宏观因素扰动，短期波动加剧
张骏
基本面研判：
上周化工品板块整体呈现宽幅震荡走势，反弹趋势依旧难言稳定，市场担忧情绪犹存。周中在央行降准及黑色系大幅上涨等利好因素刺激下，市场做多氛围浓厚，聚烯烃及pvc主力均现放量上行态势。然而，周末市场情绪骤降，板块整体迎来回调，前期涨幅基本被吞噬殆尽，其中pp主力跌幅尤为明显。受此影响，上周各品种主力基差总体走强，聚烯烃市场呈现期货贴水格局。
短期来看，聚烯烃和pvc基本面在装置检修和需求回升拉动下整体延续弱复苏的态势。从近期装置检修量来看，聚烯烃中pe检修量波动较为平稳，上周仅新增上海金菲15万吨低压装置按计划检修，4月以来检修产能规模总体低于去年同期。pp装置变化相对较大，尤其是大唐多伦和宁夏宝丰（因故停车）两套煤化工装置检修，对市场低价货源供给形成支撑。此外，五一前后仍有延长中煤、神华包头、宁波富德等装置计划检修，但中海壳牌二期装置本周将打通全流程，总体而言短期pp供给压力有望进一步减弱。pvc方面，陕西北元上周全线停车检修，新疆天业主要装置继续轮休，未来几周仍有多套装置计划检修。在装置检修推动下，上桌pp和pvc主要企业开工率明显下滑，pe石化开工率有所回升。需求方面，聚烯烃及pvc主要下游行业开工率维持稳中有升格局，但pe农膜需求进入4月份后总体维持季节性下滑。
但从近期期价走势来看，尽管存在上游原料上涨、装置检修、下游开工回升等利好支撑，但市场对后市基本面持续改善依旧缺乏信心，尤其是在产业链整体去库存力度不及预期的影响下，资金做多动能依然不足。即便生产企业春检已如期展开，但较去年同期相比部分品种产业链库存依然偏高，而宏观经济的趋势性下滑也为未来需求增长带来阴影。因此，我们认为在基本面缺乏绝对逻辑支撑的情况下，近期板块波动主要宏观面及整体市场情绪的影响，尤其是在央行降准、贸易战仍难定夺等多重因素影响下，市场加快变化节奏，导致期价短期出现大幅波动。短期来看，在基本面趋势尚未明朗前，宏观因素对市场的扰动仍将持续，加之五一小长假临近，后市聚烯烃及pvc市场料以宽幅震荡为主。
操作上，单边谨慎观望为宜，近期关注pp及pvc买9抛1正套及lp价差收窄等套利机会。
风险提示：
装置检修不及预期、环保政策影响、宏观政策变化等。
下载链接：【中大期货能源化工（聚烯烃、pvc）周报20180423——宏观因素扰动，短期波动加剧】
