房地产需求或盛极而衰，3月制造业意外走强
朱润宇 鲍怡恬
观点摘要：
中国经济周度运行情况：上周房地产需求继续维持火爆局面，连续第三周维持在6万套以上，促使库销比创下13年4月初以来的新低，但上周深圳近两成二手房业主下调报价，表明市场预期明显转向，供给端也维持谨慎，我们认为一线暴涨势头或已见顶并不会对二线城市产生市场预期的溢出效应，反而会让二三线刚刚回暖的情绪受到打压，我们维持今年是房地产需求小年的判断；汽车需求复苏力度偏弱，供应端则更显积极；航运指数小幅回升，进出口短期改善：终端需求预期的改变也使得上游高频出现了回调压力，主要大宗价格继续回落，钢铁目前去库的持续性将检验本轮大宗商品反弹的成色，3月制造业pmi数据意外向好，或存在一定的持续性以支撑大宗商品价格的反弹。
通胀：上周通胀食品各分项中除了水产环比增长1.3%以外，其余均呈现负增长，猪肉全线价格基本处于或再创历史新高，原油价格上周整体震荡下挫，依旧在底部区间徘徊。我们预计3月cpi同比将继续回升,至2.4%-2.5%区间，ppi将维持负增长，但环比或缩窄至-4.5%。二季度或将出现年内cpi的高点，有突破3%的可能性，直到本轮猪肉周期价格在三季度见顶后才有回落的可能，加上美联储的加息，央行的利率下行空间被限制，滞涨预期下政策斡旋空间变小，中国经济下行再面难题。
流动性：由于一季度末央行的“宏观审慎评估体系”（mpa）首秀，银行间对于回购的误读冲击了短期的流动性，且银行需要时间来适应新的风险监管体系，虽然央行上周在公开市场净投放150亿元，但shibor利率各主要期限利率纷纷上扬，银行间流动性趋紧，从而影响主要债券利率基本出现不同程度的上升，而反应实体的票据直贴利率维持在2.85%左右的低位，融资成本偏低。央行采用“宏观审慎评估体系”（mpa）意在更关注整个金融系统的稳定，3月制造业pmi数据偏乐观，经济下行空间有限，预计货币政策没有加码的冲动，预计近期流动性将趋于平稳。
人民币汇率：上周美元兑人民币汇率继续升值近499个基点至6.4655，离岸市场美元兑人民币远期贴水明显缩窄，离岸和在岸价差几乎被磨平，国内外汇市场交易询价成交量环比增长0.61%，央行对近期人民币的稳定较有信心。美国向好的经济数据将抬升美联储6月加息的预期，人民币因耶伦鸽派讲话带来的喘息或告一段落，且中长期看，中国经济并未有效企稳，市场对汇率的信心依旧薄弱，我们认为在经济下行，货币政策宽松周期下，人民币将继续温和贬值。
下载链接：【中大期货宏观（中国）周报20160405——房地产需求或盛极而衰，3月制造业意外走强】
