【中大期货能源化工（天胶）周报20180723——国内天胶供应充足，天胶宽幅震荡】
张灵军 张骏 刘慧 张韬
基本面逻辑：
从进口未来形势来看，国内今年橡胶整体供应充足，贸易战压制出口需求，在远月升水及基本面偏空预期下，胶价会维持低位。高升水，高进口，高库存，这三高是持续压制橡胶上涨幅度的主要因素。随着国内橡胶生产进入旺季，进口天然橡胶的数量依然会出现同比增加的趋势。同时，整个保税区的橡胶库存有上升，截至2018年7月初，青岛保税区橡胶总库存总库存继续增长，整体增幅达3.6%。总库存增长主要原因在于天然胶、混合胶库存的增加。其次20号胶期货的立项，直接打击了远期升水，导致9-1价差从2100直接缩窄到1500-1700，接近跨月成本，也符合去升水的意图。
下游方面，贸易战针对国内产品中包括轮胎，不过美国对中国轮胎双反也是由来已久，国内企业有充分的经验应对。当前国内降准，释放流动性，宏观环境或有好转，过了6月底的银行资金考核期，多头实力又将增加。下游重卡市场销售亮眼，比去年同期增长17%,但天胶供应过剩抑制行情走势。汽车近期销量增速一般，还有一点值得注意，轮胎成品库存已经开始有大量堆积。
总体来看，中美贸易摩擦后续影响可能继续发酵，国家队已有救市迹象，央行定向降准，人民币贬值。其次，产区产量不断上升，国外进口增加展开，多空因素交织，橡胶期价或延续筑底，牛熊转化还在持续。预计沪胶1月合约期价近期企稳, 短期会震荡，可做好轻仓择机空单准备。
技术面分析：
天胶1901支撑位无，短期阻力位12400。
操作建议：
期现价差，非标套利依然是橡胶交易的主旋律。趋势单可以考虑轻仓择机做空。
风险因素：
1. 原油，股市，人民币等外围走势出现重大变化。
