【中大期货宏观（宏观金融）周报20190107——央行开启全面降准 宽货币和宽信用双管齐下】-火狐体育

央行开启全面降准 宽货币和宽信用双管齐下

周之云

市场焦点事件和数据回顾：
 国内外经济事件点评 为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（mlf）不再续做。这样安排能够基本对冲今年春节前由于现金投放造成的流动性波动，有利于金融机构继续加大对小微企业、民营企业支持力度。此次降准将释放资金约1.5万亿元，加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8000亿元。
 货币市场 周五早盘隔夜即大量减点融出，需求可以得到较快满足，全天成交价格不断下行，隔夜加权价格维持在2.00%以下低位；7d及以上期限同样融出为主，各类机构均有融出，需求平平，较昨天成交价格略有下降；跨春节资金有少量需求在3.0%以下位置，融出报价多集中在3.0%左右，成交较少。
 本周公开市场情况 中国央行周五开展100亿元7天逆回购操作，周五有1500亿元7天、200亿元14天逆回购到期，实现净回笼1600亿元。此外还有1000亿国库现金定存到期。
 利率债走势 现券方面，全天反复波动，早盘在海外市场的带动下，长债下了3bp，但随后随着国内a股的走高，现券也有所回调，午间出新闻，总理考察三大银行普惠金融部并在银保监会主持召开座谈会并称要进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具，现券收益率快速下行，但随后卖盘依旧猛烈，将利率推回至日内高点。5点后央行宣布全面降准100bp，置换部分mlf后释放约8000亿元。现券收益率快速下行3bp，但随后又被获利盘迅速推回。全天来看，十年国债收益率上行0.5bp至3.16，十年国开债收益下行0.5bp至3.5775。信用债方面，交投较少，成交价格大多低估值。
 股指走势 本周市场前低后高，一方面受到海外市场大幅下挫的影响，另一方面周五政策面降准吹暖风，宽货币加宽信用的力度加大，周五市场强劲反弹，预计短期市场有望重拾信心。
从中长期的角度看，我们依然坚持上周的观点，即目前a股的估值已接近08年位置，今年以来跌幅巨大已经反映出了悲观的预期，除非市场发生重大系统性风险，否则下方空间有限。需要谨防的是外围股市大跌带来的冲击，美股泡沫远比a股市场大。

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