【【中大期货宏观（宏观金融）周报20190114——市场回暖 短期a股震荡偏强】】-火狐体育

市场回暖 短期a股震荡偏强

周之云

市场焦点事件和数据回顾：
 国内外经济事件点评 【银保监会：2018年新增贷款15.6万亿 占社融增量比重达83.4%】截至2018年12月末，银行业贷款同比增速12.6%，较银行业资产增速高出一半左右。全年新增人民币贷款15.6万亿元，人民币贷款增量占社融增量的比重达83.4%。截至2018年12月末，银行业不良贷款余额2万亿，不良率1.89%；关注类贷款余额3.4万亿，关注类贷款占比3.16%，较2016年高点下降1个百分点。2018年累计核销不良9880亿元，同比多核销2590亿元。
 货币市场 跨年资金价格小幅上行，月内到期资金价格变动不大。早盘隔夜资金积极融出，需求一直较为旺盛，各机构押利率加权附近、押信用 30bp成交大量,7d 报价在2.4-2.50%附近，交投活跃；14d ofr2.5-2.65%；跨春节品种1m期限押利率债在2.90-3.0%附近交投较为活跃，押信用债成交在3.0-3.2%；中长期限2-3m均有需求和供给，但成交较为清淡。午后资金面整体略有收紧，但短端资金需求得到充分满足，各机构顺利平盘。
 本周公开市场情况 周五资金面整体较为宽松。央行继续暂停逆回购操作，净回笼1100亿元。本周央行净回笼2600亿。
 利率债走势 现券方面，交投情绪稍有收敛，主要期限利率债收益率窄幅波动，长端收益率下行幅度较为有限。贴现国债一级招标结果向好，机构参与度较为火爆。全天来看，十年国债收益率下行1bp收在3.12，十年国开债收益率下行0.25bp至3.58。信用债方面，高评级短久期依然为成交主力，低估值成交居多，估值曲线整体变化不大。
 股指走势 上周市场受降准利好影响以及中美磋商取得结构性进展等利好消息的影响，强劲反弹。同时，海外市场也纷纷回暖，美联储鸽派言论也助美股反弹一臂之力，由于担心政府关门创纪录，周五美股有所回调。短期a股可能震荡偏强。
从中长期的角度看，我们依然坚持上周的观点，即目前a股的估值已接近08年位置，今年以来跌幅巨大已经反映出了悲观的预期，除非市场发生重大系统性风险，否则下方空间有限。需要谨防的是外围股市大跌带来的冲击，美股泡沫远比a股市场大。

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