【中大期货能源化工策略日报20180511——原油强势延续，下游跟涨乏力】
张灵军 张骏 刘慧 张韬
原油
原油市场结构继续走弱，成品油跨月价差短期仍偏弱，裂解价差开始走平，下游需求端对油价支撑偏弱，关注炼厂开工率是否提升从而带动原油需求。brent现货紧张程度继续减轻，cfd近月升水明显减弱，带动dfl回落，短期期货端近月升水将继续走弱，关注wti月差结构是否改变，目前已接近平水。美国米德兰地区对库欣贴水维持在12美元/桶以上，继续关注二叠纪盆地是否因为运输瓶颈导致产量增速放缓。wti对brent和dubai两地贴水幅度扩大。
lldpe、pp
上游油价延续涨势，但近期聚烯烃市场情绪明显回落，其中l走势表现相对pp偏弱。因此，尽管石化维持挺价操作，但下游市场成交气氛受挫，华东市场线性价格小幅松动。短期来看，由于装置检修及转产非标品，石化pe线性和pp拉丝料生产比例维持低位，市场供给形成一定支撑。但后市随着检修减少以及进口量的持续增长，市场整体供给反弹预期渐浓，加之下游农膜步入淡季，l供需压力或相对显著。
pvc
市场情绪回落，主力合约走出三连阴，短期对现货成交形成打压，昨日部分贸易报价下调，下游采购积极性一般。短期来看，pvc供给压力不大，下游需求维持稳步回升态势，但随着市场近几周连续上涨，高位出货意愿有所增强，伴随着市场气氛的走弱，短期或高位震荡格局。操作上，短线观望，关注6900一线支撑；套利方面，价差回落至100-150区间轻仓介入9-1正套。
pta
二季度以来终端需求连续提升，聚酯产销情况良好，产品库存水平下降，且国内多套pta装置计划于4-5月进行检修，市场供货预期缩量，pta供需面相对利好。逸盛大化公布5月下旬检修计划，聚酯产销小幅回升，且国际油价刷新2014年11月以来新高继续提振石化品行情，pta期价走势仍显偏强，主力合约或向上测试前高压力。
橡胶
天胶现在是供应需求双低迷。供应方面，当前产区已经开割，从产区来看，由于价格低迷，胶树和制胶厂产能被压制。需求方面，2018 年上合峰会6月份将在青岛举行，参照去年杭州峰会，周边地区将提前开始整顿控制。对于周边的工厂而言，或有部分限产措施，可能影响到天然橡胶下游市场的采购需求。天胶去升水比较成功，套利商目前缺乏空间，所以进口盘多以刚需为主，这也导致了保税区库存下降。预计在5月中旬橡胶1805合约交割前，胶价都会走震荡平台。
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