【中大期货宏观（国债）日报20170622——曲线陡峭化下的套利机会】-火狐体育

曲线陡峭化下的套利机会

周之云

曲线牛陡有望开启  随着周二中国财政部进行首次国债做市支持，我们认为未来国债曲线将呈现陡峭化趋势，目前异常平坦化的曲线就进行转变：
首先，此次财政部亲自挂帅做市，意义非常，随买做市推动短端利率下行，短端债市存在一定的跨期套利机会；
二是短端利率下行可能会结束收益率曲线倒挂的局面，做陡收益率曲线可比“无风险套利”；
再者，短端下行可能会引导长端利率下行，结合经济数据和通胀，下半年的债市将不再悲观。
具体地，投资者可以按照2：1的比例，即做多2份tf1709，做空1份t1709的操作，来获取曲线陡峭化带来的收益。

今日公开市场情况  今日银行间市场资金面稳中偏紧，短端利率变动不大，14d跨月回购利率上行至5%以上，偏长期利率逐步回落。质押式回购成交规模近2.66万亿，缩水千亿元。央行公告称考虑财政支持、金融机构收取法定准备金利息对冲逆回购利息到期等因素，公开市场开展400亿逆回购操作，据此本日为近两周来首度净回笼，显示央行中性货币政策未变，市场消息此次准备金利息在800亿左右。今日一级市场招标结果符合预期，二级成交活跃，利率债调整，现券收益率午后有所上行。日终国债1y170009上行1bp，10y活跃券170010上行4.5bp收报3.535%，1*10结束倒挂。国开10y活跃券170210成交700多笔，收益率上行2.5bp收报4.175%。非国开10y券170405上行4bp，与170210利差走阔至12.5bp。

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