本周综述：
从本周内外盘的基本金属价格走势来看，呈持续分化之势：从内盘日走势来看，本周沪铜呈、沪锌高开冲高回落之势，沪铝呈高开低走之势，沪铅在本周前四天呈横盘之势周五则是呈震荡上行之势，沪锡呈先抑后扬宽幅震荡整理之势，沪镍呈低开冲高回落之势；从周度走势来看，本周除沪铝呈持续回落之势、沪铅呈反弹回升之势外其余各品种均呈宽幅横盘区间震荡整理之势；从周度涨跌幅来看，本周除沪锡收平、沪铅收涨之外，其余品种均呈不同程度的收跌之势，其中沪铝以下跌超过4.3%居首，沪镍以下跌2%紧随其后，沪铜以1.39%的跌幅屈居第三；从外盘日走势来看，伦铜、伦锌在高开低走后呈横盘震荡整理之势，伦铝、伦镍呈震荡走低之势，伦铅呈震荡走强之势，伦锡呈宽幅横盘区间震荡整理之势；从周度走势来看，本周除伦铝呈持续回落之势、伦铅呈反弹回升之势外其余各品种均呈宽幅横盘区间震荡整理之势；从周度涨跌幅来看，本周除伦锌与伦铅收涨之外，其余品种均呈不同程度的收跌之势，其中伦镍以4.8%的跌幅居跌幅之首，伦铝以3.66%的跌幅紧随其后。
从本周外盘基本金属价格变化的影响因素来看，金融属性依然占据了主导因素，商品属性次之，从金融属性来看，本周市场的焦点主要集中于美国的税改方案变数增多、美联储三号人物杜德利宣布提前卸任、澳洲联储议息会议维持利率不变、中国10月进出口数据双双回落而通胀数据则是双双超预期等方面；而从供需面来看，本周市场的关注点主要集中在铜、铝、锌三个品种上。
从本周美联储三号人物——纽约联储主席杜德利宣布提前卸任来看，这是为新任美联储主席上台铺路，其卸任后，当前美联储三大核心人物的相继离开使得美联储半数以上的理事职位出现空缺，杜德利现年64岁，被视为现任美联储主席耶伦的亲密战友，其除了是纽约联储的主席之外还是美国联邦公开市场委员会的副主席，具有长期投票权，一直以来被称作美联储三把手。耶伦、不久前离职的副主席费希尔和杜德利一般被视为美国货币政策制定的“铁三角”，从2015年末自金融危机以来首次开启加息通道后，三人的政策立场基本一致。在今年十月费希尔离开后，七个美联储理事席位空出了四个，在特朗普上周提名由鲍威尔出任下届联储主席、本周杜德利提前宣布离开后，美联储空缺的理事席位在明年将达到六个，这在美联储80年的历史上是史无前例的，美国货币的决定权就掌握在史上最不可预测的美国总统特朗普手里。
从本周美国共和党内部对于税改法案的反对之声来看，税改法案将有可能“胎死腹中”，本周共和党内已有三名参议员宣布反对税改法案，虽然共和党人在参议院拥有52个席位，其将至少需要50票才能通过法案，但现在已经有三人反对，这就将令税改法案胎死腹中。而从本周美国共和党提出的新税改法案——苹果等跨国公司在向海外公司付款时，将需要支付一项新的20%的税收来看，此项税收旨在阻止美国公司将利润转移至海外子公司，以达到避税的目的，这一方案将对一系列商品的价格产生广泛的影响。此外从本周美国参议院传出的消息来看，参议院决定将美国企业税下调延后一年实现，这可能是为了减少税改带来的赤字，以让法案满足参议院的规则。考虑到特朗普可能会力保立即下调企业税，参议院推迟这一进程的想法目前还在考虑阶段。企业税的调整有利于小型企业，但政府的收入大幅减少，议案的通过有可能会因此受到来自国会两院的阻力。如果税改达成，将是30多年来对美国税务系统的最大更改，既被认为是特朗普执政首年的重要胜利，也将为共和党的国会中期选举提供保障。
从本周澳洲联储的议息会议来看，其决定维持现金利率目标在1.50%的低位不变，符合市场预期，这也是澳洲联储连续第15次决议维持利率不变。澳联储在利率声明决议中表示，对于澳大利亚经济的未来展望整体维持不变，未来几年预计经济将以年均3%的增速增长，商业环境将持续保持正面，产能利用能力也有所提高。在房地产方面，澳洲的住房债务增速目前已超过澳洲家庭较缓慢的收入增速，为降低房地产方面的风险，澳洲目前的信贷标准也越来越严格。目前澳洲大多数城市的房价涨幅有所放缓，尤其是公寓市场。
从本周公布的中国进出口数据来看，10月以人民币计价进出口增速双双显著回落，从分类数据来看，出口略有下降可能跟人民币汇率自今年中以来的一波升值有关，而进口数据虽然走弱但仍然保持强劲之势，一方面由于经济高点的出现导致内需的走弱，另一方面9月提前安排生产，也部分拉低了10月的进口数据；从整体来看，10月进出口的回落主要是季节性原因。而从海关总署先导指数看，未来2-3月，进出口同比增速仍有可能下滑。
从本周公布的中国通胀数据来看，虽然cpi、ppi涨幅双双超过预期，但分数据来看，cpi超预期主要来自于基数较弱，历史上看，10月份的食品cpi环比呈现季节性的低点，但是今年食品价格超季节性的平稳；ppi涨幅大幅高于预期主要反映了环保限产以及油价上涨等影响，在ppi中生产资料价格同比上涨9.0%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约6.7%，其中，采掘工业价格上涨14.7%，原材料工业上涨11.6%，加工工业上涨7.5%。生活资料价格同比上涨0.8%。在工业生产者购进价格中，有色金属材料及电线类同比上涨19.5%，黑色金属材料类上涨15.9%，燃料动力类上涨10.6%，建筑材料及非金属类上涨10.0%。
从供需基本面来看，各品种之间存在小幅的差异： 铜方面：1. 根据smm的调研数据，10月国内铜下游行业中的电力行业和家电行业因消费走弱从而使得产量出现显著的下滑之势，与此同时新订单量亦出现减少之势，此外受10月铜价强势上扬因素的影响，下游企业畏高情绪较浓，多以消耗自身库存为主，进而使得企业成品库存也随之下降。2.根据海关的数据，中国10月未锻轧铜及铜材进口量为33万吨，高于上年同期进口的29万吨，但低于9月进口的43万吨，创4月以来最低位水平。1-10月未锻轧铜及铜材进口量为376万吨，较2016年同期下降7.8%。从进口盈利平衡来看，9月以来进口盈利窗口多处于打开状态，并在10月底大幅拉升，但这并未使得进口量出现增长，究其原因，我们认为一方面是由于面临10月国庆假期且今年国庆假期长于往年，国内企业多将进口提前至9月完成，另一方面则是受10月下游终端需求持续降低，企业按需采购和消耗自身库存为主，而国内冶炼厂开工率相对较高，加上此前因国内废铜票等问题导致一定废铜被挤压，精废价差拉大后废铜用量抬升，以及很多废七类进口企业在仍有进口权情况下加大废铜进口冲击国内市场的影响。3. 全球最大的铜生产商codelco将维持其对美国的电解铜现货长单升水，结束了四年以来的持续下降的格局。codelco最终的电解铜现货升水通常作为美国商品交易市场上买卖双方的基准参考，这个意味着明年全球铜的供应将较今年而言有所偏紧。
铝方面，本周市场的关注点主要集中于即将展开的电解铝采暖季限产行动上，到目前为止，环保督查的结果并不乐观，整改情况并没有完全达到预期，因此即将开始的环保限产政策将有望得到严格的执行。电解铝年化产能逐渐下降，9月份年化产量低于3600万吨。自6月份以来，电解铝月度产量同比增速及年化产能均呈下降趋势；9月份国内电解铝月度产能为291.9万吨，2017年以来首次下降到300万吨以下，对应年化产能也首次下降至3600万吨以下，此次提前限产有望进一步加剧电解铝年化以及月度产能的下降趋势。预计全年供改影响减产量约411万吨，“2 26”城市涉及电解铝产能1196万吨，考虑产能利用率及4个月的时长，采暖季影响产量109万吨。另外，电解铝行业停产后复产成本非常大，且恢复到正常生产状态需要一定的时间；更重要的是，电解铝生产线只能开两到三次，三次以上会报废，因此采暖季关停的产能很可能不会复产，这将在未来进一步加剧供给端的收缩，使得电解铝迎来更大的涨价空间；最后，我们国家对于拥有自备电厂企业征收的政府性基金，也将促使部分企业减产，利好中长期铝价。
锌方面，本周市场的关注点主要集中在以下几个方面：1. new century resources将重启位于昆士兰的century锌矿： 该矿在2016年关闭之前曾经是世界第三大锌矿，依然蕴含超过260万吨锌、70万吨铅以及4250万盎司白银资源。new century目前正在进行重启现有加工厂的可行性研究，预计将于本月完成。可行性研究的内容还包括将century测定资源量中的尾矿转化为储量，该矿剩余矿产资源量包含250万吨符合jorc标准的锌当量资源，位于矿化尾矿、silver king基本金属矿床和其他小型矿床内。该矿还包含多个有待开发的大型磷酸盐矿床。2. 中国五矿所属澳大利亚杜加尔河锌矿项目建成投产：杜加尔河锌矿由mmg全资所有和管理，拥有锌矿资源量6500万吨，锌平均品位达12%，并含铅、银等副产资源，是全球已知规模最大、品位最高的锌矿之一。项目采用地下开采及常规浮选工艺，设计年采选能力170万吨，年产锌17万吨以上，服务年限超过25年，投产后将进入全球十大锌矿行列。今年三季度以来，杜加尔河项目在完成建设内容后启动了选厂及配套生产设施调试工作，并顺利产出首批锌精矿; 11月8日，项目精矿产品开始通过卡车运往转运站,预计今年年底前完成首批精矿的装船及发运。在全球锌矿供应紧张，锌商品价格持续强劲回升之际，项目预计将取得良好经济效益，并对缓解我国锌矿供应不足局面有着重要意义。
交易小结：
铜：短线将呈宽幅横盘震荡整理之势，多单谨慎持有；
铝：短线将呈震荡下行之势，多单离场观望；
锌：短线将呈震荡下行之势，多单离场观望；
铅：短线将呈横盘震荡整理之势，多单离场观望；
锡：短线将呈震荡下午之势，多单离场观望；
镍：短线将呈震荡下行之势，多单离场观望。
风险因素：
1. 国际原油价格的走向；
2. 欧元区国家的gdp与通胀数据；
3. 中国10月经济数据；
4. 美国通胀、制造业与房地产数据。
