下游开工下滑，节前需求走弱
张骏
基本面研判：
上周国内化工品板块普跌，聚烯烃板块走弱相对偏弱，ll主力1805合约走出一波五连阴的下跌行情，短期市场情绪较为悲观，最终报收于9660元/吨，周累计跌幅3.5%，创近9周最大跌幅。前期颇为强势的pvc市场亦呈现高位回调的态势，主力1805合约跌破30日均支撑，短期上行势头受阻。受春节长假临近的影响，上周市场整体交投有所下滑，资金面总体呈现流出的趋势。
现货方面，在期价下跌及节前下游需求下滑的制约下，上周现货市场气氛走弱，各品种主流成交价均有不同程度的下跌。华东市场线性及pp拉丝报价跌幅在100-150元/吨左右，pvc电石料报价跌幅在130-150元/吨左右，乙烯料由于短期供给收缩，近两周来呈现小幅上涨的趋势，华东市场主流报价重回7000元/吨左右。尽管价格有所下跌，但下游拿货气氛并未因此明显好转，下游接货意向依然不高。进入2月份后，部分加工厂及贸易商已陆续停工放假，下游备货临近尾声。上周pe下游农膜企业开工率环比下滑1个百分之53%，管材企业开工率环比下滑3个百分点至37%，包装膜开工率持稳，预计未来两周将有所下滑。pp方面，塑编、注塑、bopp等下游企业上周开工率环比持平，上游原料价格下跌助力利润回升，但在春节因素影响下开工率仍将逐步走弱。
库存方面，上周石化库存结束持续下降的势头，环比增加达3.41万吨，库存总量重回50万吨之上，社会库存亦呈现环比增长的态势。港口库存方面，在进口市场顺挂推动下，pe港口库存继续攀升，上周国内主要港口库存升至31万吨；pp港口库存则继续保持低位。当前石化企业开工率依然处于高位，随着下游需求的季节性走弱，短期内石化累库将势在必行。
总体而言，1月份以来聚烯烃市场保持供需平衡的态势，在下游刚需及石化低库存的支撑下，聚烯烃价格整体处于高位运行。2月份由于春节因素的影响，随着下游集中停工放假，前期的市场供需平衡局面将逐步被打破，上游累库势在必行。受此影响，短期来看聚烯烃价格有季节性回调的风险。操作上建议短线逢高沽空为主，后市关注节后终端需求复苏及下游补库进度。
风险提示：
装置意外检修、环保政策、公路运输不畅、上游市场变化等。
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