供需走弱预期渐浓，后市反弹高度有限
张骏
基本面研判：
上周聚烯烃及pvc板块整体气氛回暖，各品种主力不同程度反弹，其中pvc表现较强，主力1809合约周中连续反弹，周累计涨幅3.15%，扭转自5月中旬以来的跌势。聚烯烃市场总体呈现先抑后扬格局，pp维持相对偏强走势，l-p主力价差周中一度步入负区间。ll主力运行重心继续下移，周末在市场情绪推动下反弹，中线能否企稳仍有待本周市场考验。
聚烯烃方面，供给端检修支撑利好犹存，本周仍有镇海炼化、中原石化、四川石化等主要装置处于检修中，短期对石化开工率形成一定的制约。但值得注意的是，月中将迎来一波检修装置的复工高峰，因此后市供给存在回升压力。此外，近期pe进口量保持环比增长，港口库存维持历年同期高点，对于当前市场去库存乏力（尤其是pe石化库存不降反增）的局面而言，无疑是雪上加霜。需求方面，pe需求仍受农膜企业开工下行拖累，在北方棚膜需求启动前总体形势恐难言乐观；pp需求相对持稳，5月塑编及注塑企业开工率略有下滑。因此，从基本面因素考虑，后市聚烯烃价格依然缺乏持续上涨的支撑，尤其是ll在经历短线反弹后仍有下行风险。
pvc方面，市场在经受6600一线支撑位考验后市场情绪逐步回暖，期价上涨亦推动现货成交有所改善。与聚烯烃相比pvc装置检修周期较短，5月检修的多数装置目前已恢复开车，行业开工率重返高位。而新疆中泰、天业（部分轮修）等部分原定于本月检修的装置计划尚未明确，短期供给面将维持宽松格局。需求方面，6月下游房地产项目开工存在季节性放缓预期，对pvc管材、型材等建材的需求亦将走弱。由此看来，在基本面驱动力不足的现状下，pvc后市不宜过分乐观，短期上涨或更多为市场情绪主导，建议谨慎追多，近期关注西北电石及青岛峰会对公路运输的影响。
应对上，ll后市维持偏空思路，本周关注9300-9400压力区间，操作上仍以逢高沽空为主；pp维持9000-9400区间震荡思路。套利方面，ll-pp价差维持反弹做空思路，pp9-1正套头寸继续持有或回调介入。
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