本周综述：
从本周内外盘的基本金属价格走势来看，呈持续分化之势：从内盘日走势来看，本周除铝与锌呈冲高回落的宽幅横盘区间震荡整理之外，其余品种均呈震荡走强之势；从周度走势来看，除铜、锡、镍呈震荡上行之势外，其余品种均呈横盘之势；从周度涨跌幅来看，本周除铝小幅收跌之外，其余品种均呈收涨之势，其中镍以5.19%的涨幅居首，铜紧随其后，铅位居第三；从外盘日走势来看，铜、锡、镍呈震荡走强之势，铝、锌、铅均呈冲高回落之势；从周度走势来看，除铜、锡、镍震荡走强之外，其余品种均呈横盘之势；从周度涨跌幅来看，本周lme 基本金属全线上扬，从涨幅前三位排名来看，与国内的基本相同：镍、铜、铅分列前三位。
本周内外盘基本金属价格从联动关系来看，主要是外盘带动内盘。从影响因素来看，商品属性成为本周价格波动的主导因素，金融属性次之，从金融属性来看，本周市场的焦点主要集中于美联储的议息会议与美国的医改法案在参院的投票失败、美国国务卿的准备离职、中国的中央政治局工作会议；而从供需面来看，主要集中于方面铜的废7类禁止进口、铝的供给侧改革、锡的云南个旧冶炼厂停产一周等方面。
从本周的美联储议息会议来看，其维持联邦基金利率1%-1.25%区间不变，符合市场预期，并宣布“相对迅速地”启动缩表，暗示最早今年9月开始。美联储预计，美国经济将保证循序渐进地加息，重申对通胀率在中期回升至2%的信心，认为就业增速稳健，劳动力市场持续走强。声明也重申正密切关注通胀形势，目前仍会对所持资产进行再投资，即维持相对宽松的货币政策。而没有修改加息路径这一点，也早被市场计入了预期，也就是说，美联储预计今年会再加息一次。
从本周特朗普医改法案在参议院的首次投票宣告失败来看，这份议案在参议院中获得了43个支持票，离60个的必要票还有17票之差。在此次医改法案通过失败后，共和党计划在后面几个月陆续推出新的医改议案版本，争取获得参议院的支持。虽然经过了两个半月的闭门会议，共和党内部达成了所能达成的最大共识方案，其中包括增加医保体系中老人所支付的数额（奥巴马医改中老人所需支付的数目是年轻人的3倍，现在改为5倍），废除对保险公司推出医疗保险产品的要求（只要投资者愿意购买，保险公司就可以发行相关产品），减少政府支付覆盖的项目和范围（可能导致几百万人丧失医保）等，但这份妥协多时的议案仍然受到了9位共和党人的反对——这表明，在没有民主党人士支持的情况下，由于内部矛盾无法调和，共和党未来在参议院内可能做不成任何事。
从本周传出的美国国务卿蒂勒森对特朗普政府越来越失望了，可能会在今年年底之前就会辞职的消息来看，特朗普的“通俄门”影响越来越大，作为国务卿的蒂勒森，先是他被发现其在美孚石油的工作内容违反了美国对俄罗斯的制裁，随后特朗普上周还公开谴责了蒂勒森的内阁同僚——司法部部长jeff sessions，称后悔雇了他，这些举措使得蒂勒森觉得特朗普的做法非常不专业，再加上之前蒂勒森就已经就伊朗问题和白宫有分歧，因此对于蒂勒森而言，其正处于一个非常艰难的选择期——是继续担任无所事事的国务卿一职还是毅然与“另类总统”特朗普作一切割——离开特朗普政府去做自己喜欢做的事，而从本周特朗普在推特上炮轰司法部长——“指责司法部对“通俄门”的相关调查，质疑其为何不调查特朗普在总统大选中的对手、民主党候选人希拉里·克林顿，并在没有证据支持的情况下声称乌克兰参与破坏美国大选”来看，面对愈演愈烈的“通俄门”指控，特朗普的策略似乎成了“谁骂我，我就骂希拉里”。综合来看，特朗普的后盾开始出现裂痕——从愤然离职的发言人斯派塞到意兴阑珊的国务卿蒂勒森，再到此前有媒体指出特朗普的首席战略师班农已开启了“自我流放”模式，越来越多迹象表明特朗普团队已经开始人心涣散，如果这一现象没有得到缓解，则将使得特朗普政府在接下去的时间里继续一事无成，成为美国历史上最无能的一届政府。
从本周ifm发布的《世界经济展望报告》更新内容来看，报告指出，此次上调中国经济增长预期（将中国今明两年经济增长预期分别上调0.1和0.2个百分点至6.7％和6.4％），主要是考虑到今年第一季度中国经济表现强劲，以及对持续财政支持的预期。但imf也在报告中强调，中国信贷快速增长，可能使经济增长面临下行风险。对于全球经济，imf报告认为，发达经济体和发展中经济体在2017年经济增长都将加速，预测全球经济2017年增速将达到3.5%，2018年全球经济增速将达到3.6%。同时，imf也提到全球经济面临的四大风险：政策的不确定性上升将损害信心、抑制投资、阻碍经济增长；中国可能出现的金融风险所导致的经济增长急速减缓，并通过贸易、大宗商品价格和信心渠道对其他国家造成溢出效应；美国的货币政策正常化节奏快于预期将导致全球金融环境紧缩，引起新兴市场的资本流入发生逆转；一些国家、地区内向型政策、地缘政治紧张局势加剧、国内政治纷争以及治理薄弱和腐败带来的冲击等，也会影响经济活动。
从本周公布的7月欧元区pmi初值来看，欧元区经济扩张继上个月出现放缓后，本月再次失去加速动力，欧元区7月综合pmi下跌至6个月低点，数据显示虽然三季度经济仍将稳定复苏，但经济扩张步伐正在放缓，或将导致德拉吉回避结束量化宽松的明确承诺。
从本周一召开的中央政治局工作会议来看，会议强调，“要保持政策连续性和稳定性，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，坚持以供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求，加强预期引导，深化创新驱动，确保经济平稳健康发展，提高经济运行质量和效益；确保供给侧结构性改革得到深化，推动经济结构调整取得实质性进展；确保守住不发生系统性金融风险的底线。各方面要努力工作，保持社会大局稳定，尽职尽责为党的十九大召开创造良好环境。”其中在对货币政策的表述中，我们看到，在上周的全国金融工作会议的表述中只有“稳健”没有“中性”两个字，到了本周的政治局会议上亦没有“中性”二字，货币政策“稳健中性”的提法最早出现在2016年底的中央经济工作会议上，2017年初央行在发布《2016第四季度中国货币政策执行报告》中也首次采用了“稳健中性的货币政策”的表述方式，从学术层面来看，货币政策永远都应该是稳健中性的，从历史上来看，两种提法中国都有，金融工作会议中去掉“中性”并不意味着货币政策会更积极，相反可能会更加考虑到风险，考虑到和实体经济的协调发展，而从货币政策的阶段来看，央行行长周小川关于货币政策的“阶段”曾在2016年3月12日的记者会上有过专门论述，他说，货币政策总共分五个段：一个叫宽松的货币政策；一个叫适度宽松的货币政策；中间为稳健的货币政策；再就是适度从紧的货币政策，以及从紧的货币政策。因此综合来看，当前国内的货币政策还没有发生转向的迹象。这一点亦可以从央行的超储率与公开市场投放及本周的央行分支行行长座谈会得到印证。
从供需基本面来看，各品种之间存在小幅的差异：铜方面：本周市场关注的焦点主要集中于以下几个方面：1. 智利铜矿的罢工：本周一zaldivar铜矿罢工结束，此次罢工历时20天，按该矿去年年产量目标为5.5-6万吨来算，此次罢工的影响量估计只有3000-3300吨，影响有限；2.国家将禁止废7类铜的进口：一般而言，国内精铜与矿产铜之间的缺口是由废杂铜来弥补，据海关数据统计，2016年全年我国进口废铜量达334.8万吨。其中废7类的占比约为7成左右，即234.36万吨左右，按含铜量来算这部分废7类只有30万吨，另外这部分废7类主要流向：1、冶炼厂；2、废铜制杆；3、铜材厂，从贸易商处了解到的情况来看，他们进口量中约有4成是卖给冶炼厂的；若加上冶炼厂自己从国外采购的量，我们预计废7类中流向冶炼厂的量约为12万吨。根据国家统计局的数据，2016年用于填补精铜与矿产铜之间的再生铜需要220.68万吨，而2016年我国再生铜产量为229.94万吨，二者之间仍有9万吨富余量，由此来看，若从2019年开始废7类全面禁止，其对电解铜市场的影响有限。但从实际情况来看，一方面，我国废铜进口商早在2015年开始已经布局东南亚市场，不少废7类已经转移到东南亚，在当地拆解完，再运回中国—这在海关数据中就已得到相关印证，为此我们有理由相信在未来1年半的时间里，由东南亚进口的废6类将继续大幅提高，2016年进口的废6类的含铜量有100万吨，废7类含铜量只有30万吨，随着废6类进口量的不断所增长，国内废7类禁止进口的影响将被大大削减；另一方面，国内废铜市场发展迅猛，每年的回收量的增量都在10%以上，这将弥补进口废铜的短缺；此外，即便废7类进口量被禁止，并不意味着这些废铜就消失了，就完全无法利用了，就只能在国外流转了，其实无非就是在中国以外的国家先进行拆解和分类，最终大概率仍会进入国内市场。综上所述，我们认为即便2019年开始中国将全面禁止废7类的进口，其对中国电解铜的供给量将不会造成很大的影响。不过值得我们注意是的，部分废铜进口商已经不让更新2018年的进口批文，即从2018年年初开始废7类的进口量将逐步减少。那么在这段时间，新冶炼厂的投产情况和来自东南亚的废6类增量如何，将对电解铜的供应量起关键的影响。
铝方面，本周市场的关注点主要集中在三个方面：1. 周二工信部对铝供给侧改革的表态：虽然工信部的表态只有聊聊数字，但给了市场乐观情绪以提振，从实际情况来看，虽然在铝行业的供给侧改革正在稳步推进，但铝的新增产能远远大于关停的产能，特别是违规在建产能的投入，从国家统计局的数据来看，今年上半年我国的铝的产量同比大幅增长，这就表明铝行业的供给侧改革并未取得实质性的成效，这与工信部的表态相左；2.国内现货市场的消费持续疲软：一方面，市场流通货源依旧较为充裕，短期内减产仍不能传导至现货市场，预计现货仍将供应充裕，不过其后违规产能如期停产的话短期供应有望略微偏紧，另一方面，国内正值淡季，而国外需求不佳以及反倾销令出口回落，加剧了国内消费的疲软，不过近期山东、新疆减产消息频频传出，虽然短期内难以传导至市场，库存有望小幅增加，但后期如量减产的话库存有望小幅回落。
锡方面，本周市场关注的焦点主要集中于云南个旧的冶炼厂停产方面，据个旧市环保局文件显示，因二氧化硫超标，从7月26日起鸡街、沙甸、锡城、大屯片区所有冶炼厂全部停产。目前个旧地区锡冶炼厂除云锡之外，其余6家冶炼厂被责令先停产一周至8月1日，包括云南乘风、个旧自立、个旧有色金属、个旧云新、个旧凯盟、个旧金冶，之后根据环境监测结果来定何时复产。由于涉及环境污染的多为粗炼车间，部分冶炼厂的精炼和电解车间并未停产，且停产时长仅一周，预计对锡锭供应造成的影响有限。
交易小结：
从本周沪铜的日技术图形来看，本周沪铜在破位上行后呈震荡回落之势，但从周线来看，处于横盘区间的上沿，空单可以逢高逐步加空并继续持有。
风险因素：
1. 国际原油价格的走向；
2. 中美欧的制造业与服务业pmi数据及美国的非农就业数据；
3. 欧央行管委会会议与英国央行议息会议、澳洲联储议息会议。
