【中大期货能源化工策略日报20190531——宏观预期转弱，油价大幅下挫】
张灵军 张骏 张韬
原油
昨日eia库存不及预期叠加宏观预期转弱，油价大幅下挫。市场结构上看，欧洲市场方面，柴油月差略反弹，裂解价差回调；brent跨月价差近月升水继续扩大，cfd整体偏强，欧洲实货偏紧依旧。美国市场方面，汽油月差企稳反弹，裂解价差回调，取暖油月差略企稳，裂解价差回调；受库存压力，wti月差仍为contango结构。总体而言，基本面仍偏紧，但伊朗有谈判迹象，基本面利好因素已price in，此外关注opec减产会议和中美和谈判进程，油价反弹至关键位后下跌，关注brent/wti在65和55一线支撑。
lldpe
pp
期货市场偏弱震荡，隔夜原油大跌，短期整体石化板块情绪仍难乐观，或将继续主导聚烯烃市场风向。供给方面，在装置检修推动下石化开工率整体下滑，pp拉丝排产率处于低位，久泰能源新装置负荷提升，近期将陆续产出pe和pp合格品。需求端总体持稳，投机需求仍偏谨慎，近期关注地方汽车消费刺激政策出台及影响。操作上，短期维持偏空思路，建议观望或短线参与为主；套利方面，维持pp9-1正套和买pp09抛ll09套利思路。
pvc
昨日pvc期货冲高回落，短期走势仍受市场偏空情绪拖累，主力基差小幅走强，9-1月差收窄。本周pvc行业开工率继续小幅回升，检修利好逐步兑现，但社会库存维持下降趋势，有望继续支撑基本面持稳。短期来看，宏观面偏弱氛围下远期走势仍显悲观。操作上，短期观望为宜，套利方面9-1正套头寸继续持有，中期目标维持300左右。
pta
pta关注原油和px的走势，以及下游需求变化节点。日内pta现货成交价上涨，5月货源成交在1909升水200-280附近有成交。聚酯产销已开始回落，聚酯工厂采购积极性也在减弱.6月份属于传统织造淡季，聚酯需求起色不大。其次，pta开工率仍维持在较高水平，ta加工费继续快速回落，如果达到600元/吨附近，大厂或考虑检修。
橡胶
当前已有有少量混合胶通过海关检验，送检的混合胶在保税库需要缴纳管理费，超过20日后还需缴纳更多费用，增加了货物的购买成本，短期内混合胶市场交投仍难恢复。上海衍生品论坛嘉宾论点：轮胎厂采购节奏，逢跌买，原材料库存不是很高，在15-30天左右。经销商1季度卖的好，到4月出现季节性累库，成品库存在30天左右，最差时候有7-8个月库存。后续关注产区天气和政策面的消息，多空力量可能会持续交织，天胶处于低位平衡市。
燃料油
新加坡方面，燃料油380纸货下跌，月差未走强；燃料油380/dubai原油的裂解价差回升；新加坡180/鹿特丹东西向价差收窄，目前套利窗口依然关闭。据ies数据，新加坡在岸燃料油库存同比降低3%，库存变化不明显。由于东方价格吸引力不足，套利船货量已然收紧，平稳的库存或表明消费依然疲软。考虑到原油端不确定性扰动仍是主要动因，建议保持中性操作。
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