【中大期货能源化工策略日报20190530——供给不确定性犹存，油价短线波动加剧】
张灵军 张骏 张韬
原油
昨日opec在何时讨论减产问题上产生分歧，一度令油价大幅下跌，但随后逐步收回跌幅。市场结构上看，欧洲市场方面，柴油月差略回调，裂解价差回调；brent跨月价差近月升水继续扩大，cfd整体偏强，欧洲实货偏紧依旧。美国市场方面，汽油月差企稳反弹，裂解价差回调，取暖油月差略企稳，裂解价差回调；受库存压力，wti月差仍为contango结构。总体而言，基本面仍处收紧状态，关注opec减产会议和中美谈判进程，油价反弹至关键位，关注brent/wti在70和60一线压力。
lldpe
pp
聚烯烃期货延续低位反弹，但整体市场气氛依然偏弱，主力基差小幅走强。宏观面贸易战利空逐步消化，但后市不确定性犹存，加之上游原油走势疲软，短期市场情绪的波动仍将主导市场风向。供给方面，检修推动下石化开工率整体下滑，久泰能源新装置负荷提升，近期将陆续产出pe和pp合格品。需求端总体持稳，pp关注地方汽车消费刺激政策出台及影响。操作上，建议观望或短线参与为主；套利方面，维持pp9-1正套和买pp09抛ll09套利思路。
pvc
昨日pvc期货小幅反弹，现货商积极跟涨，但整体成交气氛一般，主力基差窄幅波动。上周pvc行业开工率小幅回升，中泰、北元等西北一体化检修装置恢复开车，但社会库存维持下降趋势，继续支撑基本面持稳。短期来看，宏观面偏弱氛围下远期走势仍显悲观，而近月受基本面改善及旺季预期支撑，月差方面继续看好9-1价差走扩。操作上，短期观望，套利方面9-1正套头寸继续持有，中期目标维持300左右。
pta
pta关注原油和px的走势，以及下游需求变化节点。日内pta现货成交价上涨，5月货源成交在1909升水200-280附近有成交。6月份属于传统织造淡季，聚酯需求起色不大。其次，pta开工率仍维持在较高水平，ta加工费继续快速回落，如果达到600元/吨附近，大厂或考虑检修。后市重点关注pta装置检修情况。套利方面，等待7-9正套，9-1正套介入时机。
橡胶
本周云南地区迎来降水，降水量偏小，暂无法改变云南持续已久的干旱。当前已有有少量混合胶通过海关检验，送检的混合胶在保税库需要缴纳管理费，超过20日后还需缴纳更多费用，增加了货物的购买成本，短期内混合胶市场交投仍难恢复。后续关注产区天气和政策面的消息，多空力量可能会持续交织，天胶处于低位平衡市。
燃料油
新加坡方面，燃料油380纸货下跌，月差微跌；燃料油380/dubai原油的裂解价差延续下跌趋势；新加坡180/鹿特丹东西向价差走平，目前套利窗口关闭。阿拉伯轻质油官价上调，亚洲炼厂燃料油利润受挤压，裂差持续下行。目前消费端仍偏弱，而细分来看，低硫燃油储存需求相对较强。考虑到原油端不确定性扰动仍是主要动因，建议保持中性操作。
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