【中大期货能源化工（天然橡胶）周报20190415——供需双增长，橡胶走势震荡偏强】
张韬
本周橡胶市场震荡偏强，偏强的宏观面以及靓丽的3月重卡销售数据支撑起了胶价。首先，国内基建持续上行，对经济的支撑效应逐渐显现。国家统计局服务业调查中心数据显示，3月国内建筑业商务活动指数为61.7%，新订单指数为57.9%，为15个月来最高。其次，物流新订单指数有较明显增长。据中国物流信息中心数据显示，3月物流景气份新订单指数回升2.2个百分点，至54.5%，随着供应链上下游企业生产经营活动的全面启动，物流业务活动将进一步保持活跃。其次，国内开割初期，随着开割进程的发展，割胶量逐步提升。全乳胶大都作为仓单流入交易所，同样也提升了国内显性库存。泰国马来西亚近期天气较好，雨水增多，东南亚主产区在五月初将陆续进入新开割季，供给压力逐步增加。
截至4月12日，国内全乳胶报价11350元/吨，较上周回升250元/吨；泰国混合胶报价14000吨，较上周回升225元/吨。现货整体成交情况较好，贸易商及套利盘补货情绪较为积极，而下游仍维持刚需采购。价差方面，泰国混合对5月期货贴水240，对9月贴水510。全乳对5月贴水340元/吨，对9月贴水610。随着橡胶期货的反弹，期现价差重新有一定的拉开。预计随着国内开割，全乳胶产量提升，4月中旬国内期现价差会有小幅扩大。
上期所天胶总库存截止4月12日为441128吨（ 1776），期货库存424480吨（ 2150），上期所天然橡胶库存仍旧超过42万吨，库存压力暂无缓解。据草根调研，当前青岛保税区库存高企，国内显隐总库存高达160-180万吨左右，创历史新高，后期库存去化将等待消费回升。
数据显示，2019年3月份，我国重卡市场共约销售各类车型14.4万辆，环比今年2月上涨85%，比上年同期的13.89万辆上涨4%，刷新了重卡市场月销量的历史新高。重卡销售表现较好的原因是，首先gb1589治超新政直接刺激重卡市场走旺。其次，随着基建提升，多地工程项目开复工，自卸、工程车复苏。第三、卡车替换市场是国内重卡销量的主要保证，2020年1月1日以后，国三标准的车将强制淘汰。据统计，目前国三标准的车约有100万辆或者更多。目前已经有一些工厂不让国三车进入。因此,在基建、替换等因素支撑下，预计今年重卡销量将维持较好表现。
后市观点: 天胶供需双增长，橡胶期货震荡偏强。短期来看，1909合约期价上涨虽提振行情反弹，但上方压制较强，上方关注12300-12500附件压制，下方仍需要关注 11500 点位，跌破该点位，下方空间再次打开。套利方面：跨期9-1价差基本上稳定在-1300元/吨附近，考虑到20号胶上市因素，利空全乳现货价格，因此若9-1价差较难扩大到16年17年的水平。今年9-1价差若能扩大到-1500元/吨以下，则应考虑介入买9抛1做正套。
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