本周期货市场气氛骤降，日内调整幅度扩大。沪胶延续前期的跌势，在四月上中旬短暂的企稳后，继续下行。我国云南、海南地区顺利开割，泰国南部地区已于4月底开割，整体供应量将随着开割的进程增加。需求方面，经过金三银四的小旺季后，轮胎产量难有继续大幅释放的预期，以消耗成品库存为主。其次，基建及物流业回暖，乘用车有新政策托底，均属中长期利好，需要更长时间发挥效应。
截至4月19日，国内全乳胶报价11000元/吨，较上周下跌350元/吨；泰国混合胶报价11100吨，较上周下跌350元/吨。现货整体成交情况平淡，下游按需采购。价差方面，泰国混合对5月期货贴水75，对9月贴水300。全乳对5月贴水175元/吨，对9月贴水400。期现价差有明显缩小，若是期现价差修复至平水，则本轮跌势有望结束。
上期所天胶总库存截止4月19日为443128吨（ 2000），期货库存424250吨（-230），上期所天然橡胶库存仍旧超过42万吨，库存压力暂无缓解。据草根调研，当前青岛保税区库存高企，国内显隐总库存高达160-180万吨左右，创历史新高，后期库存去化将等待消费回升。
乘用车本周政策较多。4 月17 日，每日经济新闻等媒体报道，行业内流传的关于国家发改委拟定的《推动汽车、家电、消费电子产品更新消费促进循环经济发展实施方案（2019-2020 年）（征求意见稿）》基本属实。根据《意见稿》内容，要进一步扩大汽车、家电、消费电子产品更新消费市场，促进循环经济发展。其中涉及汽车行业的内容主要有：（1）放松汽车限购政策：严禁各地出台新的汽车限购规定，已实施限购地方应加快由限制购买向引导使用转变，2019 年和2020 年车牌增量指标数量在2018 年的基础上分别增加50%、100%；（2）促进老旧汽车更新。（3）推动农村汽车消费。（4）扩大皮卡进城范围。（5）推进二手车流通和消费。（6）构建有序高效的报废汽车回收利用体系。我们从中汽协数据上也可以看到行业复苏的端倪，3 月国内汽车销量252 万辆，同比虽然下降5.2%，但降幅较2 月已大幅收窄8.6 个百分点，增速拐点向上。可以说3月乘用车销量增速拐点向上，行业有望在二季度有一定的复苏。
后市观点: 我们认为，五月供应增速应大于需求增速。如果下游消费表现不及预期，未能凸显政策效应，则成品存压力显现，采购动力减弱。由于1905合约即将交割，1909合约承接展期仓单，下行压力也将转移至其上，现强期弱的格局还会延续。后市基本面关注主产国割胶进程以及需求端表现。预计5月橡胶震荡偏弱，等待宏观经济及产业政策的进一步指引。
下载说明：【中大期货能源化工（天然橡胶）周报20190422——东南亚开割，供应压力增大】
