【中大期货宏观（国债）周报20180115——利率债曲线在谨慎情绪中小幅下移】-火狐体育

利率债曲线在谨慎情绪中小幅下移

周之云

国内外经济事件点评 对于出口数据的解读：
1、出口增速略有放缓。12月我国美元计价出口同比10.9%，增速较11月略有放缓，但在美欧日等主要经济体复苏的拉动下，12月出口仍是较高增速，17年全年出口增速为8.3%；
2、从国别和地区来看，12月我国对欧盟（14.9%）出口增速创15年3月以来新高，对美国（12.7%）和日本（12.7%）出口增速略降但也是较高水平。但对新兴市场出口分化，其中对印度（26.2%）、香港（7.4%）出口继续改善，对韩国（-6.1%）、东盟（8.3%）出口明显回落；
3、进口大幅下滑：数量上，12月对铁矿石（-5.4%）、原油（-7.4%）和铜（-8.2%）进口增速全面转负。
4、12月进出口数据印证了当前全国制造业pmi回落、需求外强内弱的格局。12月贸易顺差扩大至546.9亿美元，是年内最高水平，17年全年顺差4307亿美元，较16年降低790亿美元。
对于金融数据的解读：
央行公布12月份金融数据，其中贷款和m2低于市场预期，贷款增量为5844亿，m2增速降至8.2%的历史新低。金融数据的走低可能并不能归结于实体融资需求下降的结果，主要原因为金融监管趋严，而银行表内资源约束导致银行在年末为了达标监管指标集中调整了资产和负债所导致的。包括mpa考核、资本充足率约束、流动性指标约束、同业资产和负债比例约束。此外，12月份社融的下滑主要是表内贷款下滑的带动，其他分项环比来看并没有出现较大幅度收缩。未来，随着金融监管政策的密集出台，尤其是对通道和非标业务的约束，表外委托贷款和信托贷款的增速将会下滑，融资需求进一步向表内贷款转移。。
 货币市场 周五银行间市场隔夜回购利率小幅下跌0.04bp，加权收在2.9086%，7d回购利率下跌4bp,加权收在3.3805%。14d回购利率下跌约5bp，加权收在4.1137%。今日交易所主要债券回购品种涨跌互现。
 本周公开市场情况 央行公开市场逆回购资金2700亿元，1400亿7d，1300亿14d，周五到期900元，今日净投放1800亿元。
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