利空情绪有所释放，短期不宜过分悲观
张骏
基本面研判：
上周聚烯烃及pvc板块整体延续回调走势，其中ll和pvc短期跌势扩大，pp表现相对偏强，总体维持高位震荡格局。短期来看，pp主力9200下方支撑较强，而ll主力下跌趋势较明显，本周有望考验9300一线支撑。受此影响，上周9月l-p价差回落至200以下并创3月份以来的新低。pvc在月初突破7000一线未果后陷入持续调整，上周主力09合约跌破30日均线，短期走势略超我们的预期。
相比期货市场，近期现货跌势相对较为平缓，上周聚烯烃及pvc标准品主流报价跌幅多为50-100元/吨，支撑主力基差环比走强。其中，ll和pvc基差一度突破200元/吨，目前均处于阶段性高位。此外，期货市场持续下跌对现货交投气氛形成明显打压，下游观望情绪逐渐浓厚，拿货意向欠佳。受此影响，上周聚烯烃石化库存和社会库存环比均出现反弹，去库存阻力主要来自于pe行业，但港口库存略有下降。短期来看，聚烯烃行业春检利好支撑犹存，据卓创统计上周国内石化装置检修数量和损失量继续保持增多态势，尤其是近期多套mto装置因原料成本抬升而出现降负或检修预期，对市场低价货源供给有一定影响。pvc方面，上周山西榆社、湖北宜化、河北盛华等电石法装置停车检修，带动行业开工率环比下降，但由于产能规模较小且以小修为主，短期对市场供给影响有限。新疆中泰、内蒙君正等西北主要装置检修计划推迟至6月，而前期市场关注的西北石灰石及电石环保限产影响不及预期，从而在一定程度上修正了后市pvc供给大幅趋紧的预期。需求方面，除pe农膜需求继续下滑之外，下游开工率总体持稳，整体保持缓慢复苏的态势。但2018青岛上合组织峰会的临近召开，本周开始山东及周边地区加工企业开工及汽运或受到影响，从而造成局部地区供需紧张。
总体来看，5月份以来聚烯烃及pvc基本面在春检和终端需求平稳释放的推动下延续边际改善趋势，但随着近期基差逐步升至高位，后市现货持稳格局面临考验。我们认为，在经历持续两周的回调后，市场利空情绪得到一定的释放。同时，随着中美贸易战的缓和，宏观系统性风险有望减少，因而在基本面缺乏利空的背景下后市不宜过度悲观。操作上，以单边观望或短线介入反弹思路为主。套利方面，9月l-p价差反弹至300以上仍可介入做空，pvc9-1价差回落至100-150区间、pp9-1平水附近介入正套。
风险提示：
装置检修不及预期、环保政策影响、宏观政策变化等。
下载链接：【中大期货能源化工（聚烯烃、pvc）周报20180521——利空情绪有所释放，短期不宜过分悲观】
