【中大期货能源化工策略日报20190402——宏观氛围偏多，油价继续上扬】
张灵军 张骏 张韬
原油
昨日opec减产履行到位以及中国pmi数据强劲，油价继续上涨。市场结构上看，欧洲市场方面，柴油月差近月贴水加深，但裂解价差略企稳；brent跨月价差走弱，cfd远期曲线近端回落，欧洲实货强势较上周有所减弱。美国市场方面，汽油月差回落，裂解价差回落，取暖油月差回落，裂解价差维持下降趋势；wti月差继续走强，实货端偏强。总体而言，近期供给收缩似乎仍占上风，关注市场风险偏好下降程度，需关注两者的抵消效应。
lldpe
pp
短期来看，聚烯烃市场呈现震荡偏强走势，主力基差表现走弱，但技术面上主力仍未走出税改导致的破位向下格局，pp近期走势强于ll，5月pp-ll价差延续扩大之势。基本面上，上游开工率依然偏高，原计划3月底停车的延安能化推迟检修，加之上月开车的久泰能源将于近期实现商业化生产，短期来看供给仍将维持宽松局面。需求方面，ll面临农膜淡季，后市依旧难言乐观；pp需求相对持稳，继续关注供给端装置变化为主。操作上，单边维持震荡反弹做空思路；套利方面，pp5-9正套头寸300以上止盈离场；买pp1905抛l1905跨品种套利续持。
pvc
昨日pvc期现货市场窄幅调整，部分贸易商报价小幅下调，下游交投气氛偏谨慎。近期北方电石价格持续上涨，继续推动电石法成本抬升。上周pvc行业开工率显著回落，但电石法企业开工率仍维持在80%以上。此外，上周pvc社会库存自春节以来首次回落，短期或为市场带来一定的信心支撑，后市关注库存持续去化表现。操作上，短期观望为宜；套利方面，9-1正套继续持有，若价差回落至50-100附近仍可考虑入场。
pta
pta关注原油和px的走势，以及下游需求恢复节点。pta现货市场僵持，4月货源市场报盘多在1905升水100附近，个别供应商有出货，个别非主流货源在升水50-60附近，递盘相对偏少，主港货源递盘在1905升水80-90附近。装置方面，珠海bp石化一套125万吨pta装置于上周六（3月30日）停车检修，计划检修3周左右。聚酯产销好转，pta检修意外增加，市场对未来供需转好信心增强。px新装置投产带来的心理冲击暂时有所弱化。后期关注宏观面对前期囤货是否带来负面冲击的集中性出货。套利方面，5-9价差持续高位，预计还有进一步向上的可能。
橡胶
天然橡胶期货继续弱势，已经将前番反弹的空间全部跌完，也完成了期现的回归,1905合约期价与全乳现货只相差100元。供应方面，4月国内云南产区已经全面开割，泰国北部也已经开割，宋干节之后，泰国南部也将迎来开割，季节性来看，由于开割初期，4月产量处于年内偏低位置。5、6月份产量将逐步恢复。橡胶年会上，下游普遍反应当前需求较差，尤其受欧美国家双反的影响，2019年轮胎出口后期或将明显示弱。下游需求依然没有看到明显亮点之前，即使从原料的角度看，下方空间受限，但价格依然可以维持弱势运行。
燃料油
昨日上期所fu1905价格小幅走低。新加坡方面，燃料油380纸货小幅上行，1m/2m月差走强；燃料油380/dubai原油的裂解价差有所走弱，目前为-1.8美元，炼厂利润较前几日有所走低；东西向价差微升至25美元，近日保持低位水平，目前套利窗口关闭。昨日普式窗口显示2笔交易，成交价格低于新加坡基准价格1美元，交易较为冷清。整体来看目前基本面维持弱势，需求未出现明显的改善，单边价格受上游原油影响较大。操作上，目前建议观望为宜。
