中国出台刺激政策前景vs供需前景
基本金属短线大幅反弹
黄臻
观点摘要：
本周综述：
从本周内外盘的基本金属价格变化来看，内外盘的基本金属均呈震荡上行之势，分品种来看，除了沪铝本周呈先抑后扬之势外，其余品种内外盘走势均大致相同。
从影响因素来看，一方面是受上周末g20财长会议公报与李克强总及周小川行长有关讲话打消市场寄望于出台更多货币刺激政策的乐观情绪大肆炒作的氛围; 另一方面则是受本周四开始的“两会”使得市场的乐观情绪再度重燃，引发市场对于中国政府再度出台大规模货币与财政刺激政策的乐观预期大幅攀升，此外本周一中国央行的降准及周二国内制造业pmi数据的低迷均对本周的乐观预期提供了有力的支撑，另外本周公布的美联储经济褐皮书及好于预期的美国经济数据亦使得市场乐观情绪的炒作氛围进一步加重，从而助推了本周基本金属价格的大幅反弹上行。
从供需基本面来看，各品种之间存在小幅的差异：铜方面，从江铜公布出来的定增方案公告来看，其在去年年底宣布联合减产还不到3个月就宣布进行定增70亿元，从定增资金的用途来看，主要用于城门山铜矿三期扩建工程项目(14.34亿元);银山矿业公司深部挖潜扩产技术改造项目(4.35亿元);德兴铜矿五号(铁罗山)尾矿库项目建设(6.32亿元)及补充流动资金(不超过10亿元)四个方面，其中城门山三期扩建项目建成后，新增 10,000 吨/天(330×104 吨/年)采选综合生产能力后，生产规模达到 17,000 吨/天(561×104 吨/年);银山深度挖潜项目建成达产后，银山矿区的铜矿石产能将由原来的 5,000 吨/天增加到 13,000 吨/天;德兴铜矿五号(铁罗山)尾矿库项目完工后，增加总库容 10.04 亿立方米，就整体而言，江铜的铜矿石年产能将提升250万吨至430万吨，其采选综合生产能力亦将提升一个新的层级，此亦对铜价将形成非常大的下行压制。此外，本周codelco董事长oscarlanderretche表示，铜价未来在每磅2美元至2.10美元之间波动，且波动性很高，铜价在今年和2017年将延续供应过剩的局面，而此后市场供应将在2018年出现5万至10万公吨的短缺，在2019年将出现30万公吨至40万公吨的短缺。另外从国内现货市场来看，本周国内现货铜精矿报价区间不变，目前干净矿现货tc价格75-85美元/吨，混矿价格100-115美元/吨。而在炼厂方面，原料库存紧张现象在节后补库后已有所缓解。部分华东、华北地区缺货的冶炼厂在本周也有所成交，少数cspt小组成员通过贸易商将进口货转成内贸货进行部分采购。
锌方面，本周国产锌精矿加工费小幅走低，国产50品位锌精矿到厂加工费主流成交于5200-5500元/金属吨。进口锌精矿50品位报价多集中在120-130美元/干吨。有冶炼厂锌精矿加工费小幅下调。广西地区因为两会期间安全生产要求较严，炸药停用，部分中小型矿山受此影响还未开工。进口矿方面，本周进口锌精矿较国产锌精矿亏损扩大240元/金属吨，至亏损1200元/金属吨左右。冶炼厂目前库存较为充足，且部分冶炼厂采购重心倾向于国内，仍倾向于索要较高加工费，市场成交较差。
技术面分析：
铜：从短线来看，沪铜在市场炒作“两会”出台货币与财政刺激政策的影响下出现大幅的反弹，但继续上行的空间有限；
铝：从短线来看，当前沪铝虽有所反弹，价格重心有所上移，宜观望；
锌：从短线来看，沪锌价格重心有所上移，处于13950-14630之间，宜观望；
铅：从短线来看，沪铅在上冲14100受阻后呈震荡回落之势；
锡：从短线来看，沪锡价格生心有所上移，宜观望；
镍：从短线来看，沪镍当有处于65145-71030的区间呈宽幅的横盘区间震荡整理态势，而从中长线来看，沪镍的下行态势并未发生改变。
结论及操作建议：
铜、镍：短线可择机加空，战略空单可继续持有；铝、锌、铅、锡：短线观望。
风险因素：
1. 国内货币政策与财政政策的走向；
2. 国际原油价格的走向；
3. 欧央行货币政策走向；
4. 中国通胀数据；
市场要闻监测
1. 参与谈判的消息人士周四表示，日本铝进口商正在与四家生产商进行二季度铝升水谈判，日本买家所提供的报价为每吨较lme现货价升水110美元，cif日本港，延续一季度水平。
2. 周二公布的官方数据显示，秘鲁1月铜产量较去年同期跳增40.6%，因新项目产量继续大增，但1月锌产量较去年同期下降10%。
3. 球最大铜生产商--智利国家铜业公司（codelco）表示，全球供应过剩的局面今明两年还会持续，反驳了铜价近期涨势有望持续的观点。该公司董事长oscar landerretche称，今后几年铜价可能围绕着每磅2-2.10美元波动，期间或发生剧烈震荡。今明两年供应过剩后，市场到2018年可能转变为短缺5万-10万吨，2019年缺口将进一步扩大到30万-40万吨。
4. 交易商周三表示，上海现货精炼铜升水本周跌至三个月最低位，因全球最大铜消费国中国的经济走向存在不确定性，导致需求锐减。三位交易商表示，本周，上海保税仓库及3月将抵达上海港的铜供应较伦敦金属交易所(lme)现货价格的升水约在每吨75-85美元，创去年11月以来最低。”
5. 随着中国铝业宣布预期2015年公司实现扭亏为盈，预计全年实现利润2亿元，这个a股市场最大的亏损户，用了不到300天的时间，实现了扭亏162亿元的成绩——自2008年以来，中铝首次完成了国资委的考核任务目标，营业收入跃居2400亿元全国冶金行业首位。
6. 1日，上期所批复8家企业（机构）为铝期货指定交割仓库，合计库容17.5万吨，这些交割仓库将于2017年2月16日起办理入库并制作标准仓单用于铝期货合约交割。以2月26日当周公布的仓库信息看，目前上期所的铝期货交割仓库总库容83.4万吨左右，此次新设的交割仓库库容占当前总库容的20%以上。
7. 智利政府周一发布报告显示，全球最大铜生产国--智利1月铜产量为453,638吨，较上年同期减少近14%，因一年来铜价持续低迷迫使矿商减少产量。1月铜产量的百分比降幅创至少一年来最大，也创下去年8月以来单月产量最低水平，当时停工检修和工人罢工对产量造成打击。
8. 自由港迈克墨伦公司（freeport mcmoran）首席执行官表示，如果铜价走软或继续维持在目前水平，可能将关闭更多生产项目。
9. 智利国家铜业公司（codelco）周一表示，旗下安迪纳（andina）大型铜矿生产工作已恢复正常，上周管线发生爆炸导致生产线停工。全球最大铜生产商--智利国家铜业公司上周四报道称，将原料从浓缩机运输至过滤厂的一处地下管线发生爆炸，导致生产线中断。
10. 印尼立法机构希望在9月份以前对该国资源法进行修订，其中可能包括放宽镍、铜等矿产资源出口限制，给自由港麦克默伦公司（freeport mcmoran inc）以及其他矿商争取更多时间和资金来建造冶炼厂。议会委员会将讨论修订2014年法规--当年印尼政府规定禁止镍、铝土矿和铜矿石出口，为精矿销售设定三年限期，这些做法旨在迫使矿商在印尼国内建立冶炼厂，但事与愿违，印尼却因此损失数十亿美元财政收入。
11. 一位政府高官周一表示，今明两年，赞比亚铜产量将在70万吨左右，到2018年将升至100万吨。非洲第二大铜生产国--赞比亚2015年铜产量从之前一年的708,000吨小幅升至711,515吨，主要得益于加拿大第一量子（canada's first quantum minerals）旗下的新矿产出。赞比亚矿业部常务秘书paul chanda对记者说：“产量料与去年水平相同，因为铜价持续低迷，部分矿场冻结产量。”
下载链接：【中大期货金属(有色)周报20160308——中国出台刺激政策前景vs供需前景 基本金属短线大幅反弹】.pdf
