信贷回落，房地产好转，弱势震荡待方向选择
王攀
行情回顾：
周五，上期所螺纹钢主力期货合约r1610价格跌幅较大，截止收盘，合约收盘价2025元/吨，下跌79元/吨，跌幅3.75%。成交方面，截至收盘主力合约成交量5,421,854手，全部合约成交量10,263,534手。持仓方面，全部合约持仓量3,131,914手，日环比减少52,838手，跌幅1.66%；主力合约持仓量1,649,222手，日环比增加139,296手，涨幅8.45%。
基本面跟踪：
1. 现货方面，全国hrb 400均价为2429元/吨，较前一交易日跌28元/吨。分区域来看，全国现货市场普遍涨价，其中北京hrb 400现货价格为2210元/吨，较前一交易日跌70元/吨；广州 hrb 400均价为2470元/吨，较前一交易日持平；上海hrb 400现货价格为2270元/吨，较前一交易日跌20元/吨；沈阳hrb 400现货价格为2350元/吨，较前一交易日持平；西安hrb 400现货价格为2330元/吨，较前一交易日持平；武汉hrb 400现货价格为2200元/吨，较前一交易日跌40元吨；重庆hrb 400现货价格为2410元/吨，较前一交易日跌60元/吨。
2. 据中钢协最新数据统计，2016年2月下旬，会员钢铁企业粗钢日均产量159.19万吨，旬环比增长2.34%。截至2月下旬末，会员钢铁企业钢材库存量1379.47万吨，较上一旬末下降5.67%，较上年同期下降19.46%。
3. 中国央行11日公布的金融统计报告显示, 2月末，广义货币(m2)余额142.46万亿元,同比增长13.3%，增速比上月末低0.7个百分点。2月末，本外币贷款余额102.53万亿元，同比增长13.6%。月末人民币贷款余额97.19万亿元，同比增长14.7%，增速比上月末低0.6个百分点，比去年同期高0.4个百分点。当月人民币贷款增加7266亿元，同比少增2970亿元。分部门看，住户部门贷款减少65亿元，其中，短期贷款减少1885亿元，中长期贷款增加1820亿元；非金融企业及机关团体贷款增加8107亿元，其中，短期贷款增加3326亿元，中长期贷款增加5022亿元，票据融资减少583亿元。
4. 据国家统计局数据，1-2月，全国固定资产投资（不含农户）38008亿元，同比名义增长10.2%。从环比速度看，2月份固定资产投资（不含农户）增长0.83%。分产业看，第一产业投资744亿元，同比增长34.3%；第二产业投资14087亿元，增长7.9%；第三产业投资23177亿元，增长11.1%。从施工和新开工项目情况看，施工项目计划总投资481452亿元，同比增长13.9%；新开工项目计划总投资27443亿元，增长41.1%。
5. 2016年1-2月份，全国房地产开发投资9052亿元，同比名义增长3.0%，增速比去年全年提高2个百分点。1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积603544万平方米，同比增长5.9%，增速比去年全年提高4.6个百分点。房屋新开工面积15620万平方米，增长13.7%，去年全年为下降14.0%。1-2月份，房地产开发企业土地购置面积2236万平方米，同比下降19.4%，降幅比去年全年收窄12.3个百分点。土地成交价款705亿元，增长0.9%，去年全年为下降23.9%。
6. 3月11日，中钢协一季度钢铁行业经济运行分析会在北京召开，会议目的主要是完成部委调研的要求。当天会议中，与会代表提出以下问题：（1）企业剥离政府职能困难；（2）融资困难，部分国企资金压力较大；（3）钢材出口屡遭反倾销调查，出口环境恶化；（4）国家能源政策到达企业层面大打折扣，企业能源成本高；（5）环保压力巨大，钢企面对巨额环保投入；（6）税赋过重，企业缴纳税额占比偏高；（7）物流成本较高；（8）去产能落实不到位。此外，钢企对后期市场进行预判。各钢企均反映2016年1-2月利润情况好于2015年四季度，但差于去年同期。大部分钢企认为今年钢材市场走势不会优于去年。加之前期的一波钢材价格暴涨，导致原、燃料等价格随之拉涨，钢厂的利润逐步被侵蚀殆尽。若钢价回落，而原、燃料价格下降明显滞后，钢厂又将面临成本高企的压力。会上，中钢协称，国务院预判2016年中国经济将触底，钢价2015年12月有希望就是底部，但目前还不能断定。
技术面研判：
主力合约价格11日延续回落，夜盘在1995附近企稳反弹，但力度仍稍弱。持仓方面，前五主力空头增仓大于多头增仓，持仓格局上看利于空头。小级别走势转化为中级多头走势对应的回调阶段，小级别空头离场位置2075-2080，中级多头离场位为1995-2000有效跌破。
结论及操作建议：
周末公布数据显示，2月信贷数据大幅下降低于预期；但房地产投资、新开工数据好转。支撑前期上涨情绪的因素减弱但下游需求有转好迹象，数据喜忧参半，利空资金面却利多基本面，未来高位震荡格局有望延续。现有空头趋势未被打破；中期需求端持续好转尚需确认以及供给侧良好预期并存，预计中长线呈现底部宽幅震荡走势。短期小级别进入空头走势，短期数据有助于小级别反弹，短线可待下破2010-2015后空头入场机会，止损2025，短期反弹离场位置2075-2080。中级多头不变，但注意若跌破1995-2000则需暂时离场观望。
风险提示：
1.房地产投资恢复；
2.去产能化加快。
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