【中大期货能源化工策略日报20190312——减产力度有望加大，支撑油价震荡向上 】
张灵军 张骏 张韬
原油
昨日供给层面有出现紧缩迹象，其中沙特表示加大减产力度，同时委内瑞拉全国大停电或导致石油产量继续下降。市场结构上看，欧洲柴油月差回落，裂解价差回落，cfd走强，brent月差小幅上涨，efs偏弱，实货有改善迹象。美国方面，汽油月差继续反弹，裂解价差上涨；取暖油月差回落，裂解价差仍处于下行状态，成品油消费延续回升状态，wti月差延续略反弹。总体而言，近期供给收缩似乎重新占据上风，结构有走强迹象，关注其持续性，继续关注减产具体落地和委内瑞拉制裁对实货的传导效应。
lldpe
pp
节后以来聚烯烃市场总体表现震荡格局，在刚需复苏支撑下价格下跌空间有限，但向上仍有淡季累库压力，近期主力基差延续平水附近窄幅波动。供需方面，当前行业开工率仍处于高位，西北煤化工出货速度较节后明显加快，下游加工业需求逐步复苏，石化库存平稳回落。总体而言，近期聚烯烃基本面维持自春节后以来的复苏态势，随着下游加工企业负荷的提升，后市需求仍有提升空间，继续支撑聚烯烃价格震荡向上。操作上，单边以震荡偏多思路为主；套利方面，pp5-9正套头寸续持。
pvc
上周华东pvc社会库存继续增长，下游采购积极性不佳，期货市场冲高回落，主力1905合约1月份以来三度冲击6600一线未果，基差窄幅波动为主，短期来看基本面支撑依然不足。后市关注终端房地产和基建开工回升对pvc需求的刺激，二季度市场季节性复苏依然可期。操作上，建议观望或短线操作为宜。套利方面，关注季节性因素驱动下的9-1正套机会，价差在50-100左右可轻仓介入。
pta
pta关注原油和px的走势，以及下游需求恢复节点。pta现货气氛略有走软，市场报盘基差基本持稳，在1905升水40-50附近，递盘在升水30附近，市场买气一般，主流成交基差在1905升水30左右。部分非主流货源在1905平水附近有成交。装置方面，大连逸盛一套375万吨/年pta装置因故障昨日降幅一半运行，后期有全停可能，预计影响时间在一周左右。近期px价格的上涨略显乏力，pta加工差恢复，市场继续看涨情绪回落。同时终端在持续备货后，后期订单跟进如何尚待观察，所以短期看pta小幅回调。套利方面，5-9正套头寸持续。
橡胶
天然橡胶价格冲高回落，回撤幅度较大，进入调整。前期上涨的因素在本轮上涨中已有充分体现：首先，国内目前已经停割，海外主产国逐步停割，国内外停割期重叠容易炒作。其次，泰国印尼马来三国协商共同缩减出口预计20-30万吨也得到了充分炒作。第三，宏观利好基本落地。供应面上的题材告一段落，3月份的后半段，就要看需求端进入旺季后，能否有超预期的靓丽表现。
燃料油
昨日上期所fu1905震荡上行。新加坡方面，燃料油380纸货1m价格走强至420.57美元/吨；燃料油380/dubai原油的裂解价差走低至-0.13美元，炼厂利润有所走弱；东西向价差小幅收窄至27.25美元水平，欧洲市场偏强，新加坡对欧洲的套利船吸引力不大；ex-wharf价格对mops升水走低，跌破2美元，打击了市场期待实货复苏情绪。消息面上，俄罗斯远东地区rosneft’s炼厂的二次炼化装置停工，短期内对欧洲燃料油产出造成影响，尚不明该装置的日炼化量。操作上，目前建议观望为宜。套利方面，关注5-9正套机会。
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