短债收益率下降明显 曲线可能牛陡
周之云
市场焦点事件和数据回顾：
l 短端利率债收益率下降明显 周二中国财政部进行了首次国债做市支持操作，随买一年国债中标收益率3.4901%，竞标倍数1.16倍。从中标倍数看，本次随买操作更具有象征性意义。同时我们也注意到，财政部的此次操作带动二级市场债券收益率明显下行，比如170009的短债今日下行约7个bp，1m和3m的cd也下降甚多。
另一方面，对于国债期货我们主要还是需要关注影响长端收益率的因素，比如我们注意到前几天有关部门关于取消对公贷款利率“不低于贷款基准利率的0.9倍”的限制，取消对公贷款利率限制反映了前期金融去杠杆的确传导到了实体经济，加大了实体经济的融资困难。考虑到目前的复苏基础仍不牢固，因此需要平衡去杠杆与实体经济的承受能力。在目前去杠杆政策已取得阶段性进展的背景下，政策可能保持稳定，进一步加大监管力度的可能性短期来看较低，预计期债后期仍将震荡上行。
l 今日公开市场零投放周二，央行开展100亿元7天逆回购操作，当日公开市场零投放。受此消息影响国债期货下跌，现货收益率快速上涨。为了防止13年钱荒的风险事件出现，6月以来央行公开市场操作投放力度有所加大，也对上周以来的交易行情形成支撑。后期资金面度过季末敏感时期，需要警惕央行逐步回收流动性的情况发生，类似3月末4月初的市场。昨天的日报中我们提到目前的交易主要为交易盘主导，而交易盘主导的市场波动性会加大。今日央行释放流动性收紧的信号，期货和现货都明显走弱，说明市场主要以交易盘为主。后续仍将密切关注央行的货币政策指引。
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