中国外需再放缓，房地产异常加杠杆受监管
朱润宇
观点摘要：
昨日市场焦点事件和数据：
a股昨日低开高走，在自贸区概念股和金融等蓝筹发力下顽强翻红，但前期强势的房地产和煤炭板块出现回调，沪指勉强站上2900点整数关口，创业板振幅达到近7%。外围市场昨日普遍收跌，美国三大股指也在连续反弹后遭遇60日均线的压制，以原油为首的商品全面回调打压市场风险情绪。我们认为中国房地产和宽松刺激的药效或在不济的经济数据前被打回原形，资金面推动重回基本面推动，我们维持a股目前仅是反弹的判断，有击穿2638前期低点继续探底的可能性。
中国2月出口大跌远超预期，按美元计同比创2009年5月以来近七年最大降幅，同时也是史上第三大降幅。不过受益于大宗商品价格企稳，进口降幅收窄。贸易顺差大幅下降，创11个月来新低。我们认为中国经济内外需交困，短期的货币和地产刺激难以扭转供需的格局，去产能和去杠杆背景下终端需求势必被拖累，中高经济增速和改革难以并行，我们维持中国经济一二季度加速下滑，年内低点出现在二季度的判断。
欧元区四季度gdp环比增速修正值较上月公布的初值未有调整，为0.3%，符合预期；同比增速从1.5%上修为1.6%，略好于预期。德国经济增速符合预期，意大利和法国经济增速令人失望。我们认为欧元区经济负循环依赖于外需打破，而全球经济疲软背景下，外需的不济加剧了经济复苏的难度，虽然货币宽松政策的边际效用越来越差，但欧央行也别无选择，在3月议息会议上或进一步选择再宽松政策。
潘功胜说，ｇ20财长和央行行长会举行的记者会上，有媒体曾就“下调个贷首付比例是否是加杠杆”提问，当时周小川行长的回答是“你提问的逻辑是对的”，并没有说“房地产加杠杆是对的”。同时外媒称，监管部门将打击购房首付款类贷款，第一财经分别从链家、我爱我家房产中介处证实了该消息。我们认为管理层对于房地产去库存和家庭部门的加杠杆有自己的底线，对于投机造成的价格偏离和风险集聚将加大监管力度，房地产市场的主基调将保持平稳，即平稳去库存和价格维持平稳。
今日主要经济数据和事件：
预期英国1月工业产出和制造业产出环比均较上月有所改善；
关注加拿大央行的利率决议。
下载链接：【中大期货宏观日报20160309——中国外需再放缓，房地产异常加杠杆受监管】
