【中大期货能源化工（天然橡胶）周报20190826——9月交割后，胶价震荡偏强】
张韬
基本面逻辑：
供应：国内减产，东南亚增产。1、云南产区大减产，今年 4-6 月份中国云南地区遭遇严重的干旱导致上半年当地天然橡胶大减产，对于上海期货交易所天然橡胶期货价格而言，预计减产效应将会反映在ru2001合约上。2、东南亚产区气候温和，泰国的降雨量持续偏少。而且随着第三季度的下跌后，主产国产量释放的风险，特别是柬埔寨，缅甸等国家的产能增长基本被市场消化。近期泰国原料价差维持平稳，橡胶现货继续大幅下跌可能性比较小。3、印度洪水对橡胶减产明显。印尼病虫害还会扩散，已经造成实质减产，存在蔓延现象。
需求：等待金九银十表现。1、当前依然是消费平淡，轮胎工厂成品库存偏高，厂家对国内金九银十的预期不高，出口整体持平，对美出口减少。2、乘用车还是寒冬。3、重卡产销经过4个月下滑后，期待金九银十的表现，预计全年维持去年的产销水平。
6月至今，橡胶期货价格下跌将近2000点，1909合约接近10000元/吨，主产区原料也同步下挫，泰国合艾胶水、杯胶分别从52泰铢/公斤，42泰铢/公斤下跌至32泰铢/公斤，40泰铢/公斤。供应宽松，需求疲软已在价格上得到体现。经过长期熊市，胶价长期底部已经探明。
总体来看，供需处于平衡态。9月交割后，巨量仓单压力缓解。从历史上看，ru2001合约胶价持平或低于11000元/吨，资金入场做多意愿增强，一旦天气或相关政策等因素的利多，容易出现反弹。加上由于今年云南减产，全乳仓单数量低于往年，预计1909合约交割后，ru2001合约或领涨，nr合约跟随。
上期所天胶总库存截止8月23日为459509吨（5931），期货库存417110吨（1830），上期所天然橡胶库存逐步增加。区内外库存小幅走低。
风险因素：
原油，宏观，汇率、产业政策、天气等出现变化。
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