【中大期货能源化工策略日报20181204——油价反弹刺激，板块整体回升】
张灵军 张骏 张韬
原油
近期主要变量均向多头有利方向变动，g20会议上沙特和俄罗斯的表态为opec 减产埋下了伏笔。市场结构上看，柴油月差企稳，裂解价差回落，cfd曲线走平，dfl回落，brent首次行和m1-m13contango收窄，brent-wti高位回落，efs偏弱，欧洲实货市场等待转暖。美国方面，汽油月差继续反弹，裂解价差反弹；取暖油月差偏强，裂解价差企稳，wti月差contango结构贴水走平，供给层面米德兰对wti贴水已收窄至6美元/桶附近，因加拿大宣布减产，wcs对wti贴水大幅收窄。总体而言，整体有转暖迹象，绝对价格已基本调整到位，考虑参与做多，维持随着padd2检修恢复基准可能向湾区转移导致brent-wti价差或高位回落的观点。
lldpe
pp
受原油反弹和中美贸易战缓和利好的刺激，昨日商品市场整体走强，聚烯烃板块大幅高开。主流市场线性和pp拉丝现货报价较上周上涨100-200元/吨左右，下游采购气氛有所回暖。受需求回暖的推动，上周聚烯烃市场库存显著回落，但需求持续性仍有待观察。装置方面，本月上海赛科、福建联合等大修装置计划开车，宁夏宝丰、中煤蒙大等多套煤化工装置集中排查线性，短期来看供给压力将有增无减，对年底需求形成考验，后市关注北方地膜企业备货情况。短期来看，上游原油减产预期仍在兑现过程中，市场气氛有望维持偏多格局，而基本面压力随着下游补库需求的释放有所缓解，后市聚烯烃价格或维持震荡偏多格局。操作上，建议观望或短线操作为宜。套利方面，近期亚洲市场乙烯价格回落，乙烯-丙烯价差收窄，加之后市场pe供给压力渐增，可重新关注买pp抛ll5月套利机会。
pvc
在市场情绪推动下，pvc期货突破底部震荡区间向上，日内振幅加大，短期仍有反复。现货市场积极跟涨，主流市场货源偏紧，社会库存低位继续下降。此外，受河北盛华爆炸影响，国务院将组织对全国75家氯乙烯企业进行排查治理，行业整体开工率有望回落，对期价尤其是近月走势形成支撑。因此，短期来看，pvc期现货价格或维持偏强运行，但中长期而言宏观预期总体偏弱，远期pvc供需压力犹存，后市不宜过分乐观。操作上，建议观望或短线操作为宜；套利方面，近月持仓偏高，基本面短期利好支撑犹存，继续维持1-5正套思路。
pta
g20中美宣布停止升级关税等贸易限制措施，周一商品市场普遍大涨，原油大涨近4%，直接拉动pta反弹。pta日内现货市场报盘在1901升水100附近，递盘在1901升水50-70附近，成交基差主流在60-80附近，个别最高100左右。现货成交价区间主流在6180-6270元/吨附近现款自提。聚酯市场产销回升，以下游集中补货为主，尚未达到投机性囤货程度。所以对后期的产销能否持续维持，市场仍旧是心存疑虑的。因此尽管目前聚酯产销良好，但聚酯工厂在原料采购方面较为谨慎。后市pta基本跟随原油走势。
橡胶
g20会议中，中美宣布停止升级关税等贸易限制措施，这对于轮胎出口是利好，能部分缓和天胶供应过剩的格局。其次，泰国农业及合作社部部长吉沙达近日表示，农业部抓紧通知地方行政机构协助推进全国各镇、乡村修建混凝土路加橡胶路面的计划，计划为8万个乡村铺设橡胶公路。天然橡胶现货处于历史低位、老胶仓单注销缓解期货盘面仓单压力、市场不断有弃割、提前停割以及泰国胶农抗议的消息传出,以及库存变化趋降等利多因素，但中期天然橡胶市场供应充裕局面难有改观。不过，长期来看，橡胶上涨缺乏实质性利好，上涨动力不足，天然橡胶市场偏空趋势将难改，预计沪胶或有小幅反弹，大幅反转要等明年第一季度。
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