imf参与到对希腊的救助计划中来，但只希望在计划结束时提供额外的债务减免。时间很紧，总有一方必须做出让步，但我们认为，这个“倒霉鬼”，恐怕又是希腊自己。在9月24日德国大选之前，看不到德国和imf达成协议的可能。不论如何，德国不愿在除欧元集团已商定的额度之外，再次减免希腊债务，因为这需要在9月大选前，获得德国议会的批准。不过imf主席克里斯蒂娜·拉加德最近也表示，可以考虑加入“债权国明确界定债务措施相关细节后再下发救助款”的计划。不过在本周四，希腊的欧洲债权国财长会议上，欧元区集团同意发放85亿欧元的援助款项。这一举动确保了希腊7月连本带息70亿欧元的公债偿还，避免了该国再次深陷主权债务违约危机。虽然会议明确了对希腊债务减记的原则，但开启时间和具体实施手法要等到2018年中期（原定的第三轮援助结束）之后再公布。这主要是考虑到德国大选的需要，但也为再度爆发危机埋下伏笔。此外， imf只签署了备用拨款协议，但要等到希腊3150亿欧元的巨额债务在长期变得可持续之后，才会下拨大约20亿美元的贷款。
此外，从本周欧盟委员会与英国政府发表的联合声明来看，6月19日下周一启动英国退欧谈判，这意味着，面对不利于所在党的大选结果，英国首相特蕾莎·梅仍然兑现了按计划启动退欧谈判的承诺。英国将在公投决定退欧将近一年后真正开始与欧盟谈“分手”。重新组阁短期内对英镑不利，长期而言有利于经济和资本市场。应选民要求，新政府将放松监管，执行更有利的财政刺激，可能促使英国央行尽快加息。
从本周公布出来的中国经济数据来看，一方面，5月新增人民币贷款1.1万亿元，超过预期的10000亿元，持平于前值；中国5月m1货币供应同比17.0%，预期17.6%，前值18.5%；m0货币供应同比7.3%，预期6.0%，前值6.2%；中国5月m2货币供应同比增长9.6%，创出历史最低增速，为连续第四个月放缓，m1/m2剪刀差为7.4%。从新增人民币贷款来看，非金融企业的中长期贷款已连续4个月回落至4396亿，居民户中长期贷款为4326亿，占总新增值的比重维持在40%左右；而从m1/m2的增速变化来看，m1/m2增速均明显放缓，主要由股权与其他投资项大幅减少1.42万拖累,在金融去杠杆持续推进下，金融体系内部的信用派生受到抑制，打击各类套利不仅使同业负债受到影响，银行存款也因查票据套利等因素出现了滑坡，使广义货币增速出现大幅下滑。另一方面，5月工业增加值增长6.5%，高于预期并持平前值，但与高频数据有所背离。采矿业由负转正，或与低基数效应有关；制造业增速持平；公用事业则有显著回落，与发电耗煤数据相印证。此外，从房地产数据来看，地产投资年内首现回落，地产调控和监管的滞后影响开始显现，未来需密切关注房地产投资边际变化对整体投资的影响。
从供需基本面来看，各品种之间存在小幅的差异：铜方面：本周市场的关注点主要集中于以下几个方面：1. 从本周公布的中国房地产市场数据来看，随着年内房地产行业的首次降速，预计下半年房地产市场将继续降温，且会传导至铜消费市场。铜价将失去一大有力的利多因素，虽然楼市可能不会进入速冻状态只是平稳下滑，但至少像2016年那样的同比大增的利好不在；2.从当前国内空调的产销变化反推来看，预计国内铜管行业的开工率仍将保持高位，高库存仍然是后续生产的压力，这将对铜价形成一定的压力；3. 从本周的加工费变化来看，本周进口铜精矿现货市场交投延续淡静。处于目前的现货tc水平，持货商散单出货积极性已有所下降，倾向于多交付一部分长单，冶炼厂则由于原料库存充裕维持观望状态，故市场成交寥寥。
锌方面，本周市场的关注点主要集中于沪锌跨期套利的变化，本周二，沪锌一改近期近月强、远月弱的风格，出现了近月大跌、远月上涨的走势，买近空远的跨期套利瞬间利润大幅缩水。从套利的本身而方，沪锌市场出现的买近空远套利机会，一方面，是受全球性的锌矿资源衰竭因素影响，另一方面，市场受金融去杠杆、实际利率上升、汽车购置税优惠取消、房地产和基建下半年可能下滑等因素影响，叠加高锌价随时可能引发矿山复产的担忧，对未来锌价走势比较悲观；现货市场高升水，期货合约近高远低倒排列，归根结底是现货市场库存低、供应紧的现实，与期货市场投机资金担忧产能释放、需求下降的预期之间的较量，是两种不同资本定价能力的博弈。本周沪锌跨期套利的剧变虽说是受到一封举报信的影响，但我们认为，该信的逻辑存在较多漏洞，不足以对锌价形成逆转之势。此外，从5月中旬以来，精炼锌进口亏损逐渐转为盈利且逐步扩大到千元以上。进口窗口打开，一些有货源优势的进口商运货入沪。进口锌陆续流入国内市场，进口锌对国产锌的冲击逐渐显现，且本周进入量相对较大，沪市国产品牌升水被抑制，现货跟涨略显乏力，估计这才是本周沪锌跨期套利出现剧变的主因之一。
交易小结：
从本周沪铜的日技术图形来看，本周沪铜呈高开低走之势，有重返下行通道的可能，空单可以逢高逐步加空并继续持有。
风险因素：
1. 国际原油价格的走向；
2. 英国退欧谈判；
3. 澳洲联储发布的议息会议纪要；
4. 美联储与日本央行官员的讲话；
5. 欧美的经济数据。
