【中大期货能源化工策略日报20181122——成本支撑走弱，板块弱势延续】
张灵军 张骏 张韬
原油
昨日特朗普发推特感谢沙特配合，eia库存继续增加，但油价在大幅下挫后一度反弹超过4%。市场结构上看，柴油月差企稳调整，裂解价差回落，cfd曲线整体企稳，dfl走平，brent首次行和m1-m13contango继续扩大，brent-wti高位回落，efs偏弱，欧洲实货市场仍处于弱势。美国方面，汽油库存下降，汽油月差反弹，裂解价差回落；取暖油月差走弱，裂解价差回落，wti月差contango结构贴水走平，供给层面米德兰对wti贴水已收窄至5美元/桶附近，巴肯以及wcs对wti贴水仍处于高位。总体而言，实货层面仍偏弱，需继续观察，短期需关注wti50/55/60关口的对冲反作用，市场快速下跌后有反弹需求，维持随着padd2检修恢复基准可能向湾区转移导致brent-wti价差或高位回落的观点。
lldpe
pp
受隔夜原油市场大跌影响，昨日聚烯烃期价早盘大幅低开，现货市场气氛骤降，华东市场pp拉丝主流价大降400元/吨至9400元/吨左右，pe线性煤化工出现零成交。基本面上，近期国内石化装置检修数量较少，市场供给总体保持平稳；需求端膜料需求面临季节性下滑，随着国内经济下行压力增大以及市场预期的走弱，后市聚烯烃下游制品需求难言乐观。随着供需支撑的走弱，聚烯烃市场呈现累库的态势。短期来看，聚烯烃价格下行压力犹存，尤其是pp在上游原油、甲醇以及丙烯单体等原料普跌拖累下，后市依然不乐观。操作上，维持反弹做空思路；套利方面，pp1-5跨期套利组合逢低（1-5价差）止盈离场。
pvc
期货市场早盘大幅低开，冲击现货成交，华东市场电石法主流报价回落至6400-6450元/吨，下游谨慎情绪渐浓。基本面上依然维持上游高开工、下游低库存的格局，加工企业开工率维持高位，短期刚需支撑犹存。但随着下游建筑业步入淡季，以及房地产市场景气度持续回落，中长期pvc需求难言乐观。短期来看，受市场情绪影响，pvc市场或延续震荡格局，低库存支撑下1-5价差有望继续扩大，近期关注基差及资金面变化。操作上，上周提示入场的v1901空单昨日已到达目标位，未平仓者谨慎持有，止损参考6550一线。
pta
原油连续下跌，pta成本端维持弱势。pta日内报盘在1901升水240-260，递盘在1901升水210-220附近，成交价基差在220-240附近。日内现货成交区间主流在6500-6530元/吨现款自提，较低在6450，夜盘较高6660元/吨现款自提。px价格昨晚下跌28美金。短期pta几个供应商联合减产停车意向有所显现，如果检修落实，则对后期供需关系有所修正。聚酯方面，受成本下跌作用，聚酯产品大幅降价后，其价格也迅速达到成本线附近，如poy150d与fdy150d实际销售价格向9000元/吨靠近，若算上加工费用，也已经逼近了成本价，成本价的促销，带动了产品产销的回升。整体看，pta产业从成本面到供需格局乃至下游运行，均呈现去库存，若原油反弹，pta将跟随上涨。
橡胶
供应方面，国内云南产区将进入停割期，海南产区原料干含下降，国内天然橡胶进入减产期。而东南亚天胶主产区正值割胶旺季，原料产出增多，令收购价格承压下跌。尽管天然橡胶现货处于历史低位、老胶仓单注销缓解期货盘面仓单压力、市场不断有弃割、提前停割以及泰国胶农抗议的消息传出,以及库存变化趋降等利多因素，但中期天然橡胶市场供应充裕局面难有改观。不过，长期来看，橡胶上涨缺乏实质性利好，上涨动力不足，天然橡胶市场偏空趋势将难改，预计沪胶或有小幅反弹，大幅反转要等明年第一季度。
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