【中大期货宏观（国债）日报20180306——政府工作报告更重经济发展质量】-火狐体育

政府工作报告更重经济发展质量

周之云

国内外经济事件点评 ①淡化经济增长目标，更注重质量：18年gdp增速目标6.5%左右，cpi增速目标3%左右，均较去年持平。18年就业目标1100万人、城镇登记失业率目标4.5%。中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，坚持稳中求进的工作总基调，紧扣高质量发展的要求，各省政府工作报告中也大多下调了对2018年gdp增速的目标。此外，我们预计cpi同比增速或低于2.5%，整体通胀压力有限。 ②赤字率回落超预期：18年财政赤字率目标由以往的3%下调至2.6%、财政赤字持平在2.38万亿。积极财政重在减税降费、优化结构，18年将减税8000亿元，重点降低制造业、交通运输业税率，提高个人所得税起征点，财政支出更多向创新驱动、民生、三农领域倾斜。 ③淡化m2、社融的增速目标，关注信贷对实体经济的支持：2018年首次没有提及m2增速目标，而是提到18年稳健货币政策保持中性、松紧适度，管好货币供给总闸门，保持m2、信贷、社融合理增长。提高直接融资特别是股权融资比重，引导资金更多投向小微企业、三农和贫困地区。 ④稳定内需改善民生，投资未见冲动：2018年，各省政府工作报告中淡化了固定资产投资、工业增加值等指标。从政府工作报告来看，今年也尚未提及固定资产投资、工业增加值、进出口等指标（2017年，这些指标的分别定在9.0%、6%、回稳向好）。从报告中和基建相关的指标来看，较2017年基本持平或小幅回落：铁路建设投资7320亿元、公路水路投资1.8万亿、水利建设投资规模达到1万亿元，中央预算内投资安排5376亿元（去年分别是8000亿、1.8万亿，再开工15项重大水利工程，中央预算内投资安排5076亿元）。可以看出，2018年基建增速将稳中有降。 ⑤深化改革三大攻坚战：防风险重在加强金融机构风险内控、防范化解地方政府债务风险、健全规范的地方政府举债融资机制；精准脱贫要再减少农村贫困人口1000万以上、完成易地扶贫搬迁280万人；污染防治重在巩固蓝天保卫战成果、提高污染排放标准、实行限期达标。。
 货币市场 今日银行间市场隔夜回购利率下跌12bp，加权收在2.7280%；7天回购利率上涨1.8bp，加权收在3.2964%；14天回购利率上涨0.26bp，加权收在3.7626%。今日交易所主要债券回购品种涨跌互现。
 公开市场情况 央行公告称考虑到金融机构法定存款准备金退缴和地方国库现金管理操作可对冲央行逆回购到期等因素影响，今日不开展公开市场操作，本日逆回购到期1000亿，净回笼1000亿。本周央行逆回购共到期2400亿，周三有1055亿mlf到期。
 利率债走势 今日国债期货延续日内震荡趋势，开盘后一路走低，午后震荡上涨，日终较小幅跌。现券成交较清淡，活跃券开盘后明显走弱，午后收益率变动不大。日终国债10y券180004收于3.84%，较上一交易日上行0.5bp；国开10y券170215收于4.925%，较上一交易日收盘上行0.75bp。

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