市场焦点事件和数据回顾：
l 金融数据显示去杠杆取得阶段性效果继4月份金融数据出现明显的金融去杠杆效果之后，5月份金融数据延续这一走势。具体来看，5月末，m2余额为160.1万亿元，月环比增5029亿元，同比增速为9.6%，为近几年首次低于10%。当月m2派生来源全部为信贷，信贷渠道派生11800亿元。 其他渠道皆为负贡献，该情况与4月类似。而自营债券、非银/非标是拉低m2同比增速的主要原因，其中自营债券下降使货币回笼2115亿元，财政存款回笼货币2179亿元，其他渠道（银行非银、非标为主）下降也回笼了2184亿元。这些信号均显示，金融去杠杆还在持续推进，银行对非银/非标的投放收缩，债券市场则受高利率影响，也有收缩。
l 公开市场净投放，流动性受央妈呵护当天央行公告称受政府债发行缴款等因素影响，银行体系内流动性总量下降较多，故向市场投放千亿流动性，具体地包括500亿7天、400亿14天以及300亿28天逆回购操作，减去当天到期的100亿逆回购，全天净投放1100亿元。可见央行对流动性呵护有加，市场预期亦相对积极。但同时我们也要警惕自去年8月至今的货币周期中，资金市场每月20日前后出现的紧张情绪，尤其本月为跨季时点，投资者仍需精神操作。
l 珍惜熊市中出现的阶段性交易机会 本轮债券熊市，除了此前经济受房地产拉动转好的因素外，最重要的原因是监管层释放的给金融体系去杠杆以及加强金融监管的强烈信号，使得很多在债市高举杠杆的金融机构因为成本上升、套利减少和流动性风险骤然提高的因素，被迫去化杠杆。所以本轮熊市中债市的机会能否迎来，除了经济下行压力形成预期外，还要看人民银行是否会释放出流动性调控节奏变化（放缓）的信号。如果这两种预期都能在市场中顺利出现，那么债市波段操作的机会就会出现。
下载链接：【中大期货宏观（国债）日报20170620——去杠杆取得阶段性效果 珍惜当下交易性机会】
