【中大期货能源化工策略日报20181120——市场情绪走弱，反弹动能衰减】
张灵军 张骏 张韬
原油
昨日市场继续权衡产油国减产幅度，iea就沙特闲置产能吃紧发出警告，油价小幅反弹。市场结构上看，柴油月差企稳走强，裂解价差调整，cfd曲线偏弱，dfl走弱，brent首次行和m1-m13contango再度扩大，brent-wti维持高位，efs偏弱，欧洲实货市场仍然偏弱。美国方面，汽油月差反弹，裂解价差偏弱；取暖油月差走强，裂解价差回落，wti月差contango结构贴水收窄，供给层面米德兰对wti贴水已收窄至5美元/桶附近，巴肯以及wcs对wti贴水仍处于高位。总体而言，实货层面需更多利多刺激，需继续观察，关注市场超跌反弹的机会，继续维持随着padd2检修恢复基准可能向湾区转移导致brent-wti价差或高位回落的观点。
lldpe
pp
期货市场气氛走弱，期价短期反弹动能不足，现货市场窄幅调整，pp拉丝低端报价小幅反弹，市场主流成交价在9850-9950元/吨；pe线性煤化工成交维持9300元/吨左右。装置方面，蒲城清洁能源临时停车，东华能源、宁波福基转产拉丝，石化拉丝生产比例回升。需求端膜料需求面临季节性下滑，随着国内经济下行压力增大，加之贸易战拖累，后市聚烯烃下游制品需求难言乐观。总体而言，聚烯烃基本面支撑偏弱，短期反弹后或重现震荡下行趋势。操作上，维持反弹思路；套利方面，维持pp1-5反套操作。
pvc
昨日pvc主力高开低走，日线连阳势头告终，现货价格窄幅调整，基差再度走强。总体来看，当前pvc行业开工率维持高位，后市装置检修减少，短期市场供给持稳，但华东市场交割品货源略偏紧。上游生产企业库存低位，下游贸易商拿货略为谨慎。需求方面，下游加工企业开工率总体保持高位，短期刚需支撑犹存，但地产下行趋势下中期需求趋势仍难乐观。操作上，上周提示入场的v1901空单谨慎持有，止损参考6550一线。
pta
原油连续下跌，pta成本端维持弱势。pta日内报盘在1901升水240-250，递盘在1901升水200附近，成交价基差在210附近。日内现货成交区间在6800-6855元/吨现款自提。短期pta几个供应商联合减产停车意向有所显现，如果检修落实，则对后期供需关系有所修正。聚酯方面，受成本下跌作用，聚酯产品大幅降价后，其价格也迅速达到成本线附近，如poy150d与fdy150d实际销售价格向9000元/吨靠近，若算上加工费用，也已经逼近了成本价，成本价的促销，带动了产品产销的回升。整体看，pta产业从成本面到供需格局乃至下游运行，均呈现去库存，若原油反弹，pta将跟随上涨。
橡胶
11月末即将举行的g20峰会上，中美元首会晤或成为贸易摩擦的转折点，这点对出口导向的轮胎企业构成利好。天然橡胶现货处于历史低位、老胶仓单注销缓解期货盘面仓单压力、中国主产区将逐渐进入停割期以及库存变化趋降等均趋于利好沪胶期货多头。不过，长期来看，橡胶上涨缺乏实质性利好，上涨动力不足，天然橡胶市场偏空趋势将难改，预计沪胶后期或将延续筑底态势。
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