【中大期货宏观（国债）日报20171215——利率债收益率震荡 a股增量下跌】-火狐体育

利率债收益率震荡 a股增量下跌

周之云

国内外经济事件点评 统计局今日公布了11月的经济数据，点评如下：
1、11月工业增加值同比增速6.1%，连续两个月下滑，印证发电量增速以及钢材、有色金属。化工品等主要工业品产量增速普遍下滑。受终端需求持续走弱，以及环保限产效应持续显现影响，工业生产继续降温。
2、11月固定资产投资增速为6.3%，较10月微幅回升。三大类投资中，制造业投资增速略有回升，但仍处低位；基建投资增速持平；而房地产投资增速继续下滑，成为主要拖累。
3、11月社消零售增速为10.2%，限额以上零售增速为7.8%，均较10月小幅反弹，或与双十一期间网络消费集中爆发有关。
总体来看，11月经济仍较弱，虽然需求端较10月略有改善，但受环保限产影响，生产仍在降温，4季度经济下行压力仍在。
此外，今日央行小幅上调逆回购和mlf操作利率5个基点。随后央行解释称，目前货币市场利率显著高于公开市场操作利率，此次公开市场操作利率小幅上行是随行就市的结果，也是对美联储加息的反应。利率上调有利于市场主体形成合理的利率预期，避免金融机构过度加杠杆和扩张广义信贷，对控制宏观杠杆率也可起到一定的作用。我们认为，此次上调利率象征意义大于实际意义，一方面，市场利率早已上行许久，另一方面今年以来央行控制基础货币供给，金融机构超出率处于历史低位，影响市场利率走势的主导因素是基础货币的数量，而不是逆回购、mlf利率的等基础货币供给的价格。更为重要的是，从今日上调利率后，国债期货和现券均上涨反映出市场利率已经price in中性偏紧的货币政策，投资者不必过于担忧。
 货币市场 今日银行间市场主要期限回购互有涨跌，隔夜利率走平，7d利率七连涨后首度下跌，1m跨年资金利率大幅回落。今日交易所主要国债逆回购品种多数下跌，但振幅有限。
 公开市场情况 央行提前加量续作1年期mlf2880亿，减少逆回购投放量，收短放长，同时上调逆回购和mlf利率，以应对美联储加息及年末流动性时点冲击。明日有1870亿mlf到期。
 利率债走势 昨晚美联储加息25bp符合市场预期，今日央行全面上调政策利率5bp，是继3月后再一次对美联储加息的顺势操作。国债期货日终收涨；现券活跃券开盘低开，日内收益率小幅震荡，日终长端活跃券多数小幅走强。日终国国债10y活跃券170025下行1.5bp收报3.91%。国开10y活跃券170215下行1bp收于4.835%。

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