【中大期货能源化工策略日报20181219——原油重挫，关注需求预期】
张灵军 张骏 张韬
原油
俄罗斯和美国页岩油产量继续增加，加剧市场担忧，油价继续大幅下挫。市场结构上看，柴油月差企稳，裂解价差反弹，cfd曲线仍偏弱，dfl走平，brent首次行价差贴水有所收窄，m1-m13contango贴水维持，brent-wti仍处高位，efs仍徘徊，欧洲实货市场仍偏弱。美国方面，汽油月差反弹，裂解价差反弹；取暖油月差企稳，裂解价差反弹，但wti月差contango结构略加深，表面美国市场供应仍较为充裕，供给层面米德兰对wti贴水扩大至9美元/桶附近，wcs因减产对wti贴水以收窄至11美元/桶附近。总体而言，减产需落地后才会有实际效果，当前市场有通过价格挤过多产量迹象，wti与brent价差暂时观望。
lldpe
pp
昨日聚烯烃期价延续小幅反弹走势，现货市场总体持稳，局部市场ll报价小幅松动50元/吨左右，煤化工成交略有下滑，下游刚需采购为主。装置方面，福建联合pp检修装置开车产拉丝，镇海炼化一线转产拉丝，昨日石化pp拉丝生产比例显著回升。短期来看，聚烯烃市场总体维持低位震荡格局，前期大幅下跌的原油、甲醇等上游相关市场仍未走出谷底，市场情绪依然难言乐观。尤其是原油市场在美国、俄罗斯原油产量继续增长拖累下继续走低， wti油价再度跌破50美元/桶大关，短期来看石化板块整体气氛堪忧，今日关注美联储议息会议结果对商品市场的影响。操作上，建议短期仍以震荡思路看待，激进者pp1905合约8500-8700区间可布局少量空单，止损参考8800附近。
pvc
昨日pvc期货市场小幅走强，主流市场现货报价平稳，主力基差收窄至200元/吨左右。四季度以来pvc社会库存继续下降，目前已下行至近几年来低点，上游预售订单依然较多，短期来看累库空间不大。但随着下游建筑业进入淡季以及春节的临近，需求端提振空间有限，当前下游企业仍以刚需采购为主，宏观下行预期下年前备货积极性普遍不高。此外，张家口爆炸事件对行业的影响明显减弱，上游生产企业开工率依然维持高位，冬季供给炒作预期不足。操作上，短期关注v1905上方6500一线突破情况，若突破站稳可轻仓短线追多，但中长期基本面支撑有限，后市上行空间不宜过分乐观。操作上，建议观望或短线操作为宜。
pta
近期pta累库存幅度增加，现货价格下行，对pta期价支撑减弱。pta日内主流成交基差在1901升水150-180不等，绝对成交价方面，主流成交在6650-6700元/吨现款自提附近，夜盘一单现货在6725附近成交。px价格下跌,pta美金市场仍然安静为主。聚酯工厂减产消息不断释放，下游对长丝等价格后期下跌预期减弱，刚需采购陆续释放。预计本月底聚酯负荷仍将有4%左右的下滑，不过pta现货货源偏紧，市场价格相对仍然坚挺,预计短期将震荡偏强为主。
橡胶
虽然原油下跌，但沪胶在东京胶和新加坡橡胶涨幅的影响下，依然收红。其次，印尼胶连续走强，印尼工厂一般以长约销售为主，而今年由于长约价格低，亏损更大。另外，原料收购偏紧，加工不及时，不少船货被迫推迟。故部分工厂有削减长约的打算。提高直接对外销售船货的价格也是拉低亏损的一种方法。国外成交尚可，成交价在1350-1370美元/吨。长期来看，19年橡胶新增种植面积几近零增长，供应压力没有前几年这么强，天然橡胶市场偏空趋势有望改变。预计当前沪胶或有小幅反弹，大幅反转要等明年第一季度。
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