【中大期货能源化工策略日报20180905——库存增长担忧，原油冲高回落】
张灵军 张骏 张韬
原油
昨日市场预期库欣库存可能继续增加，抵消了热带风暴gordon的影响。市场结构上看，柴油月差走强，裂解价差处于上升趋势，cfd和dfl在brent换月后贴水快速收窄，现货端在下游炼厂需求的回升下开始改善，brent月差重新回到back结构，brent-wti价差继续扩大。美国汽油月差继续走平，裂解价差走弱，夏季消费旺季或逐步结束；而取暖油月差走强，裂解价差走强。米德兰对wti贴水再度扩大至17美元/桶以上。总体而言，brent市场结构改善，wti市场供给较前期增加，宏观预期和伊朗因素的不确定性仍较大。
lldpe
pp
期货市场止跌企稳，市场看跌情绪略有缓和。现货价格涨跌互现，pp华东市场报价上涨50-100元/吨，受期货反弹提振，市场成交有所好转。大庆石化、神华新疆等检修装置将陆续开车，短期市场供给将保持回升，在基本面缺乏支撑尤其是下游需求尚未见到旺季启动前，聚烯烃价格持续上涨动能不足，操作上建议观望为宜；套利方面，l-pp价差突破-400，上周提示入场的买pp抛ll01套利头寸止盈或轻仓持有。
pvc
期价跌势未止，短期仍维持较浓的空头气氛。现货市场小幅松动，下跌动能有限，但受制于期货走势疲软，市场心态不佳，下游拿货难觅放量迹象。上游电石价格延续小幅上涨态势，宁夏发布60周年大庆期间危化品公路禁运措施，后市电石供给偏紧预期犹存。目前部分外采电石pvc企业逼近成本线，若pvc-电石价差继续收窄或导致这部分边际产能负荷下降，行业整体高开工难以维系。短期来看，随着黑色系止跌反弹，整体市场情绪有望企稳，后市关注pvc价格回升过程中的需求释放情况，操作上建议谨慎追空，多单介入则有待观察市场反弹力度。
pta
二季度以来pta连续去库存，目前社会库存水平偏低，部分主流供应商采购现货，现货价格坚挺，对期价形成支撑。9月中下旬前交割现货价格表现弱势，午后主流品牌报盘至1809合约贴水30-50元/吨，日内9150-9185元/吨有成交。装置方面，扬子石化60万吨/年的pta装置已按计划重启并正常出料。近日px价格高位回落，对pta价格支撑减弱。下游聚酯工厂减产降负，不少工厂9月份合约货源有一定余量，高价位下聚酯工厂卖盘增加，导致9月份现货紧缺局面可能较8月份有所改善。此外，逸盛石化被举报垄断操纵pta价格的传言对市场情绪有所影响，操作上建议短期以观望为宜。
橡胶
厄尔尼诺现象和金九银十重卡销售旺季是天胶上涨主要的影响因素。除非胶树继续遭遇极端天气影响，否则供应收缩较为困难，过剩的胶树种植难以形成牛市基础。轮胎刚性需求及季节性向好仍存支撑，但是同比往年力度有限。8月重卡销售数据又比较差。种种原因导致国内天胶在8月底涨停之后，震荡徘徊，昨日大幅下跌，走势偏弱。
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