【中大期货宏观（宏观金融）周报20190128——风险偏好继续回暖 短期a股震荡偏强】-火狐体育

风险偏好继续回暖 短期a股震荡偏强

周之云

国内外经济事件点评 1月25日，中国银行在银行间债券市场成功发行400亿元无固定期限资本债券，可提高中国银行一级资本充足率约0.3个百分点，全场认购倍数超过2倍，票面利率为4.50%，较本期债券基准利率（前5日五年期国债收益率均值）高出157bp。本次债券吸引了境内外的140余家投资者参与认购，涵盖商业银行、保险公司、证券公司、财务公司、证券投资基金、理财产品等境内债券市场主要投资人，以及央行、保险公司和资产管理公司等境外机构。 首单无固定期限资本债券的推出，为后续商业银行发行无固定期限资本债券提供了范本，也拓宽了商业银行补充其他一级资本工具渠道，对于进一步疏通货币政策传导机制，防范金融体系风险，提升商业银行服务实体经济能力具有积极作用。
 货币市场 上周银行间质押式逆回购利率变动情况：1d上升18bp，7d上升6bp，上海银行间同业拆借利率1d上行18bp，1bp，-2bp。资金价格中枢较上周有所抬升，整体资金面还算合理稳定。
 本周公开市场情况 第一波降准资金于15日释放，第二波将于1月25日到位，共计释放1.5万亿资金，净释放长期资金约8000亿元。其中，周五实施的降准将释放资金7500亿元左右。央行周五公告称，受下调存款准备金率0.5个百分点等因素影响，银行体系流动性总量处于较高水平，今日不开展逆回购操作。本周央行共计净回笼6700亿元。
 利率债走势 上周关于央行发行首单cbs的消息在各种群里争论着。最直观的感觉1是为了宽信用央行继续发力, 2是永续债的投标肯定会挤压利率债的需求。争论最多的就是关于出不出表, 风险权重还有没有, 看孙海波的发文, 应该是依旧按照250%风险权重计提。那这种估计需求端还是靠保险和理财户。周四晚上夜盘210在3.65位置ofr, 周五开盘就直接3.67上了3bp; 高点在675位置。首单的保价护航使得中行的指导价就在4.2-4.5左右。保险对于首单可能还有支持力度, 但最近又是地方债集中发行的2周, 所以一级的招标和二级的长端需求会有挤压。截止周五6点210收在3.6775; 205在3.79。
 股指走势 上周市场市场风险情绪继续回暖，同时，海外市场也纷纷反弹，关于美国政府关门事件，两党有望和解，节前最后一周a股可能继续震荡偏强。
从中长期的角度看，我们依然坚持上周的观点，即目前a股的估值已接近08年位置，今年以来跌幅巨大已经反映出了悲观的预期，除非市场发生重大系统性风险，否则下方空间有限。往后需要关注美国一季度经济数据的变化，弱低于市场预期则美股可能重新拐头向下产生对a股不利影响，美股泡沫远比a股市场大。

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