【中大期货能源化工策略日报20181114——隔夜油价大跌，板块下行压力陡增】
张灵军 张骏 张韬
原油
近期油市利空不断，opec月报显示沙特、俄罗斯增产幅度大于伊朗减量，且特朗普推特效应犹在，油价连续12天下跌且昨日创最近3年最大日跌幅。市场结构上看，柴油月差维持强势，裂解价差维持强势，cfd曲线整体趋稳，dfl偏弱，brent首次行和m1-m13均contango扩大，brent-wti维持高位，efs收窄，欧洲实货市场依然偏弱。美国方面，市场预期原油库存继续累库，汽油月差反弹，裂解价差反弹；取暖油月差略有回落，裂解价差偏强，wti月差contango结构贴水扩大，供给层面米德兰对wti贴水已收窄至4美元/桶以内，巴肯以及wcs对wti贴水仍处于高位。总体而言，实货层面仍偏弱，市场有超跌迹象，继续维持随着padd2检修恢复基准可能向湾区转移导致brent-wti价差或高位回落的观点。
lldpe
pp
上游原油市场跌势难止，继续压制整体石化板块走势，短期来看聚烯烃期价走势仍不乐观。现货方面，上游石化出厂价下调幅度扩大至100-200元/吨，现货市场延续跟跌，华东市场pp拉丝低端报价下探至10000元/吨关口，ll报价下探至9200-9300元/吨。煤化工成交疲软，市场交投气氛低迷。供需方面，近期装置检修对供给的影响逐步减弱，上游开工总体持稳；需求端膜料需求面临季节性下滑，随着国内经济下行压力增大，加之贸易战拖累，后市聚烯烃下游制品需求难言乐观。短期来看，聚烯烃反弹动能不足，或维持震荡下行之势。操作上，短期维持偏空思路，套利方面继续关注pp1-5反套和低位做多5月pp-ll价差。
pvc
期货窄幅波动，现货市场交投气氛平静，下游询盘略有改善。供需方面，受装置检修影响，上周pvc行业开工率略有回落，社会库存环比继续下降并维持年内低位。上游电石价格持续回落，仍利好pvc企业利和开工积极性的提升。11月开始下游建筑业逐步进入淡季，后市新增需求释放有限，在供给端环保影响减弱的情况下难以推动市场预期的回暖以及pvc价格上涨。宏观面上，10月信贷数据大幅弱于预期，加之隔夜原油大跌，关注今日对整体化工板块利空影响。操作上，建议观望或反弹做空思路。
pta
原油连续下跌，pta成本端维持弱势。pta日内报盘1901升水230-250附近，递盘升水220-230附近。成交基差在230附近。装置方面，亚东石化pta装置停车检修，bp110万吨预计近日重启。短期pta几个供应商联合减产停车意向有所显现，如果检修落实，则对后期供需关系有所修正。聚酯方面，短期下游减产的利空也已经有所释放，关注原油、供应商动态以及产销跟进，预计pta区间震荡走势。
橡胶
近日，乘联会就2018年的汽车市场做了预测，2018年全年汽车预计批发销量约2820万辆，同比下降2%；乘用车销量约2350万辆，预计同比下降2-3%。看来2018年车市出现负增长已经板上钉钉。另外，中国销量增长最近陷入停滞让外国汽车制造商感到震惊，它们依赖中国市场实现全球增长。美国通用汽车公司在华销量三季度下滑15%。9月福特汽车公司销量暴跌43%，德国大众汽车公司的大众品牌汽车销量缩水11%，日本本田公司的销量也下降了6%。汽车销量下滑，让轮胎消费预期下降。目前橡胶上涨缺乏实质性利好，上涨动力不足，预计沪胶后期或将延续筑底态势，在11月合约交割完之前，市场压力依旧很大。在1811交割完成后，沪胶或出现一定幅度的反弹。
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