石化库存大幅回升，聚烯烃难言乐观
张骏
基本面研判：
上周聚烯烃板块延续端午节前的颓势，受中美贸易战升级影响市场悲观情绪有所升温。ll主力周五跌破9000元/吨关口，最终收至8945元/吨，创年内新低；前期表现偏强的pp主力亦难独善其身，最终收于8980元/吨，打破自5月底以来的上行趋势。pvc方面，在节前经历一波冲高回落后于周中止跌企稳，但市场情绪偏弱，短期反弹略显乏力。
聚烯烃期价阴跌不断，对现货市场影响明显。近期上游石化报价连续下调，煤化工竞拍成交率走低，下游交投气氛不振。上周聚烯烃石化库存大幅反弹5.32万吨，创春节后以来单周最大增幅，同时pe港口库存继续攀升，无疑令当前深陷低迷的市场情绪雪上加霜。此外，近期石化装置整体检修力度减弱，新增检修多以临时停车为主，而随着本周四川石化、延长中煤等大修装置重启开车，石化检修损失量将明显下滑，加剧后市供给压力。需求方面，近两周pe农膜开工触底回升，但棚膜、大蒜地膜等需求真正启动仍有待7月后；受建筑开工季节性下滑影响，5月中旬管材开工持续回落；pp需求相对平稳，但当前bopp膜加工利润处于历史低位，导致下游加工厂开工积极性受挫。
pvc方面，相比聚烯烃而言基本面走势较为平稳，5月份以来在春检和需求回暖双重利好推动下加快去库存，华东和华南市场库存回落至20万吨以内的低位区间，在行业开工率明显偏高的现状下社会库存较去年同期基本持平。尽管近期需求端存在季节性回落的预期，但环保重压下电石和pvc供给同样存在收紧预期，在未来环保从严预期下，或将支撑期价中期上行。
短期来看，市场情绪仍是行情主导因素，在周末降准利好刺激下，本周整体市场情绪或有所回暖，有望助力聚烯烃板块止跌反弹。但上游去库存压力乏力，基本面短期仍难言乐观，操作上维持反弹沽空思路。基本面相对持稳的pvc在巩固6700-6800元/吨支撑区间后有望再度冲击7000元/吨关口。操作上，聚烯烃单边观望，ll、pp均关注9000元/吨一线争夺；pvc多单续持，止损参考6600一线。套利方面，pp9-1正套谨慎持有，pvc9-1价差回落至150-200区间可轻仓介入正套。
风险提示：
装置检修不及预期、环保政策影响、宏观政策变化等。
下载链接：【中大期货能源化工（聚烯烃、pvc）周报20180625——石化库存大幅回升，聚烯烃难言乐观】
