【中大期货能源化工策略日报20190322——税改细则落地，市场情绪企稳】
张骏 张灵军 张韬
原油
美元指数回升，油价高位震荡。市场结构上看，欧洲柴油月差偏弱，裂解价差偏弱，cfd维持强势比且转成近月升水结构，brent月差走强，efs回升，实货继续改善。美国方面，汽油月差走强，裂解价差继续走强；取暖油月差回落，裂解价差下行状态，wti月差延续反弹。总体而言，在opec 实际努力下，近期供给收缩似乎重新占据上风，结构转强，关注其持续性。
lldpe
pp
昨日聚烯烃期货市场延续弱反弹之势，ll现货成交价松动30-50元/吨，神华竞拍以流拍居多；pp市场表现相对较好，主流成交价小幅上涨，主力基差总体持稳。宏观面上，增值税改革细则出台，利空兑现后市场情绪有望走稳。但基本面上下游需求不济，石化库存缓慢回落，短期对价格走势压力犹存，加之农膜淡季将来临，后市预期依然难言乐观，短期或维持偏弱震荡格局。操作上，单边观望或短线操作为宜；套利方面，pp5-9正套头寸续持。
pvc
昨日期货市场小幅反弹，但总体仍处于大跌之后的修复过程中，短期来看v1905合约6200一线支撑有效，但基本面依旧面临上游高开工和高库存的压力，下游市场心态谨慎，后市价格上涨支撑不足，主力基差或维持稳中向上的趋势。操作上，短期以震荡偏空思路为主，做多仍需等待社会库存拐点的到来；套利方面，关注季节性因素驱动下的9-1正套机会，价差在50左右可轻仓介入。
pta
pta关注原油和px的走势，以及下游需求恢复节点。pta现货成交基差在1905升水140附近 ，成交区间6500-6510元/吨现款自提 。4月货源1905升水20-30有成交。逸盛石化pta内盘现货挂牌价维稳在6850元/吨，外盘卖出价维稳在890美元/吨。聚酯产销好转，pta检修意外增加，市场对未来供需转好信心增强。px新装置投产带来的心理冲击暂时有所弱化。目前短期货源流动性仍然受限，因此预计行情继续震荡，甚至不排除仍有反弹可能。套利方面，pta5-9正套头寸续持。
橡胶
天然橡胶价格逐步企稳,国际油价坚挺，对化工品市场起到一定支撑作用。天胶正处于全球低产期，海外原料价格坚挺，国内现货同样坚挺，主要是现货看涨氛围浓厚且下游有刚需采购，贸易商现货采购积极性好，导致期现价差缩窄。同时因为增值税率即将下调，贸易商为赚取差价，展缓出货节奏，同样支撑国内天胶市场价格。预计4月增值税下调落地后，套利盘获利平仓，现货或有集中抛货的可能，天胶将下跌。
燃料油
昨日上期所fu1905价格反弹，整体格局偏震荡。新加坡方面，燃料油380纸货1m小幅下行；燃料油380/dubai原油的裂解价差略微走低，目前为-1.86美元，近期炼厂利润处于弱势；东西向价差微升至26.25美元，新加坡对欧洲的套利船吸引力偏弱，套利窗口应仍处于关闭状态。ies发布数据显示，新加坡在岸重质燃料油的库存下降8%，出现积极的去库现象。整体来看现货升水处于低位水平；等待炼厂检修季的影响传达，以及船燃需求的回暖。操作上，目前建议观望或短线操作为宜。
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