检修利好支撑减弱，聚烯烃后市供需承压
张骏
基本面研判：
上周聚烯烃板块整体走弱，ll和pp主力在周初小幅冲高后持续回调，形成冲高回落格局，技术面上打破自5月底以来的上行趋势。前期表现强势的pvc主力上周在7100元/吨附近短暂调整后上攻动能走弱，并最终在获利盘大举离场拖累下持续回调，截至周五跌至6800元/吨一线。受期价快速下跌的影响，上周聚烯烃及pvc主力基差不同程度走强，其中pvc基差重回升水格局。
基本面上，尽管上游石化库存延续缓慢去化之势，但聚烯烃市场短期仍面临压力。一方面，春检高峰将逝，端午节后行业将面临检修装置陆续恢复开车而新增检修装置减少的问题，检修利好支撑正在逐渐减弱。此外，对于pe市场而言，5月以来数周呈现进口环比增长态势，港口库存创历史同期新高，对华东、华南等主流市场复苏始终形成压制。另一方面，6月份以来聚烯烃需求难有起色，pe农膜需求仍处于传统淡季，而pe管材、bopp等聚烯烃下游开工提升乏力。总体而言，短期聚烯烃供需面依旧承压，其中pe进口压力不减，短期恐维持偏弱局面。
pvc方面，在资金及市场情绪左右下近期经历大起大落，而期价下跌后套保商或增加出货，短期也将令现货市场承压。但就基本面而言，pvc供给端利好预期依然偏强，是支撑价格中期上行的主要驱动力：环保压力下西北部分中小型电石炉关停现象确实存在，尽管短期影响有限，但下半年环保“回头看”行动大概率延续，加之行业新排污标准即将执行，年内电石供给收紧预期依然较强。换言之，尽管当前行业利润维持高位，但受电石供给短缺限制，后市pvc行业开工率及供给增长有限。但需求端受下游建筑业开工季节性走弱的影响，尤其是与房地产相关度更高的型材需求放缓趋势明显，短期或拖累上游市场去库存。因此，pvc短期或延续震荡调整格局，但中期上行趋势不变。
操作上，ll空单上周已提示离场观望；pvc回调至6700-6800区间可尝试中线买入，止损参考6600一线。套利方面，pp9-1正套谨慎持有，pvc9-1价差跌至150左右轻仓介入正套。
风险提示：
装置检修不及预期、环保政策影响、宏观政策变化等。
下载链接：【中大期货能源化工（聚烯烃、pvc）周报20180619——检修利好支撑减弱，聚烯烃后市供需承压】
