中国经济隐现积极因素，货币政策或面临通胀限制
朱润宇
观点摘要：
昨日市场焦点事件和数据：
上周五a股市场日内维持宽幅震荡，收盘再度顽强站上2800点整数关口，但市场人气低迷，成交量进一步萎缩。周五外盘受到欧洲央行意外调降三大利率并加大购债规模的刺激而出现强劲反弹，市场风险偏好提升。我们认为上周a股是典型的维稳行情，在两会之后市场或回归市场，周末周小川和刘士余的讲话并没有释放市场期望的过多利好，反而是通胀的上升让货币政策面临变数，地量之后是地价，还是短期的反弹，我们更倾向于前者。
周末两会记者会一行三会领导均露面解答市场疑问，其中我们认为有两点值得特别关注：1）周小川行长特别提到了未来利率的调整将考虑cpi和ppi，表明近期快速上涨的通胀引起了央行的关注，除非经济下行速度超出市场预期，央行的货币政策或难以维持小川行长所说的稳健偏宽松，对市场风险偏好会形成压制；2）证监会主席刘士余表示中证金不会退出干预，但从近期公布的财报来看，中证金确实在慢慢退出，且我们认为干预市场形成的低点不是底部，真正的底部都是市场自发形成的。
周末中国1-2月经济数据密集公布，工业5.4%的累计同比增速创下12年2月以来的新低，固投则在房地产投资的全面反弹下录得20个月的首度回升，但是零售销售不尽如人意，增速继续下滑，社会融资和信贷也在个人信贷的拖累下同环比大幅走低。我们认为1-2月的经济数据受春节因素的影响变数较大，但房地产投资增速的回暖值得特别的关注，边际需求的回暖或会给超跌的大宗商品带来刺激，同时信贷需求是否真正回暖还需要观察3月的数据，流动性陷阱并未有效缓解。
据财新消息，4月1日起，深圳市二手房交易评估价格会上调50%左右。这将导致二手房交易税费（包括营业税、契税、个人所得税等）大幅增加。这是近３年来深圳首次仅隔半年时间即调整房产评估价格。同时，央行副行长明确表示首付贷等产品违法，并将集中整治。我们认为本轮房地产的反弹和过去不一样，更多的是局部的过热且分化明显，在政策高压下，一线投机和刚需恐慌导致的暴涨或面临降温，我们对于房地产市场回暖持续性持谨慎态度。
今日主要经济数据和事件：
预期日本1月核心机械订单同环比增速均有所放缓；
预期1月欧元区工业产出同环比有所回升；
关注日本央行为期两日的货币政策会议以及其利率决议。
下载链接：【中大期货宏观日报20160314——中国经济隐现积极因素，货币政策或面临通胀限制】
