【中大期货能源化工策略日报20190409——地缘政治因素再起，油价涨势延续】
张灵军 张骏 张韬
原油
地缘政治再度紧张，利比亚政局和伊朗问题需重点关注。市场结构上看，欧洲市场方面，柴油月差企稳回升，裂解价差企稳；brent跨月价差企稳，cfd远期曲线中端凸起，欧洲实货似乎有所恢复。美国市场方面，汽油月差反弹，裂解价差企稳，取暖油月差走稳，裂解价差仍维持下降趋势；wti月差转为近月升水结构，实货端再度走强。总体而言，近期供给收缩仍占上风，关注关键压力位争夺。
lldpe
pp
现货市场在期价上涨带动下有所回暖，但ll下游拿货仍偏谨慎，pp则表现为量价齐升，pp强ll弱的在期价上亦有所体现。从基本面来看，pp供需总体保持边际改善的趋势，上周石化库存继续回落，而ll去库存则略显钝化，随着农膜需求的季节性回落以及新装置的陆续投产，后市依然难言乐观。操作上，单边以观望或反弹短空ll为主；套利方面，跨期关注pp9-1正套机会，上周提升入场的买pp1905抛l1905跨品种套利头寸续持或拉高止盈。
pvc
受响水爆事件炸引发的后续监管升级预期影响，近期化工品板块整体风险偏好回升，加之基本面有电石成本抬升和社会库存回落等利好支撑，pvc期现货市场显著回暖，下游成交大幅改善。短期来看，随着市场信心的逐步恢复，pvc价格向上之势有望延续，但当前总体库存水平依然偏高，后市上行空间的打开有待库存的进一步去化，近期关注pvc装置检修和基差变化，短线警惕市场情绪波动下的回调风险。操作上，上周提示入场的v1909多单少量持有，止损止盈参考6600一线；套利方面，9-1正套继续持有，若价差回落至50-100附近仍可考虑介入。
pta
pta关注原油和px的走势，以及下游需求恢复节点。台塑px装置意外停车利好兑现，昨日pta期货冲高回落，现货市场基差维持在1905升水50-60，递盘30附近，商谈氛围一般。装置方面，大连逸盛一套375万吨/年的pta装置此前因故检修，据悉目前其已检修完毕并恢复正常运行。华东逸盛宁波一套220万吨pta装置今日起停车检修，初步计划检修时长20天左右。大连恒力东北一套220万吨pta装置据悉目前已重启，该装置于3月28日停车检修，原计划检修15天左右。由于目前加工费较高，工厂检修计划变化多。聚酯下游产销大幅回升，考虑下游织造成本压力，聚酯产销后期继续跟进力度缺乏，短期消化pta涨幅为主。套利方面，5-9价差持续高位，预计还有进一步向上的可能。
橡胶
天然橡胶期货反弹力度偏弱，日线受20均线压制。当前国内天胶产区步入开割期，叠加国内天胶库存高位，供应压力加剧。东南亚方面，泰国北部及中部已有零星割胶，叠加主产区天气良好，开割前的充足雨量有助于未来产量的增产，全球供应量将逐步增加。下游方面，重卡数据靓丽，国内轮胎厂开工情况良好，但整体终端市场并未出现好转。橡胶基本面虽然没有重大改变，在良好宏观环境下，有基建地产汽车等行业政策推动，橡胶价格依然有低位反弹的可能。
燃料油
昨日上期所fu1905价格震荡承压，成交量下降。新加坡方面，燃料油380纸货价格上行，1m/2m月差走平；燃料油380/dubai原油的裂解价差小幅下跌，目前为-2.09美元，炼厂利润处于震荡下行区间；东西向价差微升至25.25美元，处于近一年的低位水平，目前套利窗口关闭。欧洲向东方市场出口动能不足，pjk数据显示ara燃料油库存上周同比增加11％，达到93.1万吨。新加坡市场延续前期形势，需求端显得低迷，结构承压，待中东发电需求刺激。操作上，建议观望为宜。
