【中大期货能源化工策略日报20181023——库存增加预期制约油价反弹】
张灵军 张骏 张韬
原油
油价延续调整中，彭博调查显示美国库存将继续增加。市场结构上看，欧洲柴油月差走强，裂解价差进一步走强， cfd曲线整体下移且曲线变平， dfl继续走弱，brent月差近月升水略回升，brent-wti扩大，efs收窄，欧洲实货市场结构转弱。美国方面，美国汽油月差走弱，带动裂解价差走弱；取暖油月差走平，裂解价差走强，取暖油需求已开始启动，wti月差contango扩大，供给层面米德兰对wti价差收窄，巴肯以及wcs对wti高位，关注加拿大钻机数量。总体而言，实货层面继续较弱，近期关注沙特记者和伊朗因素发酵。
lldpe、pp
昨日聚烯烃市场走势分化，ll主力日内冲高回落，短期反弹趋势犹存；pp主力跌破上周低点，延续回调走势。现货市场气氛略显低迷，pp拉丝煤化工成交率下滑，后市依旧难言乐观。装置方面，蒲城清洁能源停车检修，预计检修时间10天左右，大庆炼化新装置临时停车，石化开工率小幅下滑。四季度聚烯烃装置检修计划较少，国内产量大概率保持环比回升，对下游需求及市场去库存形成压力，后市关注伊朗问题对国内石化品进口的影响。操作上，短期观望或轻仓短空pp为主，套利方面继续关注pp1-5反套和做多5月pp-ll价差。
pvc
昨日pvc主力期价弱势反弹，整体下行趋势犹存，现货市场交投气氛一般，主流市场报价窄幅整理。由于烧碱市场走势平稳，氯碱企业利润总体保持高位，行业逐步形成“以碱养氯”的局面，pvc开工率短期难有下降空间。尽管近期部分西北装置检修，但检修力度不大，对整体供给宽松的格局影响有限。需求端短期总体持稳，但中长期受制于地产低迷，难有乐观预期。短期来看，随着下游建筑业需求由旺转弱，后市pvc累库预期增强，或将继续拖累价格下跌。操作上，建议观望或短线逢高做空为主，关注上游环保政策变化。
pta
九月以来pta累库存幅度加大，现货价格下行，对pta期价支撑减弱。pta现货一般贸易商多报1811升水30-50，买家递盘1811升水10附近，市场交投一般，日内少量成交在7130-7150自提成交。装置方面，周末逸盛海南已停车，明后天三房巷、桐昆、蓬威计划重启。聚酯及下游终端订单表现不容乐观，包括双十一、圣诞节的订单都非常有限，有些订单已经被提前透支，新增订单的量表现非常一般。未来四季度和春节期间，聚酯工厂尤其是体量较大的聚酯工厂，其销售压力和库存压力后续会越来越大。预计pta将继续下跌
橡胶
近期丁二烯价格大幅下跌，业内普遍对后市预期看空。轮胎厂对合成胶采购周期逐步缩短，且采购压价显著，更倾向于区间内低端价格。合成胶价格同样也拖累的天胶价格，加上部分企业资金短缺，在汇率波动背景下，下游工厂补货成本较高，多随用随采，预计橡胶期价仍将维持宽幅震荡偏弱态势。
