去库存略显乏力，聚烯烃短线仍承压
张骏
基本面研判：
上周聚烯烃市场整体呈现震荡格局，在经历前一周拉涨后，ll和pp主力周中均出现不同程度回调，但调整幅度有限。周五随着整体市场情绪回暖，期价止跌反弹，技术面上短期呈现横盘之势。pvc方面，主力v1809合约在周中下探至6800下方后迅速反弹，周五增仓上行至前高附近，月内有望第三次向上冲击7000关口。从基差走势来看，聚烯烃及pvc主力基差上周均呈先强后弱之势，尤其是周五在市场预期推升下，期货升水幅度有所扩大。
基本面上，上周石化开工总体持稳，月中四川石化因上游天然气供气管线泄漏而意外停车，对pe和pp供给均有所影响。此外，大庆石化、独山子石化全密度装置及宁波福基等装置检修，对pe线性和pp拉丝等标准品供给亦形成一定支撑。需求方面，除了pe农膜企业开工保持回升之外，其他传统需求仍难见起色，管材企业开工继续下滑。受此影响，上周聚烯烃石化库存未能延续前一周下降趋势，环比增加0.86万吨至59.32万吨，pe港口库存环比增加1.1万吨至44.6万吨，仍处于历史高位。因此，尽管从期货市场表现来看，近期市场预期已逐步改善，但基本面去库存乏力的现状导致现货上涨动能依然偏弱，短期来看对期价上行仍是拖累。
pvc方面，近期有关上游电石环保及供给的炒作暂缓，北方地区电石价格总体稳中有降。供给端虽有部分装置临时或因故停车，但随着亿利、中泰、北元等主要装置检修结束及负荷回升，上周整体行业开工率环比回升2.56个百分点，至77.06%，其中电石法开工率76.85%，均处于历史同期高位，市场供给保持充裕。因此，近期华东、华南等主流市场现货价格在期价带动下以窄幅波动为主，市场观望气氛较浓，下游拿货仍偏谨慎。受需求淡季影响，近期市场去库存表现较5-6月份明显放缓，在刚需支撑下徘徊于二季度以来的低位。然而，在“金九银十”旺季预期驱动下，7月份后下游有望迎来一轮集中补库需求，pvc市场去库存或将再度提速，从而支撑期价突破向上。
操作上，l1901回调至9100-9200区间轻仓介入多单，止损参考9000一线。v1809多单续持，止损提至6800一线，7000以上逢高止盈；v1901合约回调至6650-6750区间可轻仓介入多单，止损参考6600一线。套利方面，pp9-1正套上周已提示止盈；pvc9-1正套于150-200止盈。
风险提示：
装置检修不及预期、环保政策影响、宏观政策变化等。
下载链接：【中大期货能源化工（聚烯烃、pvc）周报20180723——去库存略显乏力，聚烯烃短线仍承压】
