【中大期货能源化工策略日报20190116——风险偏好回暖，油价延续反弹】
张灵军 张骏 张韬
原油
市场预期美国库存下降，且中国减税预期继续提升风险偏好，油价继续上涨。市场结构上看，欧洲柴油月差小幅回调，裂解价差回调，cfd略抬高，dfl处于低位，brent首次行和m1-m13价差继续收窄，brent-wti仍处高位，efs走弱，欧洲实货市场还需更多证据证明走强。美国方面，汽油月差略反弹，带动裂解价差小幅回升；取暖油月差则回调，裂解价差走弱，wti月差波动不大，美国市场整体变化不大。总体而言，继续等待实货层面结构的验证，等待近端实质性转好，继续关注减产仍需具体落地，关注反弹力度。
lldpe
pp
昨日聚烯烃板块延续偏弱震荡走势，上游原油反弹力度减弱，加之春节前基本面边际下滑，市场情绪表现略显低迷。现货市场整体表现松动，贸易商积极出货，上游石化库存处于偏低水平，但节前下游拿货热情不高，下游加工企业停工放假现象增多，需求端短期难有较大起色。总体来看，春节前聚烯烃基本面支撑不足，1月降准后宏观面利好释放有限，短期价格上涨动能不足。操作上，建议观望或短线操作为宜，短期关注上游原油市场波动；套利方面，继续关注pp5-9正套机会，价差回落至200-250区间可轻仓介入。
pvc
近期pvc期货市场延续弱势整理，市场成交气氛继续走弱，现货市场总体持稳，主流市场电石料报6450-6550元/吨，带动主力基差小幅扩大。卓创数据显示，上周pvc生产企业开工率小幅下降，而社会库存继续回升，表明当前市场需求不佳。随着春节前下游加工企业停工放假的增加，库存有望延续攀升势头。中长期来看国内宏观经济及房地产走势预期依然偏弱，远期悲观预期仍难扭转，对pvc后市仍将形成压制。操作上，建议观望或短线操作为宜。
pta
原油反弹，带动pta成本端转强。pta成交基差在1905升水220-250附近，成交区间在6250-6340元/吨现款自提，个别最高在6370元/吨附近也有成交。px价格今日小幅收涨，pta美金市场报价上涨，部分非聚酯询盘也略有跟进，市场商谈成交重心上行至800美金附近。织造企业采购量大，聚酯工厂的库存大幅下滑，部分工厂已经出现超卖现象，理论上1月下旬附近仍然存在一波采购可能。需求端的正反馈，正在改善聚酯工厂预期，引发聚酯负荷预期上修。中期看， pta盘面加工差在600附近，加上一季度pta累库存相对不高，所以总体看pta总体震荡可能较多。
橡胶
春节前各主产国天然橡胶产出将保持稳定增长。预计2019年的开割面积约为930.39万公顷，假设2019年单产维持在2018年水平，则2019年预计anrpc天然橡胶产量为1231.91万吨，较2018年产量增加30.71万吨。在汽车市场增长停滞以及国际贸易摩擦仍存的情况下，整体供需格局难以出现根本性转变。从走势图上看，沪胶涨势收敛，预计接下来或以震荡整理消化涨幅为主，关注ru1905合约在11500-12000区间震荡。
燃料油
昨夜上期所主力合约fu1905震荡上行，上涨0.5%。受季节性影响，燃料油的炼厂利润继续下滑，燃料油380/dubai原油裂解价差昨日走低至-1.59美元，为当月新低；东西向价差维持低位，近日新加坡市场继续平淡表现。沙特能源部官员透露沙特的电力业结构正发生改变，目前正建设更多以天然气及可再生能源为燃料的发电厂，以减少燃油发电比例。此举意味着沙特向他国输出重质油的出口比重将上升。fu1905 和新加坡纸货 1904 的内外盘价差走强至 192元/吨，与新加坡相比国内盘偏强。基本面偏弱，但成本端有推动作用，操作上建议观望或短线操作为宜。
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