本周综述：
从本周内外盘的基本金属价格走势来看，呈持续分化之势：从内盘日走势来看，铜、锌、锡呈冲高回落之势，铝、镍呈震荡走强之势，铅呈宽幅横盘区间震荡整理之势；从周度走势来看，铜、锡、镍继续维持横盘之势，铝、锌继续震荡走强，铅呈小幅回落之势；从周度涨跌幅来看，本周六大基本金属涨跌互现，铜、铝、镍收涨而锌、铅、锡收跌，其中镍和锌分别以2.59%的涨幅和1.07%的跌幅居涨幅和跌幅之首，铜与锌本周则是微涨与微跌；从外盘日走势来看，铜、锌、铅、镍呈震荡走强之势，铝呈先抑后扬“v”形反转之势，锡呈横盘之势；从周度走势来看，铜、铝、铅、锡、镍呈横盘之势，锌继续呈缓步震荡走强之势；从周度涨跌幅来看，本周lme基本金属除铝以外悉数上涨，其中镍以6.18%的涨幅居首，铜与锡紧随其后，铝则是下跌0.26%。
本周内外盘基本金属价格从联动关系来看，主要是外盘带动内盘。从影响因素来看，金融属性仍为本周价格波动的主导因素，商品属性次之，从金融属性来看，本周市场的焦点主要集中于美联储主席耶伦在国会所作的证词、美联储公布的经济褐皮书、纽约联储公布的研究报告、中国公布的通胀数据等方面；而从供需面来看，主要集中于方面铜、铝、锌三个品种上。
从本周美联储主席耶伦在国会所做的半年度证词来看，一方面，其重申了2%是对称性目标的立场，并不是通胀上限，如果核心通胀持续低于目标2%，不排除重新调整货币政策的可能，美联储密切关注通胀的发展，加息路径并不是预定后就一成不变的；其次，在缩表的问题上，耶伦表示，美联储仍将在2017年缩表，而且她个人倾向“越早做越好”，缩表的具体执行时间没有那么重要，对市场也不会有较大干扰，美联储缩表目的是回归只持有国债的状态，即金融危机后购买的mbs资产将完全退表；此外，耶伦针对美国债务问题进行罕见的强硬表态，称美国联邦债务增长趋势不可持续，并敦促国会在决定政府制定预算计划时将债务问题纳入考量范围内，美国国会预算局研究数据显示，30年后美国国债占gdp比重将超过150%，美国可能遭遇一场大规模财政危机。
而从本周美联储公布的经济褐皮书来看，报告称：“就业保持轻微到温和的扩张步伐。大部分地区的工资继续以“轻微到温和”的速度增长。薪酬压力在低技能职位和高技能职位中都有所上升。” 该报告与美联储最近的政策声明以及本周美联储主席耶伦所作的证词一致。美联储主席耶伦告诉国会，美联储仍将继续加息，并很快开始缩减其资产负债表规模。
从本周纽约联储公布的报告来看，纽约联储指出，美联储资产负债表将在2020年-2023年之间正常化，取决于长期资产负债表的规模，在中等情况下，投资组合将在2021年第四季度正常化，届时，其证券投资组合预计为2.9万亿美元。而根据美联储6月的议息会议来看，预计美联储今年下半年起开始缩表，起初每月缩减60亿美元国债、40亿美元住房贷款抵押证券（mbs）；缩表规模每季度增加一次，直到达到每月缩减300亿美元国债、200亿美元mbs为止。
从本周美国总统特朗普给国会下了8月休会前三周内通过医保案的通牒来看，对于如何降低医保案成本并避免数以百万计的国民失去医保，直到本周一共和党参议员内部仍有极大分歧，特朗普医改的阻力越来越大。此后美国国会参议院共和党二号人物cornyn表示，参议院下周将针对医改议案投票。目前特朗普政府以新议案取代奥巴马医改的计划在国会陷入僵局。医保争论拖得越久，就越难完成税改。医保和税改存在一些很具体的联系。这部分源于参议院版本的医保案推翻了奥巴马医改法推行的许多税法规定，税基相对缩小。
从本周公布的中国通胀数据来看，虽然6月份cpi和ppi环比增速都延续小幅下降的趋势，但由于翘尾因素贡献略升，cpi和ppi同比增速都与上个月持平。分数据来看，6月份cpi环比回落主要是食品拖累，分项来看，主要是鲜果、猪肉和鲜菜对食品项造成拖累，而与季节性规律相比，鲜菜和鲜果大幅强于季节性，猪肉则大幅弱于季节性。6月份ppi环比继续下降，降幅比上月收窄0.1个百分点，从整体来看，在工业价格维持较为稳定的同时，购进价格指数和出厂价格指数之间的裂口也在不断缩小，有助于工业企业的盈利改善。综合来看，目前通胀水平总体可控，货币政策将保持稳健中性，保持法定存、贷款基准利率稳定，加大公开市场操作力度，确保流动性稳定和合理的市场利率水平。
从供需基本面来看，各品种之间存在小幅的差异：铜方面：本周市场关注的焦点集中在以下几个方面：1. 智利铜矿的罢工：其中grasberg铜矿主要是矿山监工罢工，因此对产出影响较为有限；而zaldivar铜矿则是面临劳动协议到期后劳资双方谈判不能达成一致而产生的罢工风险，按该矿今年年产量目标为5.5-6万吨来算，其罢工一个月将使全球供应量减少4500-5000吨，但在自由港与印尼政府接近成成协议的情况下，该矿所减少量将可由自由港印尼铜矿填补，因此对全球供应影响有限；2. 自由港与印尼政府的谈判：由于自由港与印尼政府此前就旗下的印尼grasberg铜精矿经营纠纷问题而在此前停产长达15周后于4月份恢复铜精矿出口，但目前仍未找到永久性的火狐体育的解决方案，根据当前传出的消息来看，双方将有可能达成和解，这将加大全球铜市场的供应量，从而对铜价形成有效的压制；3. 金川集团的铜合成炉系统进入到90天的冷修作业期，该系统建成于2005年，现有矿铜冶炼产能20万吨（金属量）/年，按此计算，此次冷修将削减近5万吨的产能；4. 根据海关的数据，今年上上半场年，国内进口未锻造铜与铜材223万吨，同比下滑18.4%，其中6月进口39万吨，同比减少7.14%，从进口量的减少来看，一方面是受今年上半年进口套利窗口较少，绝大多数时间进口均处于亏损状态，进而使得国内未锻造铜与铜材的需求大大减弱因素的影响；另一方面则是受今年年初由于精废铜价差拉大刺激废铜需求加大，国内大量废铜供应涌入市场，且上半年国内废铜的进口量也随之大增，从而使得废铜的涌入挤占了精炼铜市场的需求的影响，但由于随着精废价差的收缩，且国内发生西安线缆事件，令废铜制杆生产受到较为严重的打压，废铜对精铜市场的挤占效应消减。
铝方面，本周市场的关注点主要集中在三个方面：一是今年上半年新疆电解铝的运行状况：根据当前所获得的市场信息来看，新疆东方希望有色金属有限公司、新疆神火煤电有限公司、新疆其亚铝电有限公司、新疆嘉润资源控股有限公司、新疆天龙矿业股份有限公司五家企业截止到5月底的实时建成产能是400.5万吨，运行产能395.5万吨，按照运行产能年率折算的前五个月产量是163.6万吨，从新疆发改委公开的文件上述五家企业铝液产量1611330.73吨来看，说明上述五家电解铝企业基本按照最大运行产能进行生产，也验证了在前五个月上述企业基本按照155万吨、81万吨、84万吨、56万吨、24.5万吨年率产能维持正常生产；二是美铝在印第安那州埃文斯维尔附近的铝冶炼厂将重新启动三个系列电解槽（该冶炼厂共5个系列电解槽），启动后年产量将达161,400吨，这将有效缓解全球除中国以外地区电解铝的短缺状况；三是本周四市场传言的中国将进一步削减铝产能的消息，根据我们多方收集到的信息来看，这是市场上有人有意翻炒此前发改委能源局对于6省市电解铝自备电厂督察的信息，相关情况，我们在此前的周报中就已经有阐述。
锌方面，本周市场的关注点主要集中在今年上半年国内锌产量的增产上，在当前全球锌供应持续短缺的情况下，国内今年上半年精炼锌产量约213万吨，同比增加2.5%，这使得当前国内精炼锌的供需短缺形势小幅缓解。
交易小结：
从本周沪铜的日技术图形来看，本周沪铜呈冲高回落之势，但从周线来看，仍呈横盘之势，因此空单可以逢高逐步加空并继续持有。
风险因素：
1. 国际原油价格的走向；
2. 中美欧的经济数据；
3. 欧央行与日本央行的议息会议、澳洲联储的会议纪要及欧央行行长德拉吉的新闻发布会。
【中大期货金属(有色)周报20170717——美联储将稳步加息与缩表 基本面持续分化 基本金属内外走势分化】.pdf
