【中大期货宏观（宏观金融）周报20190218——通胀低于预期 社融开始企稳】-火狐体育

通胀低于预期 社融开始企稳

周之云

国内外经济事件点评 【1月融资信贷创新高】央行发布数据显示，初步统计，1月份社会融资规模增量为4.64万亿元，比上年同期多1.56万亿元。【通胀数据低预期】中国1月cpi同比增1.7%，创1年新低，预期1.9%，前值1.9%。中国1月ppi同比增0.1%，为28个月新低，预期 0.3%，前值0.9%。
 货币市场 银行间资金面宽松不改，各期限资金供给充足，资金价格相较昨日有所上行。dr001报1.7096%，跌0.02个基点；dr007报2.2174%，涨2.91个基点；dr014报2.2180%，涨10.94个基点。
 本周公开市场情况 央行周五不进行公开市场操作，公开市场有900亿元逆回购到期。本周公开市场累计净回笼6800亿元。
 利率债走势 美国周四晚间的零售数据超预期跌, 美债也快速下行。摩根大通也下调了2019年加息次数预计（从2次到1次）。180210开盘依旧围绕数据出来后, cpi还是略低市场预期, 价格从3.6175平台小幅下行3.61位置; 随后就小幅震荡。现在对社融企稳基本没有分歧。所以就算知道内需依旧弱, 出口下几个月就会下滑, 做多的人儿依旧要等社融的冲击出来。
下午的社融是主要变量, 大超预期两点在非标的企稳, 但m1继续下行, m2继续上行。市场反应还是比较平静的, 210上行到最高在3.63位置, 随后仿佛利空出尽一样, 开始tkn。交易放量但仅下行1bp收益率继续企稳回升。截止收盘210在3.63, 205在3.74。
 股指走势 节后第一周市场开门红，同时，海外市场也继续反弹，随着贸易谈判气氛回暖进展顺利，整体风险情绪偏好有所提高，加之美联储鸽派的货币政策倾向，导致美股做多情绪高涨，美股目前已创下10多年以来最好的开年表现。
从中长期的角度看，我们依然坚持此前的观点，即目前a股的估值已接近08年位置，18年以来跌幅巨大已经反映出了悲观的预期，除非市场发生重大系统性风险，否则下方空间有限。往后需要关注美国一季度经济数据的变化，弱低于市场预期则美股可能重新拐头向下产生对a股不利影响，美股泡沫远比a股市场大。

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